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在全球加息步伐不停、经济衰退阴影笼罩的背景下，风险资产在周五以疲弱的表现为上周划下句点。随着欧洲央行提出比预期更为激进的2023年量化紧缩和加息计划，2年期德国公债收益率升至2.43%，是金融风暴后的高点，今年以来的升幅已经高达300个基点。
另一方面，在2023年利率走势的议题上，市场仍继续倾力与美联储相抗衡，使得美债在已开发市场债券中一枝独秀，10年期收益率下滑9个基点；虽然市场和美联储对于2023年第一季的利率轨迹没有太多歧异，但市场坚持其2023年下半年就会降息50个基点的看法，对比美联储预测利率会维持在相似或略高的水平一段时间，两方的看法歧异甚大；如果我们观察90年中期以来的利率周期，从利率触顶到开始降息，最短间隔5个月，最长则是18个月，假设我们在明年4-5月到达终端利率，市场预测7-8月就会开始降息似乎是略显轻率，也反映了市场对于明年经济衰退的冲击确实感到极度悲观。
美联储官员的公开谈话也给予市场更多明确的信息，旧金山联储的MaryDaly在上周五出面反驳市场“乐观”的看法，她表示维持利率在高点11个月是非常合理的作法，而纽约联储JohnWilliams也进一步表示，若在打击通胀的过程中有必要的话，利率“可能会比5%更高”，当前市场和美联储的对峙立场势必得在明年某个时间点得到解决。
股市方面，S&P500连续第二周下跌，意图向上突破失败，且11月初以来首度失守50和100日均线，目前为止该指数在12月的跌幅已经来到5.6%，由于担忧需求面放缓和高利率对成长股的负面影响，在能源、消费品和科技板块的跌势特别明显。
相比于夏末，当前市场投资者的空头仓位已经较少，而超过4万亿美元的期权仓位也在上周五到期，且从技术分析来看指数似乎有点摇摇欲坠，我们认为机率虽低、但接下来几周市场继续下跌不无可能，特别是市场流动性马上要急遽恶化的年底两周。接下来的一周能关注的消息不多，日本和中国应该都会维持政策利率不变，而美国也只会有些影响较小的经济数据发布，且随着交易员纷纷开始年底的假期，交易活动也会显著地减少。
因此，我们仍建议各位减少不必要的敞口、保留资本，若年底出现极端的价格变动时，可以利用资本快速地掌握其带来的机会。、
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