23年伊始流动性质押叙事再起，$LDO价格短短数日内暴涨四成，Lido的TVL也再次位列第一。本人参与经营Lido中文社区已有些时日，特撰写本文，旨在以翔实的数据和案例回答以下几个核心问题：什么是Lido？有什么价值？项目护城河在哪里？未来会如何？流动性质押赛代其他项目如何？有什么雷要避吗？
1、什么是Lido
Lido提供流动性质押解决方案，解决的核心问题就是质押锁仓没有流动性的问题，具体如下方推文所言。
Iron Fish团队公布Token经济模型：空投给测试网参与者占比2.25%:金色财经报道，隐私网络Iron Fish公布代币分配方案。其中，创世块将包含 4200 万个代币，它们将按如下方式分配：
Iron Fish基金会18%；空投给测试网参与者2.25%；对于未来的空投2.25%；种子前系列投资者5.1%；种子系列参与者9.9%；A轮融资投资者14.5%；顾问0.6%；核心开发团队37.4%；IF 实验室5%；捐赠基金5%。
对于每个内部人员，在主网上线后提供一年的锁定期。在接下来的 12 个月内，此类代币持有者将有资格在每个月内进行转让。主网预计将于 4 月 30 日启动。活动结束后，主网上线：进行交易、启动节点、挖矿、创建和销毁用户私有资产。[2023/3/29 13:33:23]
推文链接所以对于锁定期越长的Staking项目而言，流动性质押就越重要。2、Lido商业模式
STEPN开始向创世鞋持有者空投GMT:2月19日消息，STEPN发推称，将立即向符合条件的创世鞋持有者空投GMT。由于STEPN利用生态系统基金进行此次空投，所有GMT将被发送到SOL/BNB/ETH用户的SOL Spending账户。对于非SOL Realm用户，请创建一个SOL钱包，并在该地址存入SOL用于支付交易费用。
据此前报道，STEPN官方推特公布关于向创世鞋持有者空投GMT的计划New Horizon Initiative。根据该计划，STEPN将向每双创世灰鞋空投4000 GMT，创世绿鞋空投8000 GMT，创世蓝鞋空投16000 GMT，创世紫鞋空投32000 GMT。快照已于UTC时间2月12日0:00完成，只有在Spending账户内持有创世鞋且未挂售的用户才会获得空投。[2023/2/20 12:16:37]
Lido的商业模式为，从质押收益中抽成10%作为协议收入，其中5%归质押节点运营商所有，另5%进入Lido国库，国库由$LDO治理。质押收益受市场波动影响较小，所以其币本位收入几乎不受熊市影响，12月协议收入仅略少于GMX，协议总费用更是超过Uniswap。目前LDO仅用于社区治理，其代币赋能类似于AAVE/Maker，比较一般但比没有协议收入的Uniswap强。
DigiDaigaku持有者将于9月2日免费获得空投:8月31日，据官方消息，NFT项目DigiDaigaku持有者将于9月2日本周五免费获得空投。[2022/8/31 12:59:40]
Lido的增长很大程度上依赖DeFiLego，至今有140+的合作协议，由建制的预算委员会分析数据和决策激励预算分配。比如DEX、抵押借贷、稳定币、期权等均有涉及。看上去纷繁复杂，但是跳出来整体的看，就会发现核心其实就是“生息的stETH替代原生ETH”，这是一个多么具有想象空间的叙事，只是还需要时间等待“量变产生质变”的一刻。
Paradigm研究合伙人Hasu加入Lido Finance任战略顾问:4月15日消息，Flashbots 战略主管、Paradigm 研究合伙人、MakerDAO 天使投资人 Hasu 在其社交网站宣布加入质押协议 Lido Finance，并任战略顾问。[2022/4/15 14:26:10]
在上海升级之前，由于无法unstake会导致经常性depeg，所以stETH的发展始终受限，那么上海升级后，根据已经能unstake的stSOL/stMATIC的经验，de-peg的频率和幅度都会很小，那么自然就会进一步打开天花板和全面替代原生ETH的想象空间。
Lido社区提案创建赠款组织，为Lido、ETH和流动性质押相关开发提供支持:官方消息，以太坊2.0质押流动性解决方案Lido（LDO）表示，社区发起提案创建Lido Grants Organisation，为Lido、ETH和流动性质押相关开发提供支持。[2021/4/6 19:50:31]
从另一方面讲，上海升级也是挑战，由于无法unstake导致大资金目前只能选择Lido，可以凭借规模效应可以强者横强。而上海升级后unstake将会在利好赛道整体的情况下显著削弱规模优势，那么Lido有什么护城河可以应对这一竞争么？
3、Lido的护城河
护城河：不少人认为流动性质押就是卷费率，最后可能赚不到什么钱，但Lido也的确是有一定护城河的。主要是其规模优势带来的，一方面是在对节点运营商的费率能力较强，另一方面则是在DeFiLego中获取的条款优势。当然，当量变产生质变后，stETH自然就和USDT一样成为事实上的标准资产，躺着数钱。举例，AAVE是Lido的重要应用场景之一，用户抵押stETH借出ETH再换成stETH，循环以获取高额收益，凭借当前72%的LTV，可以实现=1/0.28=3.57倍的杠杆系数，具体参见下图：
而对于其他协议，由于其规模和流动性问题，是无法获取和Lido相同的条件的。比如Rocketpool曾推动rETH上线AAVE，AAVE风控管理人Gauntlet给出的结论是不建议上线，并且表示如果质疑上线的话只愿意给出40%的LTV，这样杠杆倍数最多为1/0.6=1.67倍，远远逊色于stETH。
杠杆质押是流动性质押的增长神器，stETH目前仅有20%位于，而对于可以unstake的stSOL，杠杆质押占比则一度过半。推而广之，可见Lido的规模效应带来的滚雪球优势是其他后发者难以匹敌的。4、对于未来，Lido当前核心解决两个问题：
1.双层治理模式让stETH持有者能参与社区治理，减轻ETH社区对于Lido份额多大的担忧2.发展DVT，让人人都可以是节点运营商的流动性质押赛道中项目较多，其中rocketpool是可以允许自由成为节点运营商的，cbETH则是中心化托管，其他项目与Lido大同小异，商业模式也都是抽成质押收益，不再多言。
5、流动性质押赛道也要注意避雷
比如Ankr曾经出现过坚守自盗事件，虽然还了大部分钱，但最后骚操作对于偷的竞争对手stader/pstakeLP的钱就只还了一半。简单一句话，对于这些边缘项目如果你看好就买项目方的币得了，不建议把币存进去和去做yieldfarming，没准跟Ankr一样是留了后门的，你要利息人家要你本金。至于如何进行流动性质押以及通过DeFi获取更多收益，下方的lidoFAQ应有仅有。你也可以加入Lido中文社区https://t.me/lidocn交流提问，欢迎关注Lido中文社区推特@lidocn和mod@NintendoDoomed附录：Lido常见问题解答Lido中文资料集合和FAQ协议基本面近期基于@ScopeProtocol的抛压分析原地址
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