编者按：本文来自：得岸观点，作者:XUY，Odaily星球日报经授权转载。
随着数字货币交易市场进入存量博弈，交易所纷纷推出相关的衍生品交易品种。最近币安上线了期货合约交易，OKEx也即将上线比特币期权。以太坊上的衍生品市场也在不断发展创新，比如链上的杠杆交易。dYdX上线后交易额稳步提升
抵押借贷是以太坊上典型的DeFi应用，用户可以抵押ETH或其它ERC20代币借出美元稳定币。其中规模最大的是MakerDAO，抵押的ETH市值近2亿美元。以下是各应用的详细数据。
dYdX计划于2023年二季度发布V4主网，实现基于DAO的完全去中心化治理:11月3日消息，dYdX基金会发布了关于dYdXDAO潜在发展路线的文章，文中指出，dYdX计划于2023年二季度发布V4主网，实现基于DAO的完全去中心化治理，届时dYdXDAO可能会由几个子DAO组成，每个子DAO都在dYdX协议的特定功能领域工作，并最终对dYdX社区负责。
文中提到，在dYdX社区的指导下形成的第一个也是唯一一个子DAO是dYdX赠款计划（DGP），但未来dYdX社区可能需要建立额外的子DAO以专注于财务管理、风险管理、社区或其他领域。[2022/11/3 12:14:31]
其中dYdX比较特别，它不仅提供抵押借贷的功能，还能让用户方便地加杠杆。
L2BEAT与StarkWare合作，为dYdX构建状态浏览器:12月9日，Layer2数据网站L2BEAT宣布，将与专注于ZK-rollups技术的StarkWare合作，为dYdX构建状态浏览器，该工具将显示dYdX通过Rollup方案存储在以太坊主网的解码调用数据。L2BEAT表示，该项目的代码将被开源，将于后续公布在GitHub上。[2021/12/9 13:01:44]
因为不少用户抵押借贷是为了加杠杆做多ETH，在没有dYdX之前，用户需要先在借贷应用抵押ETH借出稳定币，然后到交易所将稳定币买成ETH，最后再抵押到借贷应用，如此循环完成加杠杆，体验比较差。dYdX在借贷的基础上增加了交易功能，用户可以一次操作完成加杠杆的需求。自从今年4月份推出之后，交易量节节攀升，平均日交易额达到300万美元。
dYdX 24小时交易量达36.8亿美元，首次超Coinbase:9月27日消息，去中心化交易所dYdX创始人Antonio Juliano发推称，dYdX 24小时交易量达到36.8亿美元，首次超越Coinbase（36.1亿美元）。他于5年前离开Coinbase创立了dYdX，对他而言，交易量超越老东家是一个重要里程碑。[2021/9/27 17:08:49]
值得一提的是，在11月22日以太坊大跌行情中，日交易额首次突破1000万美元。由于加杠杆做多的用户比较多，当天被爆仓清算的仓位超过了900万美元，这个数字哪怕在中心化交易所也是不小的，可见链上杠杆交易的活跃度。发挥了DeFi开放可组合的优势
杠杆交易产品设计一般包括三大模块：借贷资金池、现货交易和爆仓清算。由于DeFi应用之间可以通过智能合约相互调用，完全可以基于第三方应用搭建出一个新的杠杆交易产品，比如资金池用Compound、现货交易用Uniswap或eth2dai。这就大幅降低了项目方在链上实现杠杆交易的成本。由于DeFi的开放性，链上资金流动效率高，这就给杠杆用户提供了低利率的借贷资金。目前DeFi借贷年化利率平均低于10%，OKEx杠杆借贷是22%，火币更是高达35%，链上资金成本远远低于中心化交易所。除了低利率之外，链上杠杆借贷还有透明安全、免KYC的优点。相比于中心化交易所的不足
首先是交易深度不足导致交易滑点偏大。头部交易所的交易滑点一般在0.1%以内，而链上的去中心化交易所可能会超过0.5%，相差至少几倍。由于链上流动性比中心化交易所要差不少，为了减少穿仓的发生，会要求较高的维持保证金率，导致用户更容易爆仓。除了杠杆交易的自身手续费之外，在链上还要支付gas费，交易打包时间也比较长，这就导致链上的杠杆交易不适合高频操作，相反更适合长线交易的大户。总结
链上的杠杆交易在借贷资金成本上有明显的优势，但是受限于DeFi在大众市场的普及程度，要实现日交易额千万美元到亿的跨越，还有很长的路要走。
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