据美国媒体报道，现任SEC主席JayClayton计划在今年年底之前离职。下一任SEC主席在加密数字金融行业中的政策如何马上就成为现在行业普遍关注的问题。在Clayton任职期间，SEC对于加密数字金融持非常保守的态度。在2017年期间，由于市场中出现的基于通证的融资发展得非常快，SEC明确地表明了它在此方面的观点。它将通证分为证券型通证和工具型通证两种，并且坚持认为，如果一个通证属于证券型通证，那么它就要按照目前证券法规定的范围内进行运作。在表明此方面的明确观点的同时。SEC也在不断地采取监管措施打击此方面的违规行为。由于SEC在此方面的措施，美国市场中基于通证的融资开始逐渐地在证券法规定的范围内进行。主要的应用就是采用通证来代表另类资产，采用证券登记豁免的方式进行生成和流通。但由于此方面法规的严格限制，所以美国市场中证券型通证的发展比较缓慢。在对市场中现有的各种通证的确认方面，SEC只表明比特币和以太坊不属于证券型通证。对于其它的通证，它并没有表示出明确的态度。因此这些通证的运行面临着潜在的SEC采取监管措施的风险。在对比特币相关产品的监管方面，SEC拒绝了市场中的多次的比特币ETF的申请。它给出的理由包括不受监管的交易场所中比特币的市场价格操纵，以及比特币的托管没有合规的托管机制。在通证交易所方面，目前美国市场中的Coinbase是通过申请各个州的货币转移牌照来获得合法经营的。按照这类牌照的要求，Coinbase只能提供加密数字货币的交易服务，而不能提供证券型通证的交易服务。现在也有机构开始向ＳＥＣ申请在全国范围内的证券型通证交易所，例如我在此前讨论过的波士顿证券型通证交易所BSTX。但由于BSTX本身的设计问题，SEC一直没有对此交易所的申请作出批准或拒绝的答复。所以目前在美国市场中，依然没有可能看到会出现一个全国范围内的证券型通证交易所。同美国另外两个主要金融监管机构相比，Ｃｌａｙｔｏｎ领导的SEC显然在加密数字金融的应用方面属于比较保守的地位。CFTC早在2017年7月就将加密数字货币的衍生品交易和结算牌照颁发给了一个创业公司ＬｅｄｇｅｒＸ。在2017年12月，美国市场中就出现了以合规的方式提供比特币衍生品交易服务。所以目前在全球范围内，在以合规的方式提供比特币衍生品交易服务领域，美国市场处于领先地位。在美国银行业，目前的货币监理署代理署长Ｂｒｉａｎ Ｂｒｏｏｋｓ正在推进加密数字金融在银行业中的落地。他采取的措施包括明确银行可以向加密数字货币公司提供合法的服务，包括为数字稳定币的发行方提供储备物的托管服务。它现在推进的影响更大的措施是在全国范围内颁布一个支付服务许可，也就是允许非银行机构在全美范围内提供支付服务。如果这样的一个支付许可能够之行，那么一些加密数字金融公司就可以基于美元稳定币在美国市场中提供支付服务。这些公司因此就能够更加深入地集成到美国的金融体系当中。同这两个金融监管机构采取的措施相比，Ｃｌａｙｔｏｎ领导下的SEC显然是采取了比较保守的策略。同国际上此方面比较领先的国家相比，美国市场中加密数字金融在证券行业中的应用发展并不是最领先的。在这个方面，瑞士是处于非常领先的状态。瑞士数字资产交易所SDX实际上是瑞士金融行业共同建立的一个数字资产交易所。SDX在分布式记账技术支持的基础上交易数字化资产。由于这个交易所同瑞士监管的密切合作，它在业务方面的进展肯定会同瑞士相关政策保持同步。现在看来，SDX是在金融监管的范围内，以非常有计划的方式，并且在战略方向和经营策略方面都是正确的情况下推进的。因此在加密数字金融在证券行业中的落地方面，瑞士肯定是领先美国的。在下一任SEC主席的候选人方面，媒体已经在报道几个可能的候选人。其中之一是前美国前CFTC主席GaryGensler。Gensler此前在高盛工作过20年。后来在奥巴马政府期间，担任过CFTC主席。在离开政界和商界之后，他一直在MIT商学院做教授。他同时还担任MIT媒体实验室数字货币项目的顾问。他的一个主要的研究领域就是区块链和加密数字金融对金融行业的影响。他对加密数字金融有非常深入的研究和见解。他现在被拜登聘请为金融监管顾问，所以媒体猜测他也有可能担任下一届SEC主席。如果他确实成为SEC主席，那么预计他会积极推动加密数字金融在美国证券行业中的落地。不管是谁担任下一届的SCI主席，在他的任期内，在加密数字金融领域，他都会面对着一系列的非常大的挑战。首先是对证券的基本定义。目前的Ｈｏｗｅｙ Ｔｅｓｔ对解释基于通证的融资已经非常勉强了。由于此方面的不确定性，所以市场中的各种创新都存在着被监管的风险。鉴于通证能够以更加精细化的方式定义各种权益，以及支持通证流通的底层基础设施的成本大幅降低，以及它能触及的更广泛的用户，所以市场中此方面的创新会越来越多。所以市场中迫切需要一个明确的监管框架，以便市场中的创新能够在明确的范围中运行。对于下一届ＳＥＣ主席来说，用什么样的方式来逐步认识到并且能够建立起这样的一个合理的监管框架，以及如何同立法机构形成必要的立法，这就会是一个非常巨大的挑战。在交易方面，区块链技术支持更加高效的和多样化的交易方式。它既支持点对点之间的直接交易，也支持集中化的撮合交易。并且由于稳定币或CBDC的引用，在交易方面它可以直接采用ＤＶＰ的交易模式。这样的交易结算模式远优于目前的基于中心化的清算结算模式。在能够触及的用户范围方面，这样的交易生态能够触及更广范围内的用户。如何制定规则，规范市场中此方面有序发展，这对SEC来说是一个需要解决的问题。而在这个方面，监管机构是可以起到积极的作用的。在美国期权交易市场于上个世纪７０年代初刚开始的时期，几个正在申请成立的期权交易所都在计划成立自己的清算公司。当时的美国监管认为这样分离的清算公司不利于市场的发展。所以这些期权交易所共同成立了美国期权清算公司。这个清算公司为美国所有的权益类衍生品交易提供清算服务。美国衍生品交易市场因此成为一个运行高效的市场。同样在今天，SEC在促进区块链技术以及加密数字资产在证券行业中的应用方面可以发挥更加积极的作用。SEC的监管职责包括保护投资者，保证市场的公平，有序和高效的运行，以及促进资本的形成。鉴于区块链技术以及数字货币和数字资产对于证券行业带来的范式型的改变，以及这样的改变涉及的范围，SEC如何履行其监管职责并且促进美国证券市场的有序改变，这对下一任SEC主席来说就是一个巨大的挑战。
谷燕西：美国新政府金融监管立场会更加认可比特币，更有利于机构资金流入比特币:1月25日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在过去的两年中，投资比特币的用户已经开始从零售用户发展到机构用户。但即使是在今天，参与买卖和持有比特币的机构用户也是非常少数。市场中的绝大部分资金都是掌握在机构手中。所以在可流入资金方面，谷燕西认为比特币依然有着非常大的长期的增长空间。他还表示，在目前阶段，在主流金融机构眼中，比特币依然或者是一个无用的投机工具，或者是一个具有高度投机性的资产，因此这些机构不会将其掌握的资产投入到比特币当中。谷燕西在文中指出，投机力量在任何交易产品都起着主要的作用，而投机力量的方向变化就会导致价格的方向变化。对比特币来说，其中的投机资金数量比例远高于常规证券的投机比例。另外，由于目前比特币衍生品交易中的高杠杆率的存在，这同样会导致比特币价格的大幅浮动。所以比特币在未来波动高是非常可能的。他在文章最后表示，美国新一届政府的金融监管立场会更加认可比特币，因而会更加促进比特币成为一种主流的资产类型。因此会更加有利于机构的资金流入比特币。所以比特币未来依然有非常大的上涨空间。[2021/1/25 13:24:45]
谷燕西：BTC矿工可利用期权作为交易工具对冲市场风险，获得稳定收益:12月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在应对比特币的市场风险方面，目前比较普遍采用的金融工具是期货。矿工可以采用期货来保证其在一个合适的价格将其能够生产的比特币卖出。他指出，期货作为一个对冲工具，有其优势。这些优势包括杠杆的特性，底层价格连续变化，能够支持的交易的数量巨大等等。但期货也有其局限性，包括功能比较单一和单边风险非常大。他在文中表示，同期货相比，期权对个体比特币矿工来说更加适合用来作为交易工具来对冲市场风险和获得稳定的收益。利用期权做多的交易方的下限风险只是为此支付的权利金。只有做空的一方才有巨大的风险。而且可以利用期权制定各种交易策略，以实现套利或保值的目的。对于比特币矿工来说，了解市场提供的比特币期权的特点，就有可能找到对自己更适合的交易工具。他们可以利用自己的比特币赚取稳定的收益，或防范下行风险。[2020/12/15 15:13:08]
谷燕西：预期美国加密数字金融市场会有更快的发展:11月11日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，新当选的美国总统拜登计划邀请Gary Gensler担任他的监管美国金融市场的顾问。如果是这样的话，那么美国的加密数字金融市场预期会有更快的发展。Gary Gensler对区块链和加密数字货币持有非常客观的态度。[2020/11/11 12:15:55]
谷燕西：美国SEC或因监管及市场影响起诉Uniswap:区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，Uniswap项目方最近发行了代币UNI。鉴于这个代币的性质，发行方式，发行对象，以及UNI的美国持有用户不少于2000人，他认为它很有可能成为SEC起诉的对象。谷燕西在文章中表示，按照美国对证券产品定义的几个维度，如果持有者是未来盈利为预期，并且是通过一个普通企业的努力而达到这个产品的升值，那么这个产品就应该被定义为证券，其运作方式也应该按照证券的监管条例来运行。如果UNI被认为是证券，那么它此后的相关的一系列运作都是不符合证券法的要求的。除了以上按照证券定义来分析UNI属性之外，UNI的其它特点也使得它更像一个证券。另外，UNI已经在在多个中心化撮合交易平台进行交易，其交易方式同股票一样。他在文章中提到，SEC是否起诉一个项目的一个重要考虑是这个项目对美国证券市场的影响。UNI现在已经发行流通到美国市场，已经在中心化的交易平台进行交易。如果SEC不采取措施禁止UNI的流通，那么此后就会有更多的类似UNI的数字通证在美国市场中流通。另外，由于这样的数字通证的产生和流向市场的速度非常快，所以如果SEC不很快采取行动，那么它在此方面的监管以后就很难见效。[2020/9/25]
声音 | 谷燕西：下一个Libra很可能会出现在东南亚:CBX研究院创始人兼院长谷燕西在微信群评论称，下一个Libra很可能会出现在东南亚。他预测，下一个Libra很可能注册在新加坡，会同样采用成员联盟形式。会员是东南亚地区合规机构，成员门槛远低于一千万美元；拥有更加符合区块链特征的、更加平等的成员，并会提供一个支持智能合约，基于POS的联盟链。联盟链会支持节点基于单一法币发行稳定币。会有多个稳定币在链上流通。同时，联盟提供类似外汇交易的稳定币兑付服务。[2019/10/27]
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