编者按：本文来自OKExResearch，Odaily星球日报经授权转载。
最近在跟市场上一些投资者聊天时，他们总会问一些比较有趣的问题：投资者A：我既想要高杠杆来增加收益，又不想承担爆仓风险，有这样的交易策略或产品吗？投资者B：每次出现盈利或亏损时我就会纠结是否需要平仓，数字资产合约交易设止盈止损太难了，有没有一种简单的方式来保证止盈止损？投资者C：有没有一种交易策略或产品无论市场未来涨跌都可以赚钱？即使是亏损也是有限的？在过去，上述想法看起来是天方夜谭。然而，随着加密衍生品市场上期权产品的推出，这些愿望却可以实现：投资者A可以购买看涨或看跌期权；投资者B可采用牛市或熊市差价期权组合策略；投资者C则使用跨式期权组合策略。从上可以看出，期权产品为市场提供了更多的交易选择和投资策略。如果说合约的诞生完成了加密衍生品市场从0到1的突破，那么期权的出现则在广度和深度上实现了加密衍生品市场从1到10的跨越。现在，我们就来简单地聊聊加密衍生市场上的新贵---期权。在加密衍生品市场上，我们经常遇见的是数字资产合约。相比于数字资产合约，期权产品的设计更为复杂，定价也更为困难。一般而言，期权产品可以分为两种基本类型：
美众议院共和党推出《21世纪金融创新和技术法案》，旨在为数字资产建立监管框架:金色财经报道，美国众议院农业委员会主席Glenn Thompson、数字资产、金融技术和包容性小组委员会主席French Hill以及商品市场、数字资产和农村发展小组委员会主席Dusty Johnson宣布推出HR 4763，即《21世纪金融创新和技术法案》，其他共同发起人包括众议员Tom Emmer和Warren Davidson。委员会表示，该法案建立了数字资产的监管框架，保护消费者，促进创新，并将美国定位为金融和技术领域的领导者。
根据这份长达 200 多页的法案条款，市场监管机构应该在现有金融法中发布定义“区块链”和“数字资产”的规则，SEC和美国商品期货交易委员会将被要求为交易平台和交易所制定特定于数字资产的规则。
众议院金融服务委员会主席 Patrick McHenry在新闻稿中表示，金融服务和农业委员会计划于下周就将法案提交众议院全体会议进行辩论和投票。[2023/7/21 11:08:19]
其中，为方便表达，一般我们将看涨期权称为买权，看跌期权称为卖权。上述定义中所说的特定价格我们称为执行价格或敲定价格，一般用大写字母K表示，特定时间称为到期日或期限，用大写字母T表示。无论是买权还是卖权，都可以分为欧式期权和美式期权。其中美式期权是指期权持有人在到期日之前任何时间点都可以选择行使权利；欧式期权则必须在到期日才能选择是否行使权利。一般而言，我们使用大写字母C表示欧式期权的买权，大写字母P表示欧式期权的卖权，小写字母c表示美式期权的买权，小写字母p表示美式期权的卖权。上述术语都是期权中的关键要素，为了更好地让读者理解这些的含义，我们以《圣经········创世纪》中的一个故事来说明。根据《圣经》记载，雅各是以色列人的先祖，他在一口井旁遇见哈兰舅舅拉班的小女儿拉结而爱上了她。雅克为了娶拉结，而同拉班签订了一个契约：即雅各布在同意为拉班工作七年的条件下，得到同拉结结婚的许可。然而在雅各工作七年后，拉班却说没有小女儿先出嫁的规矩，让雅各再服侍他七年，最后雅各一共工作了14年才娶到拉结。实际上雅各签的这份结婚许可契约就可以看成是一份简单的期权。
摩根大通：数字资产已取代房地产成为首选的另类资产类别:金色财经报道，根据摩根大通的另类投资前景和战略说明，数字资产已取代房地产成为首选的另类资产类别。摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou在周三给客户的一份报告中表示，虽然公开市场已经消化了严重的衰退风险，并且数字资产在 terra USD 崩盘后已大幅重新定价，但私募股权、私人债务和房地产等一些替代资产似乎有些滞后，因此，我们用数字资产取代房地产作为我们首选的替代资产类别。至于整体替代品，该团队将它们从增持下调至减持，预计传统资产在未来一年的回报率为12%，而替代品仅为10%。\u2028从更广泛的角度来看加密货币，他们表示 Terra 的崩盘打击了行业情绪，从而为长期投资者提供了一个“良好的切入点”。（Coindesk）[2022/5/26 3:42:19]
现在我们就将这个故事与期权结合，来分析期权的重要术语：
基于波场链发行的ETH已被12家数字资产交易平台和存储服务商支持:据最新消息显示，基于波场链发行的ETH（TRC20-ETH)上线以来受到了社区用户的热烈喜爱，目前已被十二家数字资产交易平台和存储服务商支持。TRC20-ETH比以太坊转账费用更低廉、转账速度更快的操作体验让其备受追捧。目前，TRC20-ETH在波场TRON网络上流通市值已超过2.2亿元人民币，众多交易、存储服务提供商：P网Poloniex、KuCoin、Cobo、TronLink等已纷纷上线。[2021/2/5 18:59:32]
在掌握了期权的基本概念后，我们需要理解什么是期权的头寸。很多投资者在刚开始接触期权时，都会被期权复杂的头寸弄混。与合约市场一样，任何一个期权合约都有两方：一方为期权的多头，另一方为期权的空头。然而，与合约市场不同的是，在合约市场中只有两种头寸形式：合约的多头和空头；但期权市场中却有四种头寸形式：看涨期权多头看涨期权空头看跌期权多头看跌期权空头不少投资者在看到这四种头寸时都十分头疼，不懂得如何区分掌握。实际上，以期权收益来理解上述头寸最为有效。由于目前数字资产市场上的期权主要为欧式期权，因此我们以欧式期权的收益曲线来反映上述四种头寸。根据第一节中的符号设定，我们以K表示期权的执行价格，S表示标的资产的到期价格，f表示期权费。在看涨期权中，仅当标的资产的到期价格S大于K时，期权持有者才会选择行权，否则不行权；如果行权，那么将获得S-K-f的收益，如果不行权，那么会产生f的损失，即看涨期权多头的收益为：
火币日本站CEO陈海腾：交易所是数字资产托管生态中重要环节:8月25日下午，火币日本站CEO陈海腾参加了日本经济新闻和金融厅联合主办的全球区块链治理峰会BG2C FIN/SUM BB(Blockchain Global Governance Conference 、FIN/SUM Blockchain & Business )，并受邀参加了《日本数字资产托管生态》的主题对话。
陈海腾在对话环节表示，数字资产交易所是数字资产托管生态中的重要环节，不仅是用户进行交易的场所，同时也承担着资产管理的重要作用。在这个方面，日本已经有比较完善的相关法律规定。用户的数字资产会保存在交易所的钱包中，用户的法币（日元）会保存在交易所法币账户里面。按照法律规定，用户资产和交易所本身的资产必须进行分别管理。同时用户的数字资产也会在冷钱包和热钱包进行分别管理。在2020年5月1日之后，根据法律的更改，根据用户的法币资产（日元）交易所还要进行等值的信托管理。[2020/8/25]
在看跌期权中，仅当标的资产的到期价格S小于K时，期权持有者才会选择行权，否则不行权；如果行权，那么将获得K-S-f的收益，如果不行权，那么会产生f的损失，即看跌期权多头的收益为：
综合成如下表格：
从上图可知，与期权的收益是一条折线，而我们所熟知的数字资产现货和交割合约的收益却是一条直线，那么为什么会产生这样的差异呢？这涉及期权与交割合约的本质区别，想要了解更多，请参阅《数字资产期权入门指南---期权VS交割合约》
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