作者:0xLoki
一、从Circle储备资产结构看爆雷可能性
1/n储备资产可以分为三个部分:$324亿国债组合SVB中的$33亿存在SVB以外银行的$78亿
第一部分是国债组合,可以看到截至今年一月的数据,一共有16只证券,投资期限均不超过3个月,具备充足的流动性,即使被迫贴现也不会受到太大损失。
2/n需要注意的是官网披露信息目前只到1月,其中有九只证券已经到期,合计超过$180亿目前我们不能100%确定Circle是否继续购买了短期国债,但从以外信息来看,Circle会在到期后继续购买国债,并确保到期日分布在未来1-3个月以内,这显然是一种非常稳妥的做法,$324亿国债组合出问题的概率极低。
数据:今日出现多笔大额USDC兑换USDT交易:2月10日消息,链上数据显示,今日上午出现若干笔大额USDC兑换USDT交易。社群猜测该行为或与美联储和OCC正在进行大规模加密货币去银行化操作的传闻有关。[2023/2/10 11:59:29]
3/n更加重要的一点是SVB的情况和FTX完全不同,SVB自己的骚操作导致破产和这些贷款没有必然的关联,这些贷款中的大部分还是可以收回的,43%是非常极端的情况,发生的概率很低很低。
4/n第三部分是除了SVB以外的78亿,在官网我们也找到了相关信息披露,Circle的所有现金存放在包括SVB和Silvergate在内的7家银行。
USDT占比特币交易比重约为56.06%:金色财经消息,据cryptocompare数据显示,目前比特币交易情况按照交易币种排名,排名名第一的是USDT,占比为56.06%;排名第二的是美元,占比为15.04%;排名第三的是日元,占比为6.96%;排名第四的是BUSD,占比为4.87%;排名五的是欧元,占比为4.25%[2021/1/18 16:24:51]
虽然我们目前无法100%确定其它银行是否安全,但从股票信息中可以获取一点信息,可以看出,除了SVB和Silvergate以外,SignaturesBank等三家银行同样不能让我们放心。
二、USDC极端为0.885,正常0.985
动态 | Tether向以太坊网络新增发3亿枚USDT:据DAppTotal稳定币专题页面数据显示:02月20日22时13分 ,USDT发行方Tether向以太坊网络新增发1笔价值3亿美元的USDT, 块高度为:9520573,交易哈希值为:0xbd08623c93ce7b74faab328e710353de8b478971d7df06a80b9d47973db36846 。截至目前,Tether在以太坊网络上的ERC20 USDT总发行量已达2,658,282,552枚。 据金色财经了解,Tether此前曾在推特上表示,将对3亿枚USDT从Tron网络迁移至ERC20网络上。在此过程中,USDT总供给量不会改变。[2020/2/20]
5/n根据此前的公开信息,Circle在2022年底就察觉到了Silvergate的危险,并停止了与其互动,因此在SilvergateBank的风险敞口可以被视作0。
6/n另外,考虑到BNYM是Circle的首选银行,理论上来说分配的金额更大。保守估计一下BAYM资金占35%,剩下四家每家10%,那么有风险的就是三家中风险=111*30%=33亿和SVB的33亿。悲观一点的是这三家都出问题,回收率按80%计算,那么Circle的总损失是33*40%+33*20%=$20亿左右。
7/n合理一点的估计是,Circle在SVB中损失33*20%+11*10%=$7亿左右。而最极端的情况是SVB的33亿和剩下三家中有33*50%一共50亿无法收回,但这种估计发生的概率太低了。
8/n那么对标的USDC净值分别是;0.985(正常情况)、0.954、0.885
9/n而2022年的融资中,Circle的估值达到了90亿美元,季度净收入约4300万美元,7-20亿美元的损失对Circle来说并不是太大的问题。
Circle在这件事中没有任何主观过错和作恶的行为,仍不失为一个优质企业,即使损失实际发生并且Circle自己无法解决,大概率也会有其它机构愿意收购或者投资来解决问题。
三、USDC真正爆雷的条件
10/USDC真正暴雷需要满足三个条件:
存在SVB和三家中风险银行的资金足够多
这些银行的债务回收率足够低
USDC自己无法承担损失或者无法找到资金支持方来解决问题。
所以我个人的看法是出问题的概率不大,而且即使出问题,也不会像FTX那么严重。
11/这里插一句题外话,USDC这种模式即使坏账不解决,只要有足够的USDC在流通而不是赎回,都不会立马出问题。按照最极端的60亿也才11%。而Venus11.3亿的TVL,有1.475亿的连环债务和5200万美元的坏账,加起来快20%了,但是苟了一年了什么事都没有。
12/TheTimes03/Jan/2009Chancelloronbrinkofsecondbailoutforbanks.
以上非投资建议。
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