编者按：本文来自野花说，作者：郭成淦，Odaily星球日报经授权转载。目前BTC的价格离2017年大牛市最高点的19798.68美金也就一步之遥，且市场表现依然强势；相反，ETH的走势有点偏弱，振荡了两个半月，还未超过9月初DeFi小高峰时的高点。后续ETH的表现会如何呢？能否掀起像2017年那样的超级涨幅？我们认为答案是一定的，原因就是质押经济的到来，质押经济将带来ETH的崛起。什么是质押经济？
质押经济通俗来说，就相当于我们把钱存在某个地方，只要存着，每时每刻就能得到一定的收益。那么一个数字货币的质押经济就是把某个数字货币存在某个地方，然后就能获得一定的收益，这个收益的形式可以是其他的数字货币也可以是该数字货币本身。注意：我们这里讲的质押经济比圈内的“质押经济”范围要宽泛一点，圈内的StakingEconomies一般是指POS或DPOS公链代币在自身公链上质押产生收益，而我们这里的质押经济是指，只要用户通过质押数字货币产生了收益都叫质押经济。或者更直接一点，我们这里的质押经济可以叫做锁仓经济，只要用户将自己的数字货币进行了锁仓然后获取收益，都叫质押经济。ETH的质押经济
观点：一旦发达市场监管确定，传统银行将主导稳定币市场:金色财经报道，专注于金融监管的高级政府关系主管Chris Hayes与SODA的首席执行官兼创始人Chris Ostrowski针对稳定币表示，随着对法定支持的稳定币的监管压力越来越大，美国和欧洲批发 CBDC 的潜在发展，以及消费者对加密货币市场安全的逃避，传统银行主导稳定币市场的市场时机已经成熟。一旦实现监管确定性，传统银行机构将做好进入稳定币领域的准备。
考虑到它们现有的合规和法律职能，传统金融机构有优势，甚至可能在开展稳定币业务方面得到银行监管机构的支持。此外，凭借其零售客户账户，银行拥有稳定币的内置用户类别。
由于监管护城河和现有基础设施，与 USDC 发行人 Circle 等新参与者相比，银行在稳定币方面的努力将具有更低的资金和客户获取成本。他们完全有动力通过在区块链上进行支付来为自己增加收入，而不是通过 Visa 和万事达卡等成熟的支付网络。
在美国，鉴于稳定币对传统金融体系的直接影响，拜登政府和现任众议院金融服务委员会主席的众议员麦克亨利的一项政策重点是寻找稳定币监管的前进道路。[2023/1/28 11:33:09]
ETH的质押经济来自于两个方面，一是DeFi；二是ETH2.0。DeFiDeFi包括去中心化交易所、去中心化借贷协议、去中心化聚合理财平台、去中心化保险协议等等。DeFi协议是ETH质押经济很大的一个板块。根据Defilpulse的数据统计，截止到今天上午，锁定在去中心化交易所等各类DeFi协议中的ETH数量达到了880万枚，占整个以太坊流通量的8%。
观点：目前比特币处于牛市五浪中第三浪的尾声:水木未名基金创始合伙人翟振林在接受采访时分析，本轮比特币牛市有四大特点。首先，新冠肺炎疫情暴发后的全球性大放水为比特币的牛市行情提供了充足的资金支持；其次，灰度资本打通了美股投资者与加密市场之间的合规投资通道，为各类传统投资者合法合规地投资加密货币提供了便利，从而为加密市场带来了海量的新资金；再次，特斯拉、推特等科技巨头以及大批上市公司也开始直接投资比特币，马斯克等全球意见领袖的喊单更加快了比特币的出圈速度；此外，支付巨头PayPal宣布支持用户通过PayPal直接买卖比特币，为中小投资者投资加密市场提供了便利途径，在牛市背景下有望极大地扩充加密市场的投资者基数。
翟振林认为，从技术分析来看，目前比特币处于牛市五浪中第三浪的尾声，短期内有可能见顶回落，经过调整后预计会在下半年继续上涨。从价值分析来看，代表长期投资者偏好的MVRV指数（MVRV是一个直接从二级市场供给和需求角度出发的指标，是市场平均获利倍数的代理指标）已经处于较高水平，目前市场处于投机阶段，但是离2013年与2017年的牛市峰值还有一定距离，还未出现牛市见顶信号。（中新经纬客户端）[2021/2/19 17:31:01]
Nexo正在提高分配给流动性质押DeFi协议的客户资金水平:3月24日消息，为了提高回报率，加密货币贷款机构Nexo正在提高分配给流动性质押DeFi协议的客户资金水平。
DeFi策略师Kiril Nikolov周三在Avalanche Summit上接受采访时表示，Nexo大约一年前开始采用流动性质押。这实际上使质押代币可以在其他交易中自由使用，自那以来一直在稳步增加其使用。从那时起，该公司扩大了其跨不同区块链的流动性质押平台的范围，并增加了分配给这些协议的资金数量。（The Block）[2022/3/24 14:16:21]
中心化金融也是ETH质押经济的渠道之一，只是与中心化金融相比，DeFi对ETH的质押经济的效应要大的多。这主要体现在交易所方面。我们刚才讲到DeFi包括去中心化交易所、去中心化借贷、去中心化理财和去中心化保险等协议，与之相对应的也有中心化交易所、中心化借贷平台、中心化理财平台和中心化保险协议。其中，去中心化金融跟中心化金融相比，二者在ETH的质押经济上相差最大的是在交易所方面。为什么呢？主要的原因是去中心化交易所跟中心化交易所采用的交易制度不一样。去中心化交易所一般采用AMM，而中心化交易所一般采用撮合交易制度。在AMM下，买方和卖方之间不是直接进行交易，而是分别跟做市商交易，这就要求做市商那里要有足够的流动性，要有买方需要买的数字货币，同时又能接受卖方卖出的数字货币。同时，为了吸引做市商提供流动性，去中心化交易所一般会给予做市商交易手续费收入分成和平台代币的奖励。这也就是我们这里说的质押经济。以去中心化交易所Uniswap为例，通过给予做市商交易手续费收入分成和平台代币奖励的流动性挖矿机制，截止今天上午，其首期执行流动性挖矿的四个资金池就锁定了将近23亿美元的数字货币资产。
Harvest Finance：GRAIN/FARM Uniswap LP质押奖励已开启:Harvest Finance今日发推称，GRAIN/FARM Uniswap LP质押奖励已经开启。请在GRAIN/FARM Uniswap资金池添加GRAIN 和FARM。[2020/12/8 14:32:48]
如上图所示，去中心化交易所Uniswap的ETH-DAI、ETH-USDC、ETH-USDT和ETH-WBTC四个流动性池锁定了近23亿美元的数字货币资产。而采用撮合交易机制的中心化交易所是没办法进行这样的资金锁定的。因为撮合交易仅是把交易所中现有的买方和卖方的交易订单按照价格优先和时间优先的机制进行撮合成交，这里面没有用户资金池的概念，用户存在中心化交易所中的资产是随时处于交易状态的。所以，由于去中心化交易所的AMM交易制度，使它可以具有中心化交易所所不具有的“锁定”用户资产流动性的功能。刚才我们讲到根据Defipulse的数据，当前，DeFi协议里面共锁定了880万个ETH，那么随着DeFi协议的发展，其锁定的ETH资产最高会达到多少呢？根据分析平台ViewBase数据，10家中心化交易所持有近2600万枚ETH，中心化交易所中排名第四的Coinbase就拥有8,521,807枚ETH，占总供应量的7.5%。如果说，这10家中心化交易所里面的ETH有一半搬到去中心化交易所去提供流动性，那么仅DeFi协议里面的去中心化交易所这一项就可以再锁定将近1300万枚ETH，这还不包括去中心化借贷协议、去中心化保险协议和去中心化理财协议里面新增加锁定的ETH的数量。所以，长远来看，在DeFi协议里面锁定的ETH的数量将至少达到2180万枚，占目前ETH总量的19.2%。ETH2.0ETH2.0的启动门槛是在ETH2.0的存款合约中至少有524288个ETH存入，这524288个存入的ETH仅是ETH2.0的启动门槛，ETH基金会设定的第一个里程碑是达到1000万个ETH的存入，到那时，ETH质押的收益率将由启动时的约23%下降到约4.9%。如下图所示：
但是长远来看，每年4.9%的收益率对质押者来说依然是高的，所以，我们有理由相信，长远来看，ETH的质押数量还会增加。综合已有的各类文章的分析，普遍认为ETH的质押率达到30%-45%是合理的。我们取其平均值，则ETH2.0到来后，ETH的质押率长远来讲可以达到37.5%/2），质押数量为4252.5万枚。总结
综合以上的分析，长远来看，DeFi协议里面锁仓的ETH数量加上ETH2.0中质押的ETH数量一共可以达到6432.5万枚，占ETH当前总量的56.72%。56%多的ETH被锁仓必将带来ETH价格的大幅上涨。所以，我们认为DeFi和ETH2.0所带来的质押经济必然会带来ETH的崛起。
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