本文来自FBGCapital，作者为XiaochenLin&JingchengLi。
DEX中的头部平台UniswapV3
UniswapV3自今年5月份上线以来，迅速成为了DEX市场头部平台。根据最新的CoinGecko数据显示，按交易量来算，在Dex中UniswapV3排名第一，占总交易量的18.5%。
UniswapV3之所以能够迅速成长的原因，很大程度上是因为它独特的LP机制，它允许LP提供者能够自己设定流动性价格区间。这一方面提高了资金利用率，带来了比V2高数十倍甚至上百倍的LP收益，但是另一方面，这种机制也带来了无常损失的一些变化。
这篇报告我们从两个方面分析UniswapV3：
1.LP的收益特点
知情人士：阿里达摩院正在研发类ChatGPT的对话机器人:金色财经报道，据阿里巴巴一名资深技术专家爆料，阿里达摩院正在研发类ChatGPT的对话机器人，目前已开放给公司内员工测试。从曝光截图来看，阿里巴巴可能将AI大模型技术与钉钉生产力工具深度结合。（21财经）[2023/2/8 11:55:21]
2.LP分布对二级市场交易的辅助
我们相信通过这样的研究，我们可以对整体市场有更好的、基于底层数据支撑的把握。
UniswapV3LP收益机制的简要分析
在探讨上面两个方面之前，我们认为有必要对UniswapV3LP收益机制做一些简要分析。这里我们拿ETH对USDT的LP池子做为例子。这个币对共有三个LP池子，费率分别为0.05%、0.30%和1.00%。这三个池子，对于LP提供者来说，这三个池子相互独立。但是对于LP使用者来说，他们并不可以直接选定某个LP池子进行交易，相同币对的所有LP池子会作为一个整体提供交易的流动性。
孙宇晨：火必将与Gemini和DCG就他们的债务危机进行建设性对话:1月3日消息，波场TRON创始人、Huobi Global顾问委员会成员孙宇晨发推称：“火必对Gemini和Digital Currency Group（DCG）面临的债务危机深表关注。我们愿意尽自己的一份力量，帮助找到解决办法。我们知道这是一个复杂而敏感的问题，我们已经准备好与Gemini和DCG团队进行建设性对话，以找到前进的道路。”
此前金色财经报道，Gemini联创公开致信DCG创始人，要求其在1月8日前给出解决方案偿还所欠的9亿多美元，并称DCG欠Genesis约16.75亿美元。今日早些时候消息，DCG创始人对此表示否认，并称DCG从未拖欠Genesis的利息。[2023/1/3 22:21:35]
LP的收益等于=该LP池子的费率*该LP池子的交易量
火币论坛对话汪弘彬：从技术层面来说，区块链将在金融领域发挥领先作用:新加坡时间12月30日下午，欧洲货币机构投资者集团大中华区CEO汪弘彬做客火币论坛，以“回顾与展望，从疫情到复苏”为主题，与火币商务副总裁Ciara探讨在疫情的持续影响下，企业该如何进行数字化转型。
汪弘彬认为，疫情推动了数字浪潮的发展，从技术层面来说，区块链和加密货币行业将在金融领域发挥领先作用，并且会迅速成长为不同于大数据、人工智能和物联网的另一种新技术，未来势必会有很大的发展空间。比特币在2020年表现突出。但如果比特币要成长为更成熟的资产类别的话，必须要经历一系列的周期，比特币至今还没有一个完整的周期。成熟的机构投资者要了解这一点，然后再进入这个市场。
“据我个人观察，比特币的资产类别变得愈来愈清晰了，这会吸引越来越多的机构进入这个市场，但我们还是要从宏观角度来看比特币整体周期的发展。但从长远来看，我对这类资产很乐观。”汪弘彬最后总结道。[2020/12/31 16:08:51]
通过这个公式，在交易量相同的情况下，高费率的LP池子比低费率的LP池子的收益更高。这里很容易得出一个错误的结论：想要高LP收益，投资优先顺序为1.00%>0.30%>0.05%。这个结论错误的原因是它忽略了交易量在不同费率LP池子里面的分配。
立陶宛央行发起与银行、监管机构与交易所之间的对话:据波罗的海时报报道，4月15日，立陶宛央行已开始研究加密货币，并启动了商业银行、政府监管机构和加密交易商之间的对话，金融部金融犯罪调查局（FNTT）、银行和ICO组织代表参加了最近的加密货币圆桌会议。FNTT金融技术战略协调员Jekaterina Govina表示，无论加密货币的风险如何，不能盲目对其否认。[2018/4/16]
通过数据研究和一系列观察，我们认为，在用户设定的slippage下，交易量会优先到低费率(0.05%）的池子，如果这个池子流动性不够，剩余的然后到中费率，最后才去高费率的1.00%的池子。这点我们从上面的表格中也可以看出来：WETH/USDT0.05%的TVL仅约为WETH/USDT0.3%的1/6但是它的交易量却几乎是0.30%费率的1.5倍。所以低费率的LP池子是会从高费率LP池子那里「抢」交易量的。
央行数字货币研究所所长姚前对话业内专家：未来数字货币是可编程的智能化货币:12月19日，2017中国深圳FinTech（金融科技）全球峰会在深圳举行，对金融科技创新及监管（Regtech）等前沿问题进行集中探讨。大会上姚前在总结中，这样给数字货币定义：“央行数字货币从长远来看，从价值支撑的角度来说，是信用问题。从实现的方式来说，应该是加密问题。从操作的要求上来说，很可能是账本的问题。从将来应用的前景来说，它应该是智能货币。”[2017/12/19]
了解了这个机制，我们现在进入LP的收益特点和LP分布对二级市场交易的辅助的讨论。
LP的收益特点
主要特点都来自于下面的Top50LPRolling7天收益的走势图。
特点一：在市场流动性充足的情况下，目前0.05%费率比0.30%费率的LP收益更高
从上图的实体线几乎一直都在虚线上面我们可以看出这个特点。
通过之前对UniswapV3交易量分配的机制我们可以知道这样的原因：0.05%的池子会从高费率的池子那里“抢」交易量，所以虽然费率低，但是因为多出的交易量会弥补而且提供更高的收益。这种收益差，可以看作是LP提供者的风险偏好不同：0.30%的LP投资者倾向于更低的风险，或者风险中性，所以倾向于更高的手续费来补偿风险。
特点二：在市场流动性缺失的情况下，1.00%费率会产生比较高的收益
这个特点，我们可以从上图中标注的两个时间点，加粗虚线收益的上升的可以得出。这两个时间点分别对应5月19日后和7月19日后的市场下跌。
这种现象的原因同样可以通过上面的机制解释：在价格跌到一个低流动性区间时，0.05%和0.30%的流动性已经不能提供所需的交易量，就会动用到1.00%池子里面的流动性，而且因为1.00%的池子一般TVL都较小，所以短时间之内可能会有超高的收益，例如5月19日下跌中，1.00%的池子短时间的收益达到了年化1000%+。
通过以上两个特点，在无对冲的情况下，一种比较好的LP收益的策略为：
1.当前价格附近：放入0.05%，用来争取更高的交易量
2.当前价格稍宽的价格范围：放入0.30%，作为LP的比较平稳的收益，同时无常损失也较小
3.当前价格比较远的价格区间：放入1.00%，用来博取极端市场条件下的超高收益
LP分布对二级市场交易的辅助
下面我们来讨论本研究的第二话题：LP分布对二级市场交易的辅助。
通过底层的数据抓取，我们可以汇总几个大的BTC/ETH对稳定币的LP池子，总结得出LP投资者对于市场BTC和ETH近期价格波动范围的判断。
从上面的图中我们得出，目前LP提供者对BTC/ETH的价格波动范围的判断
除此之外我们也可以看出目前0.05%费率和0.30%费率的ETH对稳定币的LP池子资金分布基本相同。但是1.00%的池子资金却比较集中，主要在$1790-$1850。
同时，通过这两天市场下跌前后的比较，我们还可以得出：LP提供者调仓其实并没有十分迅速，很多仓位目前是在承受比较大的无常损失，这点我们可以从以下图中两个时间点的比较可以得出。
上图为07月18日，市场价格为$1976，下图为7月20日，市场价格为$1739。虽然ETH价格下跌了很多，但是还是有很多的流动性集中在$1950-$2100这个区间。这些LP提供者是在承受着比较大的无常损失，如果他们决定进行调仓，那么对市场是有额外的卖压。
通过以上分析，我们可以看出市场投资者对于价格波动范围的预期，这对二级市场交易会有大的帮助。
总结
LP的收益特点
1.在市场流动性充足的情况下，目前0.05%费率比0.30%费率的LP收益更高
2.在市场流动性缺失的情况下，1.00%费率会产生比较高的收益
LP分布对二级市场交易的辅助
1.目前LP提供者对BTC/ETH的价格波动范围的判断
2.目前的流动性集中在$1950-$2100这个区间?
附最新UniswapV3Top50LPRolling7天收益
原文链接：https://www.chainnews.com/articles/455983128661.htm
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