编者按：本文来自威廉闲谈，作者：陳威廉，Odaily星球日报经授权转载。文章开头，先问各位一个问题，目前比特币市场是牛长熊短，还是牛短熊长？或是牛熊55开，大部分时间都是上蹿下跳的“猴市”？不管你怎么认为，事实上，比特币过去十年时间以来，大部分的涨幅都是在很短的时间里完成的，尤其是冲到短期高点的那几个月。所以如果从暴涨为牛，阴跌为熊的话，那么比特币市场的确是“牛短熊长”的。那么这个现状是怎么造成的呢？或许是因为韭菜太多了。因为隔壁村A股有比比特币更加差劲的牛短熊长行情，所以我看到上交所理事长的这番言论之后，发现很有趣：
众所周知，作为全球主要经济体的股市里几乎是“最差劲”的股市，A股现在的指数和十几年前差不多，过去十年基本没动，而美股涨了很多倍，几乎是“永恒牛市”。那么很多人就会反省了，这位理事长所说的也是其中一个比较主要的思考，就是A股相对于其他股市来讲，散户比例真的太高了。高到什么程度呢？我查到一个数据：99.78%是散户。下图是“数据宝”提供的相关数据“股民画像”：
PancakeSwap计划将V3中BNB挖矿释放量从0.74 CAKE/区块调整为0.73 CAKE/区块:6月23日消息，PancakeSwap计划立即将V3中BNB Chain上BNB挖矿释放量从0.74 CAKE/区块调整为 0.73 CAKE/区块，该计划适用于USDC/BUSD和USDT/BUSD池。[2023/6/24 21:56:41]
散户比例很高的背后，还有一个很重要的点：收入低：
dYdX社区决定将最大8小时资金费率从0.75%提高至4%:4月24日消息，dYdX社区已通过DIP22-将最大资金费率（8h）提高到4%并修复V3永续合约中的数据错误链上投票。该提案拟将所有市场的最大8小时资金费率从0.75%提高到4%，并对相关的dYdXV3永续合约部署修复程序以解决数据可用性问题。
此前，Considered Finance发表了一篇关于现有资金利率限制对dYdX市场影响的论文。该研究确定了几个最高利率不足以激励dYdX市场价格与基础指数价格趋同的情况。这导致dYdX市场和交易体验效率低下。为了解决这个问题，Considered Finance建议将最大8小时利率从-0.75%和0.75%提高到-4%和4%之间。这一变化将改善交易体验，并减少通过保证金调整进行人工干预的需要。同时，在当前版本的dYdX Stark ExCairo代码中发现了一个漏洞，该错误仅在交易导致抵押品余额（即价值）正好为0（在支付所有费用后）的特定情况下，以及对于仍有仓位的账户，才会触发这个漏洞。这可能会导致一旦交易所被冻结就无法取回资金，dYdX和StarkWare都无法为用户提供帮助。[2023/4/24 14:22:55]
收入不高的散户占据大比例，并且由于投资经验匮乏，导致了一个大家都能想到的现象：散户大部分都是短线玩家。
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这个数据我再去确认了一下，的确能到九成多的散户比例：
根据德意志银行(DeutscheBank)最新数据显示中国股市66%的散户投资者高中没有毕业；6%的散户投资者为文盲。据法国巴黎银行统计，在2015年那轮大牛市崩盘之前，A股新开户数每天平均增加170000个，这是2014年同期的10倍。这么一想，也就好理解了，为什么股市牛短熊长，并且各种妖股热点板块等等有的没的乱七八糟的玩法层出不穷的原因。因为没啥价值投资者，自然价值观和指数股也就不会被不断推高，指数也就不会怎么涨，但是总是有不断涨停的个股。散户的特色就是喜欢追涨杀跌，买垃圾股不买价值股。于是一个健康的股市如果全是散户的话，那么里面一定会精彩纷呈，充斥着暴涨暴跌，妖魔鬼怪。那么作为最主要的对比对象，美股的情况呢？美股在20世纪40年代和50年代，90%以上的美国股票由散户投资者持有，也是散户的狂欢年代。但是现在的美股，已经是很成熟的市场了：
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所以我们能看到这样的美股走势：
所以我们似乎可以得出一个结论：以机构投资者为主的市场，才是健康的可持续上涨的市场。以散户为主的市场，注定充斥着各种局、套路和崩盘。那么美股是怎么完成“去散户化”的呢？分享一段截图来自《腾讯财经：70年，美国散户比例从93%降到11%，散户哪儿去了？》：
卫里奇·威廉姆斯：天王星将进入金牛座 占星术暗示我应关注比特币:前海斯曼奖得主、曾经的明星跑卫里奇·威廉姆斯（Ricky Williams）近日对CNBC表示其已开始对比特币产生了强烈兴趣，并解释称，当我分析事物时，倾向于用占星术来获得洞察力。让我对比特币感兴趣的原因是，天王星即将进入金牛座。天王星，代表革命与创新，关乎做事方式的改变；金牛座代表财富与资源。为此，威廉姆斯声称自己已投入5万美元购买比特币，并表示，该为自己的判断付诸小部分行动，但不会为之疯狂。[2018/5/10]
说白了，当韭菜清醒地认识到自己炒股炒不过机构之后，就会遵循“打不过就加入”的原则，转向直接投资基金等相关金融机构，从而实现更加稳定的获利。所以如果我们能从美股里学习到的“去散户化”的经验有这么几个：1、让散户清楚认识到他们炒股挣不到钱。2、金融机构提供优质服务，至少不会太坑。3、股市成为投资市场，而不是。那么带着这几点经验回到我们的核心问题：比特币要有“长期牛市”的话，是不是也要完成“去散户化”的进程？众所周知，比特币市场，或者说加密货币市场，仍然还是一个散户为主的市场。我们很少能在加密货币市场里看到机构投资者的身影，他们出现的很少。虽然我们可以明显看到机构收购比特币的力度在2020年有所加大，但是毕竟对于传统机构来讲比特币还属于一个风险极高的泡沫资产类别，不可能一下买太多，收货也得慢慢收，所以目前来讲我个人认为比特币的持仓里，机构与普通投资者应该暂时做不到五五开，不过应该明年就能做到55开了。我是认为比特币要迎来长期牛市的话，有这么几个条件：一是筹码集中在短期内不会产生抛盘的机构手里；二是每天的入场资金超过挖矿产出，也就是900BTC；三是普通投资者能拥有一个很好的投资渠道。那么这三个条件如果能达成的话，我觉得比特币会有短期的暴涨，之后就会在一个比较高的价格形成一个稳步上涨的趋势，类比过去十来年的美股。但是显然这三条都不容易，不过目前我们正在朝着这个趋势发展，比特币也在进行“去散户化”了。以前散户说的炒币，都是炒比特币与其他竞争币，再后来说的炒币，就很少真正炒比特币的了，大多数炒各路主流和山寨。再后来就没什么人炒币了，都在开合约。这样一步一步下来，普通散户从进场会先买比特币，再到进场会先买主流币，最后进场只会买USDT，然后通过USDT玩合约，基本上碰不到比特币了。从交易所余额不断下跌也能佐证我的这个观察，用户不再买币，也就不会在交易所里放币了，交易所地址余额自然不断下降：
所以目前来讲，比特币的“散户浓度”肯定是远远低于2016年之前的，而这个进程目前仍然在不断推进。但是我们根据美股的经验，还是希望未来比特币行业能够有这么几点的发展：1、让散户清楚认识到他们炒币挣不到钱。2、金融机构提供优质服务，至少不会太坑。3、比特币市场能够成为成熟的投资市场，而不是。目前比特币市场还不成熟，我们必须要承认这一点。但是每年的比特币市场都远比上一年成熟，这也是很重要的一点。慢慢关注吧，去散户化的进程正在不断进行。
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