撰文：Longsolitude，ZeePrimeCapital投资人
编译：DeFi之道
大家对以太坊充满好感，并为核心开发者为合并做出的努力鼓掌。然而，除非你喜欢MEV-boost仪表盘，否则，自合并完成后，你很可能会感到无所适从。
在几个星系之外，Cosmos生态系统的所有大咖几周前在哥伦比亚麦德林的Cosmoverse聚会，讨论ATOM的未来。这次活动的关键基础是"ATOM2.0"，或者说是Cosmos核心贡献者对如何为ATOM代币和整个CosmosHub带来更多效用和价值的愿景。
本文涵盖了ATOM现状不佳的原因，ATOM2.0会带来什么，以及其对DeFi的影响。
我们想要的不是Meme币！
ATOM作为一种代币已经存在了很长时间，与许多同时代的代币不同，它并没有衰落到无关紧要的地步。
Cosmos生态系统为应用开发者提供了一流的工具，以启动他们自己的特定应用链，对许多知名项目的启动起到了重要作用，如Osmosis、Thorchain、以及现在命运多舛的Terra等等。其中的关键工具包括用于开发区块链逻辑执行层的CosmosSDK，用于快速确定性共识引擎的Tendermint，以及用于安全区块链互操作性的IBC。
围绕代表CosmosHub的ATOM的一些主要问题是其实用性的缺乏及其未被充分利用的潜力。在Cosmos生态系统内推出的任何应用链都可以不使用ATOM代币。这是因为费用逻辑是每个应用链原生的，每个应用链都有自己的验证者网络。
Cosmos倡导主权和区块链的可定制性，所以ATOM的效用不是靠蛮力来实现的，这是说得通的，对吧？简单来说，这就是Cosmos"无价值累积"meme的诞生过程。
虽然有些人认为，其他应用链空投给ATOM质押者实际上是一种价值累积的形式，但让我们理智一点，坦诚一点--空投既不是可持续的，也不是应用链代币资本的良好使用。空投不应该是广泛和无针对性的--它们应该吸引特定的用户，并激励对应用链有益的特定行为。
然后，ATOM目前有一个很高的质押APR，以激励和补偿CosmosHub验证者的工作。虽然人们倾向于在"只涨不跌"的市场中无视通货膨胀，但在熊市中它会造成损失，给通证带来额外的卖压。这也是ATOM表现令人沮丧的另一个原因。
这就给ATOM投资人带来了两难处境。你是为了20%的收益率而质押ATOM，还是将其用于Cosmos生态系统中的DeFi产品，然后被通胀掉，因为DeFi中很难找到有竞争力的收益率？
这个难题导致ATOM在DeFi中的利用率很低，而且只是由于应用链在自己的原生代币中提供了大量的流动性挖矿奖励。更多地使用ATOM作为抵押品，以及更深入的流动性，不仅对ATOM本身有利，而且对更广泛的生态系统也有利。
以上这些就是ATOM2.0期待在未来几年解决的一些问题。
让ATOM再次强大
ATOM2.0白皮书/提案在9月的最后一周发布，你可以在这里阅读。目前，它仍然处于社区讨论阶段。
为了解决上述问题，Cosmos开发人员正在引入四个关键支柱：
链间安全/ICS
流动性质押
链间调度器
链间分配器
让我们逐一来看看。
链间安全
目前，Cosmos中的任何应用开发者都要负责从头开始启动区块链，引导和维护应用链的验证器集，并负责经济安全。这就是Cosmos的全部意义：主权。不过，同时建立一个应用程序和一个区块链并不是一件易事。这一点已经被Cosmos社区所承认，而新的安全概念是为解决这个问题而提出的。
ICS的想法很简单。与其在自己的验证器和有问题的经济安全中挣扎，为什么不让应用程序开发人员简单地从一个更强大的货币区本身）"租用"这种安全性？开发者可以专注于建立应用程序，并仍然享受与应用程序链相关的大部分可定制的好处。
ICS将把CosmosHub变成一个"供应商链"，而应用链变成一个"消费者链"。它们之间的交换是直接的--供应商链为消费者链生产区块，而后者向前者及其验证者发放区块奖励。以这种方式获得的经济安全水平取决于有多少供应商者链验证者选择为特定的消费者链生产区块。目前，CosmosHub已经选择了五个消费者链，将从2023年开始支持。
链间安全将是一个重大变化，但不是解决Cosmos应用链安全需求的唯一方法。
更多信息，请参阅ZeePrime最近发表的关于不同版本的ICS的文章，该文章讨论了权衡和可用的替代方案。
流动性质押
CosmosHub希望看到通过不同供应商之间的竞争过程来采用流动性质押产品。像Quicksilver、Persistence、Stride和Lido这样的团队将不仅为ATOM，而且为Cosmos生态系统中的其他代币提供流动性质押。
从CosmosHub的角度来看，其目标是确保信任最小化和安全，因此其验证者与流动性质押供应者的结盟是有意义的。
Quicksilver将通过ICS获得CosmosHub的全部经济安全，这可能意味着这将是ATOM的首选流动性质押提供者。
在使用流动性质押来取代质押奖励的背景下，应该注意到流动性质押本质上要求质押者通过DeFi活动承担更多的风险。因此，在ATOM2.0中，质押者的收益将与现状不同，而且风险更高。
链间调度器
Cosmos生态系统是一组异步区块链。这意味着有机会建立一个跨应用链的区块空间链上市场，而这些应用链是由ICS保障的。
这是建立一个更平等的方式来分配MEV的方法之一，否则它可能只集中在搜索者和验证者手中，而不是交易发起者。
ICS中的消费者链将自愿选择在这个由调度器模块启用的市场中出售他们的区块空间。然后，交易者可以同时在两条消费者链上竞标获得区块空间，并确保其跨应用链套利的强大执行力。
出售的收益将在出售其区块空间的消费者链和启用区块空间的链间调度器之间分配。然而，后者的收益不会直接归属于ATOM代币持有者，而是将用于资助链间分配器和发展Cosmos生态系统。这种设计实现了订单排序权利的NFT化，也可以将其二次出售给其他有意愿的市场参与者。
Cosmos中的MEV有几种设计方法。除了链间调度器，还有Skip和Mekatek。
从本质上讲，每个应用链都必须决定如何处理MEV，并为了自己的生态系统利益将其货币化。
链间分配器
与Solana或以太坊等其他生态系统不同，CosmosHub并没有像它们一样扮演积极的角色，要么直接投资于生态系统项目，要么为公共产品提供资金。
链间分配器改变了这一点。它的作用将是为Cosmos生态系统中的链上新项目提供资金，并以激励的方式提供支持。这旨在加快生态系统中新项目的速度，并提高CosmosHub可以提供的服务相关性。
这种合作可以有许多不同的方向，但一些初步的想法包括代币交换，帮助启动流动性，财务管理，参与对方的治理过程，低抵押融资等。
这些将通过所谓的链上契约正式化，简化协议与协议之间的协调。
也许与分配器有关的最有趣的问题是，那些ATOM治理参与者将如何组织起来，以在不同的目标上成功部署和管理不断增加的资本，以及建立何种制衡机制等等。
按照今天的ATOM价格，预计国库将持有约5500万ATOM，或7亿美元。那些专注于Cosmos的风险投资公司会做些什么呢？
降低ATOM通胀
这些举措的结合--最引人注目的是ICS和流动性质押--将降低ATOM的长期通胀，并以其他收益来源取代它。验证者的奖励将不再以ATOM形式发放。这就是流动性质押和DeFi之间的拦截，以及从ICS消费者链中接收代币奖励变得重要的地方。ATOM将在36个月内经历一个新的通胀时间表，最有可能在2023年底开始。
这里的想法是在最初几个月加强通胀，以帮助启动CosmosHUb的财库，使链间分配器能够发挥作用。现实上，这是以ATOM持有者为代价的，因为适用于他们的通胀奖励并没有按比例上升。在前9个月，与现状相比，ATOM的通胀率将高达3倍，但随后由于流动性质押和ICS消费者链的通胀奖励迅速下降。
通胀的暂时增加不应该成为担忧的根源。相反，问题在于谁能确保进入财库的ATOM获得良好的经济回报，如何获得，以及需要多少时间。对于这个问题，预计将有多个次级DAO负责分配。它们也可以根据自己实现CosmosHub目标的能力，以递增的方式获得资本。
从长远来看，未偿付的ATOM预计将因此大大减少，但围绕ICS的收入和流动性质押产品的收益，有很多经济假设，可能会导致通胀高于目前的预期。36个月窗口期后的ATOM发行运行率预计每年略低于1%，而这将只指向CosmosHub财库。
Cosmos中的DeFi
UST的崩溃给CosmosDeFi带来了长期的阴影。UST不仅在Terra应用链上被采用，而且在Cosmos最大的DEXOsmosis和其他地方也被采用。没有稳定币的DeFi是一种徒劳。
现在，这种情况正在向好的方面改变，Circle将在2023年初从通过ICS担保的消费链之一推出一个原生的USDC--这证明了共享安全设计的效用。另外，去中心化稳定币IST正在Agoric上建立，旨在成为像以太坊上的DAI一样的多抵押资产，计划在今年10月推出。
目前正在通过多个提供者推出的流动性质押，本质上是解锁资本效率，让更多的资本流向货币市场和DEX。ATOM应该是主要受益者，但这也适用于应用链token。
潜在的问题之一可能是流动性的碎片化--例如，可能有许多不同版本的stakedATOM。也就是说，这个问题可以通过建立stableswappools或封装版本来解决，从而聚合所有不同的质押衍生品。
由于Cosmos上的每个应用都是它自己的应用链，因此存在着不同DeFi环境下的异步执行问题。为了解决这个问题，Cosmos正在使用IBC，即区块链间通信协议，以及区块链间账户，以便发送跨链消息和执行智能合约调用。
举个例子，MarsProtocol，可以被认为是一个带有信用账户的杠杆基元，将有自己的应用链用于治理和协调基元，并通过所谓的"outposts"在每个支持的应用链上部署智能合约，首先是Osmosis。
然后，IBC将被用来将流动性从一个应用链转移到另一个应用链，并将赚取的费用转回Mars应用链。
IBC也是拥有链上预言机的完美选择。与其依赖链下系统，OsmosisDEX的价格预言机可以在整个Cosmos中使用。
ATOM2.0即将到来
ATOM2.0背后的想法是启动一个飞轮效应，使ATOM在生态系统中变得更受欢迎和有用。
这一切都以ICS为起点和终点--它被采用得越多，ATOM的经济吸引力就越大。流动性质押在这方面会有所帮助，因为它收紧了货币政策，并加强了ATOM作为默认和理想抵押品的作用。
链间分配器和调度器不会直接给ATOM代币持有者带来价值，但它们会为生态系统提供有价值的服务和资金，从而增加对ICS的需求。如果ICS采用不足，ATOM的通胀便会回来，以补偿验证者。
ATOM2.0是一个多年的努力，具有高度的复杂性。
考虑到通胀时间表需要的适应时间，它的成功或失败不会在未来一两年内显现出来。
我们还不相信这些变化会对ATOM产生大规模的价值累积。在Cosmos上会有替代ICS的安全方法，有不同的权衡，而ATOM2.0的质押收益率会有更高的风险，因为流动性质押和潜在的验证器会在多个消费者链上被罚没。
话虽如此，但Cosmos生态系统似乎是最有可能将应用链理论推向终点，且能在过程中拨正航线的最具参与性的社区之一。
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