1月5日，Skew数据显示，灰度ETH信托溢价率快速下跌，从两周前的250%左右跌至不到25%，创2个月以来的新低。
吊诡的是，在ETH信托溢价暴跌的同时，ETH的价格却再度涨上了1100美元大关。
一涨一跌，令人匪夷所思。
ETHE溢价最高曾到1800%
我们都知道本轮牛市被称为“灰度牛”，无论是灰度的比特币信托还是ETH信托，其价格对于相应的代币价格始终是存在溢价的。也正因为长期存在的正向溢价，促使机构们不断入场进行套利，继续推动助长这轮牛市。
2020年10月12日，灰度ETH信托正式通过美国证券交易委员会批准，成为受SEC监管的公司，并成为其旗下第二个获得申报许可的数字货币投资工具。
与灰度BTC信托GBTC一样，灰度ETH信托ETHE也是一支私募基金，购买ETHE相当于买入灰度持仓的ETH对应份额。
以太坊网络当前已销毁176.01万枚ETH:金色财经报道，据Ultrasound数据显示，截止目前，以太坊网络总共销毁1760143.18枚ETH。其中，OpenSea销毁213286.49枚ETH，ETHtransfers销毁168750.53枚ETH，Uniswap V2销毁121598.35枚。
注：自以太坊伦敦升级引入EIP-1559后，以太坊网络会根据交易需求和区块大小动态调整每笔交易的BaseFee，而这部分的费用将直接燃烧销毁。[2022/2/5 9:31:43]
ETHE推出的目的，是给投资人降低资产的管理成本。直接在美股市场购买ETHE，投资人能够以简化、安全的方式购买和持有ETH，无学习门槛。在享有ETH价格高波动性带来的投资机会的同时，无需承担自行交易ETH可能存在的若干风险。
值得注意的是，投资者购买灰度的ETH信托基金(ETHE）时，其实并没有实际购买ETH资产本身，而是买入ETHE，且ETHE不能用于赎回其标的资产ETH。并且灰度规定，参与的投资者需要等待6个月，才能将手中的份额在美股的二级市场出售，换言之，投资者的ETHE将会有长达半年的锁定期。
ETH跌破2800美元关口 日内跌幅为9.47%:火币全球站数据显示，ETH短线下跌，跌破2800美元关口，现报2799.32美元，日内跌幅达到9.47%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/9/24 17:04:21]
数据显示，自从ETHE可以在二级市场交易以来，其份额价格相对于ETH本身长期存在溢价。溢价则是资产净值与其实际市场价格之间的差额。
产生溢价的原因主要有：
1.ETHE是目前少数几个合法合规的加密货币投资方式，因此价格需求弹性小，几乎没有替代品；
2.ETHE定期发售、不可赎回、6个月不可转售的锁定机制；
3.随着去年下半年整个加密货币行情的好转，再加上ETH2.0质押的推动，使得市场上ETH看涨情绪的出现，投资者对于持有ETH的热情提高；
4.灰度ETH信托接受了SEC的批准。合法性能够吸引更多的资金入场，让更多看好加密市场的投资者可利用平台进行投资理财，而不用担心监管。
ETH交易所7天平均流出量达历史新高:Glassnode数据显示，ETH交易所流出量(7天移动平均数)刚刚达到历史新高，为 7029.35万美元。[2021/5/10 21:42:00]
多方面因素导致ETHE供不应求，造成ETHE相对ETH的价格长期存在溢价。
ETHE的溢价是一种长期现象，但自2020年初以来一直在加速增长。自2019年6月ETHE经FINRA批准开始交易，其溢价水平一度高达1800%，在整个2020年期间，ETHE价格对于ETH价格的溢价率维持在相当高的一个水平线上。我们可以看到，在2020年的最后一天，溢价率达到103.2%。
2020年，ETHE对于ETH价格的溢价率
然而，贯穿整个2020年的ETH高溢价，却在2021年开年遭遇滑铁卢。
BiKi平台已于今日上线ETHUSDT-BIKI混合合约:据官方消息，BiKi平台已于今日上线ETHUSDT-BIKI混合合约，平台在10月14日—10月20日期间开启“开仓ETHUSDT-BIKI合约，瓜分10000BIKI”的活动，单笔开仓≥20000张的用户，即可参与瓜分10000BIKI奖励。
混合合约指用户可使用任意币种作为保证金来交易主流永续合约品种，盈亏均以保证金币种进行结算。BiKi作为全球最大的混合合约交易平台，目前已开放TRX、VDS、BIKI、YTA、ODIN、OKS、JST、LGC、TIIM等币种，更多币种持续开放中。详情点击原文链接。[2020/10/14]
截至发稿时，ETHE最新净值为10.85美元，同期每份额对应的ETH的价格约为13.79美元，溢价率为27.1%。而在1月4日当天，溢价率跌至近10%。
ETHE溢价突然跳水
那么，溢价率长期维持在100%以上的ETH信托ETHE为什么会突然“跳水”呢？数据告诉我们，可能有以下几个原因。
业内人士看Tether增发：需求决定市场:近期Tether公司大量新增印钞，虽然其CTO不断强调是“已授权未发行”，但上一周真正发行流向市场的USDT依然高达5.73亿枚。对此多位业内人士发表了看法。贝宝金融交易部总监陈欣认为，由于新冠病疫情冲击，全球金融系统出现恐慌情绪带来的流动性危机，这也对加密货币市场带来了影响，“312”比特币大跌部分原因也在于此。受避险性绪影响，部分人更希望持有USDT，这和金融市场上大家疯狂去持有美元类似。这种情况下，增发USDT满足了这一部分市场的需求，也为市场提供了足够的流动性。Tokenview分析师Aries提醒此前增发是伴随着牛市的。“之前USDT溢价太高，增发解决市场需求可以理解，说明还是有资金需要用到USDT，可能是有散户抄底，也可能是大户想低位吸货。”Aries猜测：Tether找了多个链一起发，有不让人轻易算出来到底增发多少的嫌疑，“已授权未发行”也是Bitfinex大佬造出来的概念。“还有一点需要注意的是，上一波Tether频繁印钞，刚好是2017年11月到2018年1月的牛市。”PeckShield品牌总监郝天认为，Tether增发或许和美国无限量量化宽松政策有一定关系，本质上也是一样的，印钞。至于印钞的目的，很可能是为了不可预计的经济波动做准备，例如激增的流动性需求。因为疫情的原因，外贸通道其实是阻断的，美联储印钞只会导致国内通货膨胀，这个时候，很多人是有购买数字资产稀释通胀的需求的，还有一方面原因是由于最近的行情波动比较大，场外对USDT需求量增加了。[2020/3/26]
首先是ETHE禁售期解除。
我们在上文提到，投资者在灰度购买ETHE时，还要经历长达6个月的不可转售锁定期，只有当禁售期到期之后，投资者才能自由的交易自己的ETHE。
从数据上我们可以看到，在2020年“312”暴跌过后，许多大型机构或“卡特尔”选择豪ETH“疯牛”，他们以现金或借入ETH为出资方式，大量购入灰度ETH信托ETHE份额。
自灰度成立以来，旗下各类产品的资金流入
根据SEC提供的报告显示，灰度的ETH信托从2020年第三季度开始，吸引了近17%的新机构，流入ETHE的资金也出现了快速上涨。
2020第三季度，流入灰度旗下产品的资金占比
2021年1月4日，这一天是新年以来ETHE的第一次6个月禁售期的到期日，同时也是去年第三季度大规模购买的ETHE解锁的日子。
禁售期解除的当天发生了什么？显然，第三季度疯狂购入ETHE的机构或卡特尔在OTC市场大量抛售了ETHE的到期份额。
1月4日，ETHE交易量高达2700万股，但在此之前，灰度的ETHE每日交易量从未超过600万股。以往ETHE的流通股很少，这也是溢价率居高不下的原因之一。
1月4日，出现ETHE的大量抛售
之所以会在1月4日出现大量的抛售，是因为但封闭期解除后，借入ETH出资购买ETHE的机构不得不从现货市场大量回购ETH来偿还贷方。因此，流入ETH现货市场的巨额资金远远超过了空头力量。
Coinbase的ETH现货价格走势图
除此之外，便是ETH币价的逐渐上涨和加密货币的出圈，使得越来越多的投资者选择了直接购买ETH，而不是忍受着高溢价去购买ETHE，与此同时，对于刚刚解除ETHE锁定期的投资者而言，选择直接购买ETH现货而不是继续持有信托，意味着会得到更为丰富的回报。
加密货币数据聚合商TheTie的首席执行官JoshuaFrank也曾表示，目前机构套利者正在推动ETH的价格走势，也使得投资者们会选择购买ETH并且出售ETHE。
仅仅是这样，就可以迫使溢价率从过去5年的均值709%、中位数379%骤降到只有10%，而ETH价格的持续上涨也导致持有ETHE的投资回报率降为-47.35%。
随着ETH的价格上涨，持有ETHE的的回报率
ETHE溢价的快速下降，肉眼可见。
未来可见的是，还将有很多ETHE将要到期解禁，届时，ETHE的溢价可能会进一步下降，换言之，支撑本轮牛市的关键性因素“正向溢价”将面临巨大挑战。
但失之东隅收之桑榆，当正向溢价率崩溃时，也可能是以低于ETH资产净值购买ETHE的好机会。
来源：金色财经
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