作者：0xHamZ
编译：0x137，律动BlockBeats?
本文梳理自DeFi研究员0xHamZ在个人社交媒体平台上发布的观点，律动BlockBeats对其整理翻译如下：
LUNA目前的情况就像是一扇在小铰链上转动的巨门，整个生态系统中有100亿美元的「热钱」，但每日掉期上限却只有1亿美元，那在最坏的情况下会发生什么？
Terra是一个专为算法稳定币设计的去中心化区块链，整个生态系统在UST和LUNA两个Token之间运行，其中UST是稳定币，与美元1:1挂钩，而LUNA则是治理Token。LUNA的估值实际为随时间推移使用UST而产生的费用现值。UST完全没有抵押品作为背书，单纯通过激励措施以实现挂钩目标，想要铸造新的UST，就必须销毁相应数量的LUNA。
以太坊核心开发者：尚未确定合并具体日期，会定期重新运行影子分叉:金色财经消息，以太坊核心开发者Tim Beiko针对以太坊合并时间点再次表示，尚未确定合并具体日期，只有在客户端团队确信软件实施已经过彻底测试，并且没有错误时，才会确定合并日期。
另外，Tim Beiko表示，截至2022年4月，所有客户端团队都在进行合并实施，包括新测试网的推出和影子分叉的测试。其中，针对现有测试网和以太坊主网运行的影子分叉已经揭示了客户端的实施问题，目前团队现在正在修复这些问题，并且会定期重新运行影子分叉以测试修复。
4月13日，Tim Beiko发推表示，强烈建议此时不要对挖矿设备进行更多投资，（以太坊合并）不会在6月完成，但可能是之后的几个月，目前没有确定的日期，但我们肯定目前处于以太坊PoW的最后阶段，且会在2022年内完成（以太坊合并）。（github.com）[2022/4/14 14:24:19]
数据：超过3万枚以太坊已被销毁:据欧科云链链上大师数据显示，当前以太坊共计已销毁30678 ETH，单个区块销毁均值为0.722 ETH。[2021/8/12 1:50:04]
最近，我们看到UST普及度呈现出了抛物线式的增长，与之伴随的便是LUNA流通供应量显著减少，在1个月的时间里销毁了近5%。
值得注意的是，90%的UST普及来自于Anchor上的存款和借款服务，因为Anchor「保证」提供20%的APY，这与Convex平台上的其他稳定币收益耕作机会相比，具有极好的竞争力，谁不希望自己的稳定币能「保证」获得20%的回报呢？
动态 | 招商银行首个基于区块链的产业互联网协作平台上线:据新华网报道，近日，招商银行首个基于区块链的产业互联网协作平台上线。该平台依托招商银行自主研发的金融协同解决方案，将区块链技术垂直应用于供应链融资场景，实现银企间应收账款融资过程全流程链上协同，解决融资过程中的贸易背景真实性问题。[2018/11/23]
UST增长的另一关键是Abracadabra平台上的Degenbox耕作策略，该增加了14亿UST且立即被「售罄」。
动态 | 日本银行财团推出基于瑞波支付技术的 MoneyTap免费汇款应用程序:据瑞波币官方推特消息，今日日本银行财团推出了应用了瑞波支付技术的 MoneyTap免费汇款应用程序，可以提供实时结算的支付及汇款服务。[2018/10/4]
Anchor平台用户的储蓄收益主要由两部分构成，一是平台向借款人收取的贷款利率，二是借款人存入的抵押品所产生的质押奖励。在2021年的大部分时间里，Anchor平台几乎是在花钱让用户借出UST，这样就会驱使借款人借出更多的UST，意味着更多的LUNA被销毁，其价格也会得到相应提升。
现在，在Anchor上借UST的成本几乎为零。这对LUNA来说非常棒，因为UST的使用能带动LUNA的销毁。
bitcoin.com：基于区块链的自动化改变了加密货币支付空间:据bitcoin.com，采用自动支付解决方案将使政府和大型金融机构释放前所未有的价值。据CoinMarketCap称，全球存在1,570个加密货币，总市值约为3450亿美元。考虑到Visa的加密支付解决方案创造了超大的经济价值增长：每笔交易仅需处理0.0952个基点；目前仅处理了180种全球认可货币，每年处理收入为29亿美元。[2018/4/6]
然而当前Anchor平台的储蓄账户APY使协议自己的储蓄不断枯竭，Anchor需要想办法降低其存款利率，或者寻找新的方式来激励更多的借款。
而在Anchor调整存贷利率之前，存款人目前只有80天的保障期。
但改变存款利率可能会使资金迁移到其他公链的生态。首先，出售UST意味着新的LUNA需要被铸造，导致LUNA的价格出现下降。在这个过程中，一些借款人的抵押品会被清算，那么协议向储蓄用户支付APY的来源也就减少了。
当借款人借出UST时，他们需要存入经由LIDO质押LUNA产生的bLUNA。鉴于二者之间的挂钩程度不是非常可靠，bLUNA与LUNA的比率就变得很重要。譬如，在去年5月，你可以将100个LUNA换成110个bLUNA，并在大约3周内将其销毁，以接收110个LUNA。
而鉴于Anchor的杠杆和最大LTV阈值，当LUNA的价格跌至55美元并触发平仓时，其生态系统就会面临极大的风险。
Terra生态每天只有1亿美元的UST/LUNA掉期，上限为0.5%，当发生更大规模的赎回时，UST的点差就会指数式地增长。在去年5月时，有8000万的LUNA/UST在高峰期平仓，超过了赎回上限，导致点差直接飙升到7～8%，在这种情况下，UST的挂钩实际上已经被打破了。
当UST跌破挂钩时，会产生2种套利机会：
?在0.94美元时买入，在1美元时卖出，套利6%
?以0.94美元买入UST，转换为1枚LUNA，将LUNA卖出为USDC，并重复操作
一旦挂钩失效，整个生态系统就会自反。如果LUNA跌入50美元附近的中高位，倾泻而出的清算和提款可能会使LUNA价格进一步跌至35美元。这时LUNA的市值可能会明显低于UST，形成恶性的铸销循环。
为了强化这一观点，我们可以分析一下LUNA/UST的市场波动比率。目前，LUNA和UST市值的相关性仅有0.8！
总结下来，整个流程会是这样的：
?市场波动导致LUNA价格下跌
?LUNA价格下跌导致Anchor抵押品清算
?赎回超过1亿美元上限，使点差扩大
?点差放大加速LUNA价格下跌，使UST挂钩失效
?套利者购买便宜的UST，在点差有利时赎回LUNA，并在市场上抛售，进一步拉低LUNA的价格。
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