最流行的稳定币，Tether，因为缺乏透明度，在加密货币界一直被认为是一种不确定性。.如果传言属实，USDT代币没有抵押，可能会导致加密货币市场的大规模崩盘，并导致远大于USDT600亿美元市值的多米诺骨牌效应。稳定币在DeFi和加密货币的交易中起到了重要作用，用户不必每次通过银行来将他们的加密货币兑换成美元，而是可以使用稳定币，它与美元挂钩1:1，并且在他们的交易账户中有效地持有美元，而不必受美国银行账户规范的困扰。如果没有稳定币，对于普通用户来说，加密货币交易将变得更加复杂，在等待合适的时机购买的同时持有稳定资产是不可能的。信誉良好的稳定币的最佳例子之一是由Circle创建的USDC。它们非常透明，并通过每月进行审计，其结果向公众公布，以确保每一美元由银行持有的一美元支持。这种类型的透明度对于创建稳定币至关重要，因为它向持有者保证货币不会简单地凭空印出，而且它有实际的支持。这也是USDC成为增长最快的稳定币之一，并被几乎所有主要交易所广泛接受的原因之一。唯一被更广泛接受的稳定币是Tether，它于2014年由Bitfinex交易所创建。由于其在稳定币领域的先发优势，它几乎被每个交易所接受，并且一直是所有加密货币中交易量最大的，平均每天交易量达到500亿美元。尽管看起来所有稳定币都是平等的，但这远非事实。Tether在加密货币社区中极具争议，因为它们缺乏透明度，并被指控在没有美元支持的情况下通过铸造USDT来支撑市场，有效地凭空印钱用于购买比特币和其他加密货币。在Tether的7年历史中，他们一直被要求证明他们抵押了相应的美元，但要么拒绝接受审计，要么承诺很快就会进行审计。审计从未发生过，直到纽约总检察长对Bitfinex背后的公司iFinex提起诉讼，以强制进行审计，并披露有关幕后秘密做法的其他信息。在iFinex停滞一年多之后进行的审计中透露，2017年之前，Tether在世界任何地方都没有银行账户，这意味着Tether的数十亿美元没有任何有形的资产支撑。根据2021年3月Tether公司给出的资产证明来看，资产为410亿美元，负债以Token的形式，为408亿美元。而两数之差约2亿美元才是资本金，资产是资本金的275倍，资本充足率为0.36%。巴塞尔协议要求的银行资本充足率不得低于8%，核心资本充足率不低于6%。此外，审计显示，Tether现在只持有所需抵押品的74%左右，这意味着根据其储备，每个Tether的价值应该为0.74美元，而不是1美元。另一个重大问题是，这些储备甚至不是现金，而是多种不同的金融资产，报告中没有详细说明这些资产，可能由许多垃圾资产组成。美联储官员称其是金融稳定的"挑战"美国联邦储备委员会的一位高级官员称Tether的USDT稳定币对金融体系的稳定性构成了风险。在本月美联储的金融稳定会议上，波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦将Tether列为美联储正在关注的“金融稳定挑战”之一。罗森格伦将稳定币列为短期信贷市场的“新颠覆者”。在当天接受雅虎财经采访时，他详细阐述了这一点。“我谈论Tether和稳定币的原因是，如果你看它们的投资组合，它基本上看起来像一个优质货币市场基金的投资组合，但可能风险更大。Tether拥有许多资产，在大流行期间，这些资产的价差相当大。”利差扩大是指信贷市场的抛售，此时风险资产与被视为安全的资产之间的收益率差异增加。“我确实认为我们需要更广泛地思考什么会随着时间的推移扰乱短期信贷市场，而稳定币当然是其中之一，”罗森格伦说。“我确实担心稳定币市场目前几乎不受监管，随着它的增长并成为我们经济中一个更重要的部门，我们需要认真对待当人们很快逃离这些类型的工具时会发生什么。”华尔街资深人士和长期比特币支持者CaitlinLong发现这些言论很突出。“有趣的是布雷纳德和鲍威尔开始谈论‘稳定币’。”但现在罗森格伦直呼Tether。这是一种升级，”怀俄明州AvantiFinancial的创始人兼首席执行官Long说。“美联储如此老练，......在'Fedspeak'中——如此精心构建的声明，以至于问题的多个方面都可以从美联储的言论中看到他们的立场，”她说。“这基本上就是之前关于稳定币的声明。但今天美联储升级了。他们很少像今天说的这样露骨。”Tether支持者与反对者JohnGriffin和AminShams在2018年发表的一篇论文进一步支持了这一点，该论文声称2017年的加密货币牛市是由无支持的USDT推动的。另一个反对Tether的证据来自CNBC的MadMoney主持人JimCramer，以及他对Tether的怀疑。在他的节目中，他向用户介绍了Tether的可疑之处，并指出他们持有的65%是商业票据。这应该使他们成为世界上最大的商业票据持有者之一，但他们一直无法披露他们持有的资产，也没有被其他商业票据的大买家认可或知道。潜在风险所有这些问题都可能导致未来Tether的大规模抛售，届时持有人会意识到该资产并不像看上去的那样。如果发生这种情况，崩盘的后果将远远超过其600亿美元的市值。乍一看，主要影响似乎是从加密货币总市值中抹去600亿美元，这不会对1万亿美元的市场产生重大影响。然而，更有可能的情况更糟：所有Tether的持有者都将开始以比特币和其他稳定币的价格出售它，从而有效地在交易所创造了600亿美元的卖单，即使是世界上最大的交易所也无法承受这种需求水平。尽管这似乎是加密货币市场终结的开始，但事实远非如此。在加密市场仍然相对不成熟的情况下摆脱Tether将是最好的情况，因为它确保比特币未来的任何增长纯粹是由于诚实投资，而不是价格支撑。理想情况下，随着人们选择其他更好的稳定币，Tether将慢慢失去市场主导地位，我们永远不会看到市场崩盘。如果它真的崩溃，加密货币肯定会出现短期波动，但加密货币将能够比以前更强劲地反弹。
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