今天来聊聊StETH/ETH的事情，也就是交易对流动性即将耗尽。顾名思义，stETH是ETH上的质押版本，其目的就是为了保护合并后的ETH安全。先来介绍一下stETH是什么？
stETH是以太坊生态系统的支持者，SmartYield计划一直致力于为产生ETH收益提供最佳风险回报率。使用原生协议的Staking策略是在单一资产中产生收益的最低风险策略——我们可以将原生Staking策略与传统金融中政府债券面临的风险进行比较。
以太坊Staking需要仔细分析的风险是提供Staking机制的平台的交易对手风险。由于内部尽职调查和风险评估分析，Lido是确定的最佳质押提供商。以太坊社区也同意，因为Lido拥有业内第四大TVL，以太坊排名第一，持有32%的ETH流通供应。
Sheila Warren：预计明年美国监管机构将增加加密听证会次数:12月28日消息，世界经济论坛第四次工业革命中心副主任 Sheila Warren 预测，2022年美国政府和监管机构会针对加密领域进行更多听证会和并且增加相关监管活动。此外，Warren 还表示，2022 年将看到越来越多的投资资金涌入加密领域——无论现货 BTC ETF 是否获批，加密行业都会进一步发展，甚至可能看到更多 SPAC 和上市公司，一些创企和项目也会走出早期种子阶段，进入更加成熟的阶段，这些都会市场产生巨大影响。[2021/12/28 8:09:29]
因此，stETH和ETH应该是一一对应的，并且在Curve上有一个流动性池。然而，现在Curve上的流动性池已经变得极度不平衡，stETH的比例接近75%，这是前所未有的倾斜率。
CoinShares CSO：机构将投资产品与加密市场相结合正形成趋势:12月22日，欧洲加密资产管理公司 CoinShares CSO（首席战略官）Meltem Demirors 在接受媒体采访谈到加密货币的未来时表示，我们有些机构在 2017 年和 2018 年没有投资比特币，现在却公开出来构建比特币产品，并计划将投资产品与加密市场相结合，这是一个非常明显的趋势。[2021/12/22 7:57:12]
这导致stETH与ETH的兑换比例变成了1.03:1，而且倾向性还在增加。
理论上，去锚定的节奏是由流动性池的倾斜率决定的。关于A因子的问题，简而言之，stETH矿池目前处于临界水平，脱钩随时可能加速。stETH和ETH是一对一锚定的，合并将在几个月内发生。现在买stETH似乎是一种可以获利的套利操作，这和没有资产支持的UST有很大不同，那投资者为什么要退出呢？
声音 | 孙宇晨：摩根大通发币标志着顶级金融机构将开始真正进军区块链行业:针对摩根大通发行JPMCoin一事，孙宇晨回应金色财经的采访表示：摩根大通发币是主流金融机构进军区块链的标志性事件，我个人认为未来高盛，花旗，摩根史丹利等顶级金融机构都会开始进军区块链行业。与之前金融机构以投资进入行业不同，这次是真正下水尝试，对于区块链的大规模应用具有标志性意义。[2019/2/18]
观察到AlamedaResearch正在退出他们的仓位。尽管有滑点损失，但在几个小时内，近50,000stETH被撤回。
众所周知，Alameda在市场上有着非常灵敏的嗅觉。事实上，他们是Lido上stETH的前七名持有者之一，他们的举动很可能会引发挤兑。
然后看看其他大股东。从借贷平台Celsius开始。Celsius拥有近450,000stETH，价值约15亿美元。他们将这些stETH作为抵押品存入Aave，并借出约12亿美元的资产。
动态 | 有五家新的银行和金融机构将使用XRP:据CNN消息，Ripple今天宣布，又有13家金融机构加入了Ripple网络，现有总计超过200家的金融机构加入Ripple网络。其中五家将使用Ripple (XRP)加密货币来加强其交易流动性。这些机构机构分为是:JNFX、SendFriend、Transpaygo、FTCS和欧元进出口银行。[2019/1/9]
这可能没什么大不了的，但是，Celsius正在迅速耗尽其流动投资者的赎回头寸。他们使用数十亿美元的非流动资产借出巨额贷款来偿还客户的赎回款。Celsius正在苦苦挣扎，过去一年他们在黑客攻击中损失了巨额资金，而且情况越来越糟。起初，他们在Stakehound事件中损失了7000万美元。（注：6月7日，据DirtyBubbleMedia报道，加密借贷平台CelsiusNetwork在Stakehound私钥丢失的情况下损失了至少35,000ETH。)
然后在BadgerDAO盗窃中又损失了5000万美元。最重要的是，5亿美元的客户存款在最近的LUNA崩盘中被抹去。他们对客户资金的鲁莽操纵真是无语。这些只是公共信息的盗窃损失，不排除其他未知的盗窃事件。
富达和施瓦布慈善机构将接受比特币捐赠:美国新的税改政策可能会改变未来几年慈善捐赠的计算方法。富达和施瓦布慈善机构宣布将接受比特币的捐赠。[2017/12/21]
投资者现在以每周50,000ETH的速度赎回他们的头寸，这意味着摄氏只有两种选择：
1.将他们的stETH兑换成ETH，然后兑换成稳定币以增加流动性。
2.抵押stETH，用贷款偿还客户。
如果他们选择第一个选项，他们持有大约450,000stETH，但Curve的池子只有242,000ETH。每次抛售都会加剧交易对的汇率偏差，这对他们来说是一个很大的损失。
Uniswap上还有大约500万美元的stETH流动性，CEX流动性未知。但CEX、Uniswap和Curve的流动性应该不足以支持他们卖出所有头寸。如果可以，他们应该直接去CEX，而不是在Curve上销售。
stETH的交易对只有ETH，，也就是说stETH被ETH替代后，ETH也将面临卖压。
他们用stETH借了很多钱，这些数十亿美元的抛售将使他们的抵押率更加危险。
假设stETH脱钩严重或市场状况变得更糟。
Alameda可以被清算。借贷变得更加昂贵，他们的抵押品由于市场状况而失去价值，低于钉住汇率的抛售使他们付出更多代价，流动性枯竭。负反馈循环。
另一件值得注意的事情是Aave将如何清算像stETH这样的非流动性资产。
他们是对这些资产负责，还是在冒着ETH价格下跌的风险时被迫在几个月内保持流动性不足？他们应该怎么做？
Celsius很可能在清算前被冻结赎回。
Celsius只剩下几周的资金，并且由于脱钩、借贷费用和延迟合并的风险而遭受了重大损失。似乎被冻结只是时间问题。
我们不要忘记，在这种情况下，它们并不是唯一的巨鲸。当其他鲸鱼闻到血腥味时，它们会火上浇油，做空期货市场，同时清算其他头寸。这可能就是Alameda抛弃50kstETH并将其换成稳定币的原因……
SwissBorg等资产管理平台持有约80,000stETH的客户资产。通过他们的钱包可以发现，他们在Curve流动性池中投入了2700万美元的stETH，并且有51,000stETH可用。如果他们退出流动资金池并抛售stETH，Celsius将陷入两难境地。
宴会结束后，巨鲸就要离开了，谁会是第一个呢？
从今天的交易来看，已经出现了一些大规模的退出，其中包括2400stETH的退出。
随着stETH变得越来越缺乏流动性，继续关注Celsius需要清算的其他头寸。大约700万美元的LINK，超过4亿美元的WBTC，已经在路上了……
大量散户正在利用杠杆在Aave上套利，如果ETH价格暴跌，情况可能会变得非常难看。
每个人都需要抵押品来弥补他们的杠杆并出售他们的其他头寸。
面临清算风险
Alameda、a16z、Coinbase、Paradigm、DCG、JumpCrypto和三箭资本是stETH的七大持有者，可能导致大规模的挤兑发生，而当查看CelsiusNetwork等其他一些大型stETH持有者时，也可以看到一些警示迹象。
CelsiusNetwork拥有巨大头寸，包括价值15亿美元的近45万颗$stETH，他们还使用Aave存入$stETH作为抵押品，并积累了大约12亿美元的负债，这仍不该是一个问题，问题是CelsiusNetwork正在迅速耗尽流动资金来偿还赎回头寸的投资者。数十亿美元处于非流动性头寸，他们利用巨额贷款来支付客户的赎回。
如果我是VC或做市商，我会这样玩：
1、平仓同时做空；
2.stETH挂钩被打破，导致暴跌，ETH价格暴跌，然后在合并前以极低的折扣买入stETH。
今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。
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