头部去中心化交易所Uniswap的交易量已经接近Coinbase等中心化交易所，但在加密衍生品交易上，去中心化交易所占有的比例还相对较低。这可能是因为安全性、便捷性、流动性等因素的影响。衍生品DEX通常涉及到杠杆和清算过程，需要将资金存放在特定合约中，并不像现货DEX一样安全、便捷；在AMM类衍生品DEX中提供流动性的风险较大，订单簿类又难以吸引传统做市商，流动性较为有限，链上的衍生品交易体验和中心化交易所还有较大差距。随着各类扩容方案的成熟，多个去中心化衍生品交易所陆续上线，去中心化衍生品交易所也成为能够为用户带来真实收益的一类协议。在以前的一系列文章里，PANews已经讨论过dYdX、Perpetual、MCDEX、Synthetix、GMX，本文将介绍最近上线或热度尚可的一些衍生品DEX，数据统计自8月18日。ApolloX
ApolloX是一个DEX-CEX混合的加密衍生品交易所，DEX部署在BNB链上，DEX和CEX可以共用流动性。6月7日消息称，ApolloX完成种子轮融资，参投方包括BinanceLabs、KronosResearch、LingfengCapital、SafePal、TokenPocket、3Commas和LUXCapital等，具体融资规模未公布。
ApolloX可提供最高100倍杠杆的永续合约交易，和dYdX类似，采用传统的订单簿模式，体验上接近于中心化交易所。APX代币在分配时也预留了50%作为交易奖励和流动性挖矿奖励，以刺激交易量和流动性，可以看作是dYdX的一个竞品。2022年6月8日，ApolloX遭到攻击，黑客从合约中获取了5300万枚APX代币，兑换为210万BUSD，用户资金并未遭到损失。事后，团队用60万美元回购了约1275万APX，损失代币将通过赚取的交易手续费来弥补。在交易挖矿和流动性激励的刺激下，ApolloX已经较为成熟，截至8月18日，过去30天总交易量超过160亿美元。DeriProtocol
DeriProtocol可提供永续期货、永续期权和乘方永续合约交易，曾获得LDCaptial、FBGCaptial、BixinVentures、LotusCaptial、BlackRange、WOONetwork、BSC增长基金等的投资。
Deri的特点在于它将头寸和NFT进行了结合，采用NFT来代表交易者和流动性提供者的头寸，NFT上记录着交易的多头或空头方向、资金费用、入场价格、交易量、借入的保证金、提供的流动性等信息，这让Deri和其它协议能够有更好的可组合性。Deri采用的主动做市机制借鉴自现货交易的去中心化交易所DODO，它用预言机提供的指数价格作为标记价格，当有交易发生时，会推动标记价格向交易方向移动，价格变化和交易规模成正比。Deri今年已经升级至V3版本，DeriV3对账户架构进行了升级，现在永续期货和期权产品共用一个流动性池，用户也可以同时交易同一基础资产的多个衍生品，提高了资金效率。Vault的引入使用户资金可以在借贷协议中获得额外收益，让协议能够以更加去中心化的方式保存用户资金。Synfutures
Synfutures是一个去中心化的合成资产衍生品交易平台，于2021年6月16日宣布完成了1400万美元的A轮融资，由PolychainCapital领投，Framework、PanteraCapital、Bybit、Wintermute、CMS、Kronos、IOSGVentures参投。
Synfutures现在能够使用的是V1版本，这是一个基于以太坊的期货市场，可以交易以太坊原生资产、跨链资产和现实资产的合成资产，目前已经部署在Polygon、BNB链、Arbitrum上。它最大的特点在于任何用户都可以通过“factory”合约创建新的交易对，只要资产有Uniswap或Chainlink的预言机支持，类似于衍生品交易领域的Uniswap。Synfutures采用了合成的自动做市商，流动性提供者可以直接用报价资产提供流动性，合成一半基础资产的多头头寸，再由这两种资产提供流动性。在定价上，Synfutures同样采用了AMM中常见的恒定乘积公示x*y=k，该公式对应的市场价也就是公平价格。在此基础上，Synfutures还引入了指数价格和标记价格，指数价格对应的是预言机价格。当市场价格突然波动时，指数价格可以保障用户的头寸免受清算影响。目前，SynfuturesV1已经成熟，V2版本正在进行测试。过去24小时，SynfuturesV1的交易量为3700万美元，接近近期日交易量的平均值。Mycelium
由TracerDAO更名而来，这是Arbitrum上的一个永续合约交易所，允许最高30倍的杠杆。它曾经获得FrameworkVentures、DACM、Maven11、ApolloCapital、DistributedGlobalVentures、PaperclipFund、Supernova、GSR、EfficientFrontier的450万美元融资。
Mycelium的PerpetualSwaps机制和GMX类似，用户将一篮子资产和稳定币汇集在一起，组成MLP池，作为其它交易者的对手盘。流动性提供者将白名单资产存入MLP池，即换取MLP代币，开始提供流动性。和GMX一样，流动性提供者以ETH的形式获得交易手续费的一部分，并获得额外的esMYC代币，esMYC最终可解锁为MYC。Mycelium交易者的买入和卖出手续费更低，仅0.03%，且交易没有滑点，10%的费用会奖励给前50%的交易者，以此吸引交易者，并与GMX竞争。目前MLP池中的流动性共1185万美元，过去24小时的交易量为1237万美元。VegaProtocol
VegaProtocl建立在Tendermint共识算法之上，是一个交易衍生品的应用链，Vega曾在2019年获得PanteraCapital领投的500万美元种子轮融资。由于Vega是在区块链间通信协议之前设计的，因此并没有接入CosmosHub，而是采用了自己的跨链桥从以太坊上进行跨链。
Vega通过应用链的方式来降低交易成本、提高交易速度、防止抢先交易和MEV，任何人都可以在任何基础资产上创建交易市场，并通过流动性激励机制吸引流动性。Vega也采用的订单簿模式，只有价格接受者支付交易费用，LP从中分享一部分费用。流动性激励机制是Vega的一大创新，新的交易市场的正常运行需要一定的流动性，流动性提供者可以在自己可以接受的价格水平上做出承诺，从最便宜的开始，直至达到所需的流动性。这种流动性获取方式类似于拍卖，激励流动性向收益较高，也就是流动性较差的市场转移。LP获得的费用会在每一个交易期结束后统一分配，并不是提供资金更多就能分配更多费用，还需要考虑提供流动性的时间和当时的重要性。愿意承担风险并提供早期流动性的LP获得更大回报。目前，Vega仅允许在测试网上交易，受限制的主网上只能进行代币质押、委托和治理投票。OpenLeverage
OpenLeverage是一个无需许可的借贷保证金交易平台，项目在2021年7月完成了180万美元的种子轮融资。2022年6月21日，OpenLeverage宣布获得BinanceLabs的投资。
OpenLeverage上的杠杆交易不依赖于自己的流动性，交易者首先在OpenLeverage上借贷，然后在其它DEX上完成交易。任何人都可以为DEX上可用的任何交易对创建借贷池，从而实现杠杆交易的功能。每一种代币都是一个独立的借贷池，实现了风险隔离。由于OpenLeverage的借贷都发生在DEX中已有流动性的交易对之上，它不需要预言机获取链下价格，可以从支持的DEX提供的时间加权平均价上获取价格。用户在OpenLeverage中交易，需要支付DEX交易费、OpenLeverage收取的0.22%的交易费以及根据区块计算的借贷利息。目前OpenLeverage支持BNB链、Ethereum、KuCoinCommunityChain，在最为活跃的BNB链上，当前的TVL为625万美元，过去24小时交易量为75万美元。Futureswap
Futureswap是一个去中心化的杠杆交易协议，可提供最高30倍杠杆。它曾在2021年10月12日宣布获得了1200万美元的融资，由RibbitCapital、FrameworkVentures、TrueVentures和Placeholder共同领投。
Futureswap的机制和OpenLeverage类似，可利用UniswapV3的现有流动性，需要先借入资金，再在其它DEX上完成交易。假如用户持有100USDC，想要10倍杠杆做多ETH，需要先借入900USDC，然后用1000USDC在UniswapV3上买入ETH。Futureswap目前建立在Avalanche和Arbitrum上，官网显示Futureswap的总交易量约42亿美元，但目前Futureswap在Arbitrum上ETH/USDC交易对的自有流动性只有243万美元，该交易对的多头头寸为33.9万美元，空投头寸约3.4万美元。PikaProtocol
以太坊二层Optimism上的一个永续合约DEX，支持市价单、限价单和止损单，允许最高50倍的杠杆。
Pika使用Chainlink预言机和来自交易所的快速预言机共同决定交易价格，并将流动性集中在预言机价格附近。快速预言机从Binance、FTX和Coinbase获取中间价，每当有用户提交订单，即获取该价格作为标记价格。若快速预言机的价格和Chainlink预言机价格偏离超过2%，则两者一起使用。LP将USDC存入Vault以提供流动性，当用户发起交易时，Vault中的资金作为用户交易的对手盘，并分享交易费的一部分。PikaProtocol已经在Optimism上线，项目经过了审计但仍处于测试模式，Vault的资金上限被设定为100万USDC。RageTrade
RageTrade是一个ETH永续合约交易协议，可以进行10倍杠杆的永续合约交易。它旨在解决同类协议中流动性提供者回报率低的问题。RageTrade投资者包括CMS、3AC、ZeePrime、Not3Lau、MGNR等。
RageTrade使用LayerZero来将不同链上的流动性聚集到一起，用户可以将Curve、Aave、GMX等中的LP代币存入RageTrade的80-20Vaults，80%的资金仍存放于Curve、GMX等协议中产生收益，20%的资金用于为RageTrade通过UniswapV3提供聚集流动性，从而使流动性提供者获得更高收益。因此，RageTrade也称自己为最具流动性和可组合性的全链ETH永续合约。目前，RageTrade已上线Arbitrum测试网，Arbitrum主网上几乎没有流动性。小结
衍生品赛道容易获得大机构的投资，但就目前来看，衍生品DEX的交易量依然远不如CEX。根据CoinMarketCap的数据，过去24小时，交易量超过1亿美元的只有dYdX交易量9亿美元、KineProtocol交易量2.7亿美元以及GMX2.3亿美元；而币安的衍生品交易量过去24小时为519亿美元。AMM包括其改进的vAMM已经很难获得市场，流动性提供者的风险大且收益低；GMX这种由多种资产组成指数作为用户交易对手盘的方式能够给参与者带来较好收益，也迎来了同类产品Mycelium；dYdX、ApolloX这类订单簿类型的交易协议目前仍然是最大赢家。
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