编者按：本文作者TuurDemeester是一位独立投资人，担任AdamantResearch研究机构主编。对于今年比特币价格走势，他提供了自己的分析和见解。
如果你觉得一个市场“冷静”了六个月时间还不够冷的话，那什么才算是真的冷呢？散户投资者需求低迷、机构投资者犹豫不定、几乎没有成熟的项目——没错，这就是比特币市场的现状。所以我们觉得，比特币价格在2018年仍然有很大可能继续下挫。许多投资者和行业顾问虽然预估未来比特币价格会走高，但如果分析近期行情走势，大多数人仍然觉得今年比特币价格的最低谷可能会是5700美元。而对于短期价格保持乐观情绪的分析人士，我们建议还是要谨慎对待。为了找到比特币价格走势抛物线历史反弹的起点，我们必须要回到2015年8月，当时比特币交易价格还不到200美元。事实上，今年极有可能是震荡的一年，原因有很多，比如山寨币“柠檬市场”，监管机构需要尽快跟上市场发展的步伐，基础设施也会遭遇“成长的烦恼”。比特币短期仍然看跌
自从今年一月份以来，比特币挖矿哈希率增加了两倍，这意味着大量新的、或是更高效的挖矿平台已经上线。如果考虑到价格走低的因素，也就是说，对于那些无法升级矿机、或是找到更便宜电力的矿工，盈利能力将面临急剧下跌。有数据显示，比特币矿工在过去七个月的利润率已经下跌了90%，而这种情况在山寨币身上更为明显，利润率缩水幅度更大。由于利润率承受巨大压力，矿工极有可能会在市场上大量抛售自己所挖掘到的比特币。
但接下来的事情就比较“诡异”了——你会发现，这段时间的比特币交易量并没有增长，甚至还低于去年冬季和今年春季的交易量。
上图为2017年底至2018年中旬比特币交易量数据汇总对比图不可否认，去年因为比特币价格猛增，有不少人害怕错过这个机会而仓促入场，但现在，散户投资人对比特币的兴趣已经非常低迷了，至少从以下三点就能窥见一斑：1、根据三个月前的盖洛普民意调查显示，只有不到0.5%的美国投资人表示可能会在不久的将来购买比特币；2、尽管交易费用和价格波动有了较大幅度的下跌，但与去年秋季相比，商户的比特币收入还是减少了近50%；3、“比特币”谷歌关键词搜索趋势也开始走低。
那么，比特币行业分析师、做市商和华尔街内部人士是如何看待现在的比特币市场呢？
实际上，业内人士预测比特币交易所交易基金不会在2019年之前获得监管机构批准，因此之前盛传说九月份将会获批的消息都是不太靠谱的。虽然有些机构投资者愿意参与比特币投资，但绝大多数公司都那些“做市商”，也就是交易公司，他们关注的是“做市”而非价格，而且他们也很乐意接受空头头寸——说白了就是投机倒把。而真正的机构投资方，比如共同基金和养老基金，其实并没有准备好进入加密货币市场，因为他们对现有的托管解决方案还不熟悉。当然还有梅特卡夫定律网络价值比率：梅特卡夫定律旨在反映网络早期阶段的采用程度，该定律认为网络价值与用户数的平方成正比，网络使用者越多，价值就越大，其内容是：网络的价值等于网络节点数的平方，网络的价值与联网的用户数的平方成正比，即网络的价值V=K×N2；
这里的假设是：比特币的市场价值主要源于它是一个连接世界各地用户的网络，越多人和实体使用比特币区块链来结算交易，比特币就越能获得流动性和效用，也就因此能够变成我们所期望的“数字黄金”。比特币NVM比率通过测量区块链上的每日活跃地址来估算，这种评估模型已经比较成熟了，而且已经被Facebook和LikedIn等成长型企业采用，基本上能够合理地呈现月活跃用户量与企业价值之间的相关性。当然，这里也需要对比特币提出一些“表扬”，因为在过去的几个月里，比特币成为多次全球经济宏观危机的避风港，比如朝鲜核危机，全球货币价格波动性飙升，中国股市崩盘等等，但是这些冲击并没有给比特币造成太大影响。最后一些忠告
1、自从去年十二月以来，比特币价格已经下跌了62%；2、自从今年三月以来，人民币兑美元汇率下跌了8%，如果这种下滑趋势继续，一些中国本土资金可能会进入比特币市场；3、比特币在加密货币行业里的主导地位仍在不断上升，这表明市场开始逐渐意识到，比特币生态系统周围有一些“护城河”，对比特币形成了足够的保护；4、2015年至2017年的价格反弹是历史性的，但对于比特币生态系统来说并非是唯一的一次，因为在201年底至2013年4月期间也出现过类似的价格反弹，当时比特币价格上涨了100倍，之后经过六个月的修正之后，又获得了10倍的增长；5、价值投资者已经发现，到2020年5月，比特币区块链奖励将会减半，这将使比特币的年供应通胀率从3.7%下降到1.79%；6、即使比特币交易所交易基金会推迟批准，但一旦上市，将是一个重大利好，因为它可以使散户投资人非常轻松地获得资产。2004年，当第一个黄金交易所交易基金上市之后，黄金价格上涨了350%。总之，对于之前比特币刨出来的“大坑”，市场可能需要更多时间“消化”，有分析认为，比特币价格可能需要30个月时间才能恢复到一个满意的位置。现在的问题是，你们觉得投资者会认同这么长的时间吗？
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