今年早些时候，我看到了一篇可以让人思考好几天的研究论文。在“Whoisontheotherside?谁在另一边？”一文中，BlueMountain资本管理公司分析师、著名作家迈克尔-J-莫布森就资本市场中阿尔法Alpha的不同来源做出了一个精彩的简单论述。多年来，我读过上百篇关于阿尔法生成策略的论文，但只有少数论文能可以超越特定的资产类别，把握住基本框架，并在不需要深奥的数学或金融术语的情况下进行解释。莫布森的论文以一种无需任何领域专业知识就能轻松理解的方式描述了阿尔法的四个基本来源。最近，我一直在思考如何将莫布森教授的一些观点应用到加密资产中，并增加了一些变化，今天想和大家分享一下。一切都是因为低效
数知科技：公司结合区块链技术开发智能投顾与量化投资平台:数知科技(300038.SZ)在问董秘平台上回答投资者提问时表示，公司结合人工智能、大数据及区块链等技术，开发了智能投顾与量化投资平台，整合了区块链行业的创业项目、投资机构、新闻资讯等，以及数字货币的行情、快讯、公告等信息，为关注区块链及数字货币的人士提供一站式实时资讯和分析等服务。[2020/5/25]
金融市场中阿尔法的概念与产生超额回报的原则有关，即超越平均市场指数。这是由于大多数金融市场是合理有效的，有一些指数可以准确地反映资产类别的表现。整个加密世界与之相反。另一种思考阿尔法的方式是关于在一个经常有效的市场中利用低效率。效率的概念来自物理学，解释了生产所需的能量与结果本身之间的关系。在金融市场中，效率一词指的是信息和资产价格之间的关系。有效金融市场的罗塞塔石是著名的、经常被重新审视的有效市场假说(EMH)，由诺贝尔经济学奖获得者尤金.法玛在1962年的博士论文中提出。EMH指出，股票价格反映了所有已知的相关信息，并且总是以公平价值进行交易。如果股票的交易价格不能高于或低于公允价值，投资者就永远无法以低价买入或以溢价卖出。因此，在风险调整的基础上"战胜市场"是不可能的。有效市场假说自发表以来，已经成为金融市场上最具争议的理论之一，支持者和反对者大有人在。
Vtrading联合Binance、OKEx推出量化交易“保本金”服务:Vtrading联合Binance、OKEx推出量化交易“保本金”服务，Binance和OKEx的新注册用户通过Vtrading进行量化交易可享受交易手续费五折优惠。
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如果市场真的是有效率的，怎么会有什么阿尔法？莫布森教授提出了一个非常有说服力的论点，原因与成本有关。你看，EMH理论是有道理的，在某个场景中，信息的获取和基于信息的行动的实施有一个可忽略的成本。但在金融市场上，这种情况很少。获取和实施信息的成本导致了低效率，并可以作为阿尔法的相关来源加以利用。
声音 | BFX VP Nick Zheng：国内现有的量化团队基本分成三类:由三链资本与金色财经联合主办，同时携手BFX、火币超级伙伴、HKDT、JRR Crypto、8AM等共同发起的“给你三个亿”全球量化大赛的活动中，BFX VP Nick Zheng表示，往简单了说，国内现有的量化团队基本分成三类，1. 海龟，“华尔街”派，正规打法训练过的，走大资金规模化路线。现在这个市况市场深度低，大多数发挥不出来。2. 国内外汇期货老手，多从传统金融产品迁移过来，有固定套路和止盈止损风控等，缺点是对数字币的波动和模式没有敬畏感，容易入坑。3. 土狼派，炒币搬砖起家的团队，年轻化，常年为交易所和项目方提供各种程序化服务。接地气，币本位，beta较大，所以现在相对比较低迷。[2018/12/23]
声音 | 沈东雄：熊市中量化团队致胜的三个关键点:在本期金色相对论上，针对“熊市下，量化交易团队求胜的关键点是什么？的提问” 可盈科技创始人兼CEO沈东雄表示：第一，风控是第一位，无论牛熊，不然总有一天会踩到大坑，不要存在侥幸心理，每一次黑天鹅都会有一批量化团队离场 ；第二，择取流动性较好的标的，获取偏短期的收益，但这种方式也很难保障长久或稳定的收益；第三，对量化团队/公司来说，开源节流，开源是不确定的，节流是立竿见影的。[2018/12/7]
阿尔法的传统来源
莫布森教授在论文中认为，阿尔法有四个基本来源。行为：当一个投资者，或者更有可能是一群投资者的行为导致价格和价值相背离时，就存在行为上的无效率。信息。当一些市场参与者拥有不同的信息时，就会出现信息效率低下的情况，并且可以利用这种不对称进行交易获利。分析性。当所有的参与者都拥有相同或非常相似的信息时，就会出现分析性的低效率，而一个投资者可以比其他投资者更好地分析这些信息。技术性。当一些市场参与者因为一些与基本价值无关的原因，而不得不买入或卖出证券时，就会产生技术性的低效率，比如法律，法规或内部政策，这些都会使价格和价值之间产生错位。
阿尔法的四个来源精彩地总结了高效资本市场的动力，但它们适用于加密领域吗？毕竟，加密市场是高效的反面。加密资产的新阿尔法来源
在加密资产的背景下，莫布森教授理论中的四种Alpha来源固然凸显，但并不能完整地描绘出这个领域的低效率。在我看来，有两个新的Alpha来源与目前的加密市场有关：新产品Alpha和协议Alpha。
新产品Alpha因素与加密市场的金融架构有关，也与当前推出的新产品或资产在低效率市场中的影响有关。在传统的资本市场中，新的IPO或新的债券发行很少会有扰乱整体市场的行为。有一些孤立的例子，比如Facebook的IPO失败，引发了数月来对科技股的看空情绪，但这些案例极为罕见，因为整体市场中建立的效率往往会弥补长期以来的任何异常情况。但加密市场发生了相反的现象。当我们从无效市场过渡到"效率较低"的市场时，新产品的推出，如新的衍生品或新机构投资者的进入会产生令人难以置信的阿尔法回报。第二个因素与加密资产运行在去中心化的区块链网络上，其行为受不同协议的约束有关。这些协议的行为可以产生相关的Alpha回报。例如，比特币网络中即将发生的减半事件一直被预期为可以影响加密货币价格并有效地推动市场的事件。虽然这些信息是现成的，但实施有效的策略来利用它是有成本的。类似的影响往往也发生在当一个协议开采或烧毁特定部分的代币来影响流通供应的时候。加密资产在许多方面都是非常独特的，有可能以许多独特的方式产生阿尔法。新产品的推出和底层区块链的网络动态是补充莫里森教授所阐述论文的两个因素，但随着市场的发展，这个理论很有可能会发生变化。
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