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风险市场以全线大幅反弹为上周画下句点，S&P500收在4050点上方，10年期美债收益率约3.95%，5年期投资等级CDS落在约70个基点，原油期货接近80美元/桶，几乎完全收复了一周以来的跌幅，并在短短12小时内形成技术面反转形态。随着股票VIX再次跌至历史低点附近，风险平价策略出现今年表现第二好的一个交易日，单日涨幅高达1.7%。
美国经济数据持续显示经济情况十分强劲，ISM非制造业指数稳定维持在55.1，远高于50的荣枯线，其中的就业项目指数升至54，新订单升至62.6，是2021年11月以来的最高水平，不过支付价格降至65.6，创下2021年1月以来的最低水平。美国S&P全球服务业PMI指数50.6，落在扩张区间，打破了连续7个月的收缩，其中就业和产出预期升至6个月以来的高位。
经济增长数据仍相当正面，终端利率定价已经升至合理的5.45%左右，加上整个星期交易员都积极做空，股市出现了一个的老派的轧空行情，近90%的S&P500成分股皆上涨，每个板块都呈现涨势。不出所料，这波行情是由被做空最多的股票领涨，而实际波动率偏低则吸引系统性股票投资策略继续增加股票多头敞口。
虽然上周出现很多“基本面”的原因令人看跌市场，但在我们看到更多重要的经济数据结果前，资金流和市场仓位仍将继续主导价格变动。本周开始将有更多重要数据发布以及其他宏观事件，包括JOLs、ADP、非农就业数据和Powell周二在国会的作证，本周还有中国的年度全国人大会议，以及日本、加拿大和澳大利亚的利率决议，在政策面也将会是忙碌的一周。
从估值的角度来看，SPX目前处于2022年5月初的水平，当时联邦基金的终端利率定价为3%，远期收益预估基本持平在225美元左右，这意味着联邦基金利率增加245个基点以及10年期收益率上升100个基点对美国股票价格毫无影响，进而显示SPX目前的估值比2022上半年要贵得多。此外，因素分析显示，美国债券收益率的上升是因为合理反映增长前景的改善，而不是被过度鹰派的美联储所推动，因此，近期收益率的走高基本上相当合理，但如果通胀在短期内再次意外上行，收益率进一步上涨也不是不可能发生。
有一位资深的导师过去常说，“你支付的是价格，但你得到的是价值”，我们都应该铭记在心，因为无风险存款利率很快就会超过5%，对任何投资策略来说，要长期且可持续地超过5%的报酬门槛都不是一件容易的事。
在加密货币方面，命运出现反转，币价出现急剧下跌，BTC/ETH都直线下跌5%，约2.2亿美元的期货多头部位被清算。虽然很难将下跌归咎于任何单一因素，但很难忽视的是今年市场的基础仍然不稳固，前方仍有许多结构性阻力存在。
BTC和ETH的供给情况很快将出现负面变化，Mt.Gox今年将释出142,000个BTC，最早可能会从3月10日开始偿还，直到9月30日截止；在ETH方面，即将到来的上海升级将允许验证者从信标链中提取质押的ETH，目前锁了大约1850万个ETH。虽然我们不预期所有的BTC/ETH都会在释出时被出售，但市场在了解更多细节的同时也为供给过剩的情况做好准备，也是合情合理的。另外，Silvergate宣布暂停SilverGateExchangeNetwork支付网络服务，这将进一步打击生态系的流动性，影响程度未知，Silvergate是第一家提供这类实时支付平台的受规管银行，加密货币交易所和用户可利用该平台进行法币的交换。最后，美国SEC和监管机构仍在进行历史上最大规模的加密货币打击行动，我们预计资金流入和主流投资人的兴趣都将继续保持低迷，整体流动性不会增加。
随着TradFi即将进入繁忙的一周，我们预计风险情绪将会较为波动，加密货币的上行空间可能有限。隐含波动率仍处于低迷状态，但从技术面来看价格有走低的机会，我们还没有看到任何明显的正向因素有机会在短期内推高市场价格，在接下来的几周采取一些市场下行的策略可能是不错的选择
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