文|秦晓峰编辑|郝方舟出品|Odaily星球日报
「炒」了两年都没大火的DeFi，却在6月下旬引爆市场。点燃DeFi这堆干柴的，无疑是借贷协议Compound推出的「借贷挖矿」。特别是Compound发行的治理代币COMP，创造了可观的财富效应，最高上涨近20倍。「借贷挖矿」也引得其他项目竞相模仿，激发了大量用户参与质押借贷，链上锁定价值也随之激增。DefiPulse数据显示，从6月16日至今不足一个月内，链上锁定加密资产总价值激增超过一倍，目前暂报21.5亿美元。
DeFi概念大热，中心化交易所们不甘示弱，争相上线DeFi项目代币以及合约产品。激进些的交易所，一天上线多个DeFi代币，恨不得把进度条直接拉满。对于这类交易所，我们发出一道灵魂拷问：你对DeFi项目真的走心了吗？是雨露均沾、蹭蹭热度，还是用情专一、认真审核？实际上，这种打法门槛较低，难成差异化优势，所能捕获的流量更为有限。交易所中的「高玩」，则开始思考「CeFi+DeFi」融合之道，想要借由交易所作为流量入口切入DeFi赛道，有些甚至早在两年前便已谋划并付诸行动。“中心化交易所，才是未来DeFi项目的大玩家。”某DeFi项目开发者给出预言。DeFi浪潮之下，交易所们究竟有何机会？Odaily星球日报采访了多家交易所以及DeFi项目，希望能够一窥答案。常规玩法：上线DeFi代币及合约
DeFi概念大火后，交易所如何「蹭热度」？最常见的便是上线DeFi项目代币以及DeFi相关合约。对于明星/热点项目，上币会造就投资者、项目以及交易所「三方共赢」的局面。1.投资者：满足交易需求，避免假币困扰以COMP为例，在6月16日推出后的两周内，从最开始0.08ETH的上线价格一路高歌猛进，最高上涨至381.89美元，最高涨幅接近20倍。巨大的财富效应，自然引得投资者关注，但彼时COMP只在去中心化交易所Uniswap上线交易。但绝大部分投资者对于DEX认知较少，并不会使用Uniswap。因此，想要「买买买」的一众投资者缺乏熟悉的投资渠道。“DeFi项目代币一般首选上线Uniswap。不过，Uniswap只适合低频交易，由于深度较差，通常会产生滑点。从用户接受度来看，用户对中心化交易所更习惯。在市场有需求的情况下，中心化交易所上线DeFi代币也是一种必然。“NestFans论坛拾二表示。后续发展的确如此，中心化交易所们敏锐地嗅到市场的交易需求，迅速上线Comp代币以及合约。对于投资者而言，中心化交易所上线DeFi代币，不仅降低了交易门槛，满足交易需求，也能防止「假币」问题。这年头，除了假公章，四处泛滥的还有假代币。去中心化衍生品项目Opium曾发出警告，Uniswap上出现的名为Opium的代币是假的，该平台尚未发币。出现类似问题的DeFi项目还有dYdX、Tornado.Cash、CurveFinance、1inch.Exchange以及BalancerLabs。试想，你越过“艰难险阻”登陆Uniswap，结果却买到假币，心里作何感想？但中心化交易所上线DeFi代币，凭借其资源，直接与项目方和社区对话，帮用户避坑，因此不容易出现假币问题，至少目前尚未曝出类似问题。2.交易所：捕获流量的新通路对于交易所而言，在满足用户交易需求的同时，上币也帮助其捕获了流量与效益。热门项目，交易所自不能缺席。即便不能捕获增量用户，也有助留住存量用户。CoinMarketCap数据显示，目前Comp代币已在Coinbase、币安、OKEx等超过40家中心化交易所上线。其中，币安还上线了Comp合约交易，允许用户做空，目前日成交量在2千万美元；衍生品交易所FTX则更进一步，在COMP合约之外，同步上线DeFi指数的季度合约、永续合约及杠杆代币，允许用户对整个DeFi领域做空。针对非热门DeFi项目，交易所如果能够首发其代币，通常具有一定的先发优势，甚至捕获整个项目社区。以DeFi中预言机项目Nest为例，今年5月上线霍比特、抹茶、BiKi等交易平台。作为首发平台的霍比特，为Nest造势宣传；并且，派人常驻Nest社群解疑答惑，组建各种用户教育群。“我们用了自己的资源帮助Nest进行宣传。我们希望通过讲解，帮助用户能够真正了解项目价值，而不只是做二级市场的投资者。”霍比特商务副总裁Elsa解释说。Odaily星球日报采访了Nest社区多位用户，皆表示因为霍比特是首发交易所及其后续动作，最终选择注册，并且Nest用户交易首选霍比特。“霍比特捕获了Nest社区，并且，目前Nest交易深度最好的也是霍比特，矿工交易比较活跃。”拾二告诉Odaily星球日报。3.项目&社区：定价清晰、交易放心、知名度扩大“上线DeFi项目是项目方社区用户与交易所双赢的选择。交易所则获取了流量和人气，社区用户则需要场所进行交易。”MXC抹茶市场总监戈多解释说。对于DeFi项目早期持有者而言，上所变现是一个极大的刚需。Nest早期持有者告诉Odaily星球日报，在上所之前，Nest一直通过场外进行交易，时间持续了一年多。不过，场外交易面临一个很大的问题：没有中间商做担保，容易产生纠纷，并且代币定价不透明，“很多时候都是大家自己报一个价，合不合理只能自己掂量了”。Nest上线霍比特等交易所后，一些早期用户以及矿工有了定价市场，更加方便交易。此外，借由交易所资源优势，Nest社区也引入外部血液，扩大知名度。“霍比特帮助Nest搭建海外社区，电报群人数从300多增长到1000多。之前国内群只有两个，现在也增加了4个。”Elsa告诉Odaily星球日报，一些原属霍比特的用户也由此进入Nest社区，了解项目进展。总而言之，DeFi项目首发交易所已和项目本身深度绑定，形成利益共同体。当然，也有不少交易所虽然上线了很多DeFi代币，并未进行深层合作，效果自然也大打折扣。这类“雨露均沾”型交易所，真的了解自己上线的DeFi项目吗？4.潜在问题COMP大火之后，不少交易所出现DeFi代币上币潮。以Biki为例，过去20天共计上线9个DeFi代币，分别是：COMP、WBTC、OKS、DMG、DEXT、DF、STONK以及ASKO。在交易所上币潮背后，隐藏着许多不容忽视的问题。首当其中便是流动性。DeFi项目多为社区治理，也就不存在专门的项目方以及做市商。如何保证上所项目深度成了摆在交易们面前首要的难题。霍比特的做法是，众筹流动性，即项目社区必须5-10位持币大户在特定时间内进行做市，以此免除DeFi代币上币费。从目前的实践效果来看，还是不错的。另外，交易所大量上线DeFi代币并降低门槛，一些垃圾项目可能套着DeFi的外衣，堂而皇之地进入交易所。DeFi市场虽然火热，但优质项目并不多。一些项目方蠢蠢欲动，企图披着DeFi的外衣再次冲入市场，圈钱割韭菜。常见套路是，先上uniswap造势，然后转战中心化交易所。一些山寨交易所对此也心照不宣，默默推波助澜，照搬uniswap上DeFi项目，没有尽到审核责任。长此以往，加密市场重回ICO时代，最终只剩下一地鸡毛。最后，从目前的发展现状来看，不少交易所上线DeFi代币都是「强上」，可能影响开发者原定规划。dForce创始人杨民道告诉Odaily星球日报，尽管他们的代币DF已经上线众多交易所，但实际上他们团队其实并没介入其中，“大部分都没有联系直接上了，有些提前打了招呼。”「强上」在加密市场似乎成了潜规则，甚至有些交易所会以「帮你打广告宣传」来作为搪塞的借口。然而，代币一旦上线二级市场，价格影响不仅是投资者，也会影响开发者的心态。“如果项目团队，天天关心价格，那没法开发了。”杨民道解释说，在他们社区，一般很少谈论DF价格，防止影响开发者。Nest社区也同样如此，禁谈价格。进阶玩法：CeFi与DeFi融合
“交易所最根本的应该是在功能层面和产品层面去整合DeFi项目，而不仅仅是上币，这样对交易所和DeFi的整体发展都有利。“杨民道告诉Odaily星球日报。诚然，交易所直接上线DeFi代币，虽然效果明显，但这种玩法门槛较低，容易复刻，难以差异化优势。并且，用户粘性来也并不高。交易所中的「高玩」，则开始思考「CeFi+DeFi」融合之道，有些甚至早在两年前便已谋划并付诸行动。这种融合主要分为两种：一是交易所作为DeFi流量入口，二是交易所为DeFi提供优质资产。1.交易所作为DeFi流量入口「CeFi+DeFi」融合的第一种，便是借由交易所作为流量入口切入DeFi赛道，向用户提供DeFi服务，降低DeFi门槛。Odaily星球日报曾体验过包括MakerDAO在内的几款主流抵押借贷产品，发现DeFi门槛主要有如下几点：一是借贷产品目前依托MetaMask等网页钱包，不少用户卡在了注册关；二是借贷以及后续还款涉及多次转账，流程繁琐；三是产品设计有缺陷，用户体验不佳。“目前DeFi在进入门槛，用户流量和产品体验上欠佳，而CeFi在透明度上被客户所诟病。我们可以用DeFi协作完成资产的托管和清结算工作，而CeFi则可以在获客和合规等方面发挥作用，由此为用户提供更好的服务。“OKExCEOJayHao表示。具体来说，交易所自有借贷产品可以接入DeFi，生息产品同样也可以接入DeFi。“交易所的生息产品还是有交易对手风险的，他们要不在自己平台放贷，要不就是拿出去。用DeFi生息，相当于多了一个选择。”民道解释说。就拿当前流行的「借贷挖矿」来说，普通散户有币但没有门路，而交易所有着融资能力，可以募集USDT、ETH等，帮助用户进行「借贷挖矿」，从中赚取收益。实际上，早在去年OKEx便已提前布局。2019年12月，OKEx就与MakerDAO达成深度合作，成为全球第一家集成Dai存款利率的交易平台。通过将OK矿池与Dai的集成，用户可以在OKEx平台上直接将Dai存入DSR合约中，获得稳定的存款实时收益。相比直接进入MakerDAO平台进行存款操作，上述模式对于用户而言无疑也是最为便捷的，并且也为MakerDSR提供了新的流量入口。此外，币安也上线KAVA等DeFi项目参与质押获得收益。近期，霍比特也进行这样的尝试：用户在交易所持有Nest的同时，依然可以获得Nest系统每周挖矿奖励，改善了用户DeFi参与体验。2.交易所为DeFi提供优质资产DeFi领域此前一直颇为保守，特别是借贷项目仅接受去中心化项目代币作为抵押品。但现在，这股风气正在转变，DeFi与CeFi的融合趋势正在加强，一些中心化代币也开始成为抵押品。特别是MakerDAO，在2019年11月之前，一直是单抵押，只接受ETH作为抵押品；而后转为多抵押，并陆续接受BAT、USDC、WBTC、KNC以及ZRX作为抵押品。近期甚至考虑引入音乐版权等真实资产作为抵押品，Odaily星球日报此前曾撰文《DeFi引入真实资产质押，到底靠谱吗？》分析过其可靠性。在DeFi领域渴望优质资产的当下，交易所或许可以成为优质资产提供者。一方面，我们看到交易所旗下稳定币陆续进入DeFi市场。例如，Coinbase旗下的USDC基本被所有借贷产品认可成为抵押品；币安旗下的稳定币BUSD也进入Kyber以及Aave，并且币安方面透露，“BUSD与Compound、MakerDao的合作也在进行中”。另一方面，交易所平台币正成为新的优质资产备选项，进入借贷项目成为抵押品。6月10日，KavaDeFi借贷平台CDP正式上线，经过社区投票，BNB成为了第一个加入KavaDeFi平台的抵押品资产。并且，Kava通过投票决定从增长基金中拨出384.8万KAVA代币直接发放给铸币者，即参与抵押BNB并贷出USDX的BNB持有者。Kava与BNB的联合，也给其他交易所指明了一条出路：平台币进入DeFi市场，拓展应用场景边界。除了币安之外，OKEx方面也有所行动。消息人士告诉Odaily星球日报，OKB或将上线Compound成为抵押品。两大头部交易所形成示范效应，或许会搅动新一轮平台币浪潮。更进一步畅想，未来甚至会这样一个趋势：DeFi项目在交易所上币，交易所为其提供流量、用户，交易所平台币直接上线DeFi项目……DeFi与CiFi的优势互补，未来必然成为一大趋势。重量投入：投资、开发交易所DeFi
总体而言，前两种玩法还都属于轻投入的“合作关系”，而最后一种DeFi玩法更加考验交易所的综合实力：资金、技术以及人才储备。一方面，交易所可以直接投资DeFi项目，参与项目建设。“我们的投资部门，包括BinanceLabs、BinanceX和M&A投资团队都可以为有发展潜力的、创新性的DeFi项目提供资金的支持。”币安方面告诉Odaily星球日报，“很多DeFi项目还处于非常早期的状态，我们会通过和项目探讨如何设计更优化的交易、流动性模型，代币经济等，帮助他们更好地定义产品的市场定位与未来发展规划。”另一方面，头部交易所们都在积极开展「军备竞赛」，研发交易所自有公链。而交易所公链的一大发展方向，就是DeFi。其中，去中心化交易所DEX更是重中之重。为什么中心化交易所如此重视DEX发展？从数据来看，Dex发展潜力巨大。DuneAnalytics数据显示，今年前六个月以太坊上Dex交易量达到近30亿美元，而去年一整年才只有24亿美元。
今年年初，OKEx发布公告表示自有公链OKChain具有五大生态建设方向，其中就包括Defi应用，OKEx也将基于OKChain推出去中心化交易所OKExDEX。“OKChain现在已经在测试网的阶段，我们也通过黑客松等活动，吸引优秀的开发者到OKChain生态上来共同建设DeFi生态，并且会基于OKEx在数字资产行业的长期沉淀，提供丰富的资源支持与技术支持。“OKEx首席战略官徐坤表示。霍比特方面告诉Odaily星球日报，他们的交易所公链HBTCChain，从一开始定位就是去中心化清算托管链。其中，OpenDex将为用户提供链上完整的DEX协议，帮助用户开设自己的去中心化交易所。此外，去中心化借贷以及衍生品交易也是霍比特链的着力方向。从进度来看，霍比特链目前同样处于测试网阶段。相较之下，币安在公链开发上走在了前头。早在去年4月，币安链便宣布主网正式上线，同期基于币安链的DEX也正式上线；2019年年报显示，币安DEX上线121个交易对，币安DEX发生47363000笔交易，生成332444笔地址。今年5月，币安链再次发布了币安智能链，支持EVM，兼容以太坊，支持跨链互通，并且和币安DEX完全打通。目前币安智能链还在测试网阶段，计划Q3主网上线。“智能链的一个关键目标就是：充分结合币安链上资产(>60亿美元)，建立可持续发展的DeFi生态。为了让DeFi项目更加方便的开发并走向落地，我们正在加紧集成主流的工具提供方，包括区块链浏览器、预言机，API等。另外，我们也将组织一个Staking的竞赛以及Hackathon，来促进和社区交流，得到更多社区反馈。”币安方面告诉Odaily星球日报。无论是投资DeFi项目，亦或者是通过原生公链切入DeFi赛道，其本质都是为了赋能并扩大交易所生态价值。只是，交易所公链，真的能够挑战以太坊在DeFi领域的霸主地位吗？目前来看，还是要打上一个大大的问号。总结：DeFi是交易所的战略要地
交易所押宝DeFi赛道，已成定局。对于交易所而言，DeFi固然能够带来流量，但在流量之外，交易所中「高玩」想得更远，提前开始战略布局。在这场热闹非凡的DeFi浪潮中，散户注定掀不起大风大浪，反而“CeFi代表队”交易所最可能笑到最后。“中心化交易所，才是未来DeFi项目的大玩家。”拾二颇为感慨。附录：DeFi热门代币收益汇总
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