撰文：Bankless，BenGiove
编译：Moni，Odaily星球日报
合并或许是迄今为止以太坊网络升级最重要的“催化剂”之一，也将在多个方面影响网络，比如：
显着降低以太坊的能源消耗，减轻批评者对其环境影响的担忧；
在协议级别为以太坊网络优化扫清道路，包括分离“proposer-builder”，将区块生产与区块验证分开；
大大增加资产?ETH??的吸引力，因为?ETH?的发行量将减少约?90%，可能会导致通货紧缩，同时质押者也能获得收益。
那么对于更广泛的投资者来说，还有没有其他利用以太坊合并的投资机遇呢？这里我们给大家带来四个利用以太坊合并的投资策略——
1?、流动性质押?Token
示例：LDO、RPL、SWISE
流动性质押服务将会是以太坊合并最直接的受益者，预计在以太坊过渡到权益证明后的几个月内，非托管协议会经历一次显著增长。
实际上，流动性质押的理念非常简单，它允许用户同时进行以下所有三种操作：持续托管抵押品，获得质押奖励，通过发行流动性质押衍生品部署?DeFi?资产。
由于以太坊通过合并可以消除此前的技术和执行风险，因此抵押风险大大降低，相应地也会推动一波协议的发展。
此外，以太坊在完成合并后也将有助于降低?LSD?交易中和?ETH?有关的折扣。目前，DeFi?流动性巨头?Lido??上的?stETH?价格约为?0.963ETH，但在六月份?Cessius?开始暴雷时，?stETH?价格曾一度出现脱锚，来到了?0.933ETH?的低点。
预计在“上海”网络升级之前，信标链不会回撤，而是要等到合并后的?6-12?个月。不过，合并带来的影响是巨大的，由于折扣将会进一步减少，因此质押人承担的价格风险也会更小，从而使这些质押协议更具吸引力。
此外，由于预计质押收益率会增加，因此流动性质押协议中的抵押品也可能会增多。现在，信标链验证者仅仅只能获得区块奖励，而在合并之后，质押者可以通过?MEV?策略获得交易费用和其它收入。预计这一转变将使质押收益率从目前的?4%?左右大幅提升到?6-12%?。
随着更高收益率以及更高ETH价格的到来，流动性质押协议的收益将会持续增加，质押者的收入也将进一步得到提升。
到目前为止，市场上共有三种支持公开交易?Token?的流动性质押协议，分别是：?Lido、?RocketPool和Stakewise。
其中，不同?Token?在投资组合中扮演着不同的角色：
1、投资者如果寻求蓝筹敞口，那么可以选择?LDO?，因为它是信标链上最大的质押实体，拥有?31.2%?的质押份额。此外，?Lido?在流动性质押行业拥有最大的控制权，占?90.3%?的市场份额。目前，该?Token?的市值为?14.8?亿美元，完全稀释估值为?27?亿美元。
2、投资者如果比较看重?Token?经济学，那么可以关注下第二大流动性质押协议?RocketPool，它在信标链质押中占有?1.6%?的份额，在流动性质押行业占有?4.5%?的份额，市值为?4.6752?亿美元，完全稀释估值为?5.1973?亿美元。事实上，?RPL?中蕴含着独特的?Token?经济学，这是由于迷你池的运营商或是通过RocketPool进行验证的实体需要为每个新验证器购买价值?1.6ETH?的?RPL，因此?Token?需求与RPL增长就紧密地联系在了一起。
3、投资者如果想要最大化风险并且优化beta系数，则可以选择?StakeWise，其市值为2666万美元，完全稀释估值为1.9845亿美元。虽然该协议的信标链和流动性质押份额分别只有0.4%和1.3%，但由于其规模较小且浮动性较低，SWISE可能是三者中?beta?系数最高的Token。
2?、DeFi投资
当然，购买?Token?并不是利用合并赚钱的唯一途径。精明的市场参与者可以通过DeFi，以各种不同的方式来进行投资，以此反映出不同的市场在以太坊合并之前、之中和之后是如何做出反应的。
其中有一种方法就是在?Aave、Compound??和?Euler?等货币市场借出?ETH。这是由于投资者希望能够积累尽可能多的资产，以便在基于权益证明的以太坊分叉?中获得“空投”的机会，因此在以太坊合并期间，市场对于借入?ETH?的需求可能会大幅增加。
由于这些协议的利率是基于利用效率的，借贷需求的大幅飙升将导致贷方的存款率非常高。我们看到?AaveV2?上?ETH?的利率曲线开始快速飙升。目前该市场的利用率为?61.56%，但自?8?月?8?日以来开始大幅飙升，并大有持续的趋势。
图源：Aavedocs
当然，这种策略并非没有风险。在借贷需求非常高的极端情况下，这意味着?Aave?中几乎没有?ETH?流动性，在借款人偿还或更多存款涌入协议之前，贷方可能暂时无法提取资产。
另一个方法是使用?Voltz?协议，这是一种用于利率掉期的?AMM，旨在押注?LSD?抵押收益率。由于?Staking?的回报可能会在合并后增加，因此市场参与者可以使用?Voltz?通过将?ETH?作为保证金并购买可变利率?stETH?或?rETH?Token，用户可以通过利用杠杆来放大他们的回报，但需要注意的是，这会带来更大的清算风险，使用任何形式的杠杆都要非常小心！
3、PoW??空投收益耕作
流动性挖矿中蕴藏着数十亿美元的“质押机遇”，几乎可以肯定的是，合并后以太坊仍会存在一些PoW实例，比如孙宇晨和交易所?Poloniex等众多知名行业人士已经承诺支持这次硬分叉，并计划上架ETHPOWToken。
虽然目前尚不清楚分叉链是否具有任何长期生存能力，也不知道?ETHPOW?未来能具有多少价值，但用户不必放弃这个“分叉机会”，至少可以多种不同的方式赚取看似大概率会有的空投
如果您寻找更高风险的投资机会，这里有一种方法：在货币市场上借入?ETH，如果空投的价值大于借入?ETH?的成本，那么可能是有利可图的。不过，这种策略伴随着相当大的风险。借款利率不仅可能超过空投收益，而且一旦?ETH?价格飙升或抵押品价值下跌，借款人将会被清算。鉴于合并当天极有可能出现大幅波动，投资者需要非常谨慎地进行这种选择。
如果你害怕高风险，也可以在永续期货创建一个ETH?头寸。在这种情况下，用户可以购买现货?ETH，同时在?CEX?或?DEX?上使用永续合约做空等量的?ETH。通过这种方式，用户既可以获得?ETH?投资敞口，又可以获得空投，同时不会承担持有资产带来的价格风险。如果空投的价值超过资金，这种策略将是有利可图的。
然而，天下没有免费的午餐。这种策略的风险同样很大，因为融资收益略可能会随着合并事件而飙升。无论哪一种杠杆策略，加上波动性，都会使用户面临被清算的巨大风险。
所以，请谨慎行事。
4?、其他受益机会
事实上，合并后的以太坊有望对生态经济的其他领域产生变革性影响。
最先受益的应该是?Layer2，PoS??过渡后，基本上能为以太坊网络可扩展性升级铺平道路，终端用户的链上汇总交易费用将得到大幅降低，这意味着会有更多用户被吸引到网络上进行交易，同时也将推动更多Dapp创新——费用降低有助于“刺激”Layer2的普及应用。
在合并的大背景下，投资者可以投资整个?Layer2?生态系统，比如?Layer2?基础层、以及?Synthetix??(SNX)?和?GMX(GMX)?等?Layer2?原生?DeFi?项目，还有一些支持?Layer2?的基础架构，比如?Synapse(SYN)??和?HopProtocol(HOP)?等快速桥接服务。
合并后，另一个发生变化的领域将会是?MEV。随着“proposer-builder”逐渐分离，MEV?的竞争动态将发生巨大变化，这将使以太坊区块生产和区块验证分开。MEV?领域中也有一些值得关注的项目，预计会在合并过程中有所突破，比如?ManifoldFinance(FOLD)、RookProtocol(ROOK)??和?CowProtocol(COW)，这些?Token?在最近几周运行相当不错，未来也有望成为?PoS?以太坊的长期受益者。
结论：关注风险，做好研究，选择冒险
合并即将到来，毫无疑问，这将是以太坊发展道路上一次重要里程碑，也将给以太坊经济带来重大变化。
如果您担心风险，一个比较安全的方法是直接投资?ETH，但现在与?2018?年熊市有很大不同，我们生活在?DeFi?世界中，因此投资者可以通过多种其他方式参与合并，无论是通过投资/交易流动性质押协议、还是探索?Layer?和?MEV，或是使用?DeFi?赚取收益。
但无论选择哪种方式，请关注风险，做好研究，最后再选择冒险。
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