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比尔米勒是全球所有公开交易记录的最佳基金经理之一，他管理的美盛价值信托基金曾经在1991年到2005年连续14年战胜标准普尔500指数，创造了一个“投资神话”。
本文为比尔米勒撰写的“2020年第四季度市场分析”全文，发布于2012年1月5日。
2020年的教训之一是2019年末对新一年的市场预测毫无用处。新冠疫情没人预料到，自大萧条以来最严重的经济紧缩和最高失业率也没人预料到。此次教训并不是什么新鲜事。我们每年都会被市场教育，但无论如何还是要坚持做预测。对于以资本市场为生的人来说，预测是必须做的事情。肯尼斯·阿罗是上个世纪最伟大的经济学家之一，喜欢讲述自己在二战期间担任陆军空军气象官的故事。上级要求他对较长时间段之内的天气进行预测，他提出抗议，表示这是不可能做到的，因此这种预测没有意义。但他得到的答复是无论如何都必须预测，因为这是出于计划目的所必需的。
印度证券交易委员会要求存托机构使用区块链技术监控证券:8月16日消息，印度证券交易委员会（Sebi）已要求存托机构创建、主持和维护一个使用分布式账本技术（DLT）或区块链技术的系统，以记录和监测证券的创建，以及不可转换证券的契约。据悉，存托机构被要求“向发行人、信用评级机构（CRA）、债权受托人（DT）等提供安全的登录凭证，以便在系统中记录和核实必要的信息”，并“采取适当的保障措施，确保系统中数据的完整性和安全性”。Sebi在周五的一份通知中表示，他们还被要求 “与其他存托机构分享信息，以整合和维护一个兼容的系统”。
此外，存托机构还必须建立一个警报机制，向利益相关者发送信息的提交、接受和拒绝以及定期警报基于事件的合规性。如果发行人未能告知利息支付或赎回金额的情况，存托机构将需要向发行人和/或进行独立评估（来自银行、投资者等）来确定支付情况。Sebi表示：“根据这种评估，交易商应在利息支付到期后的7个工作日内或到期/赎回日的9个工作日内在系统中更新不可兑换证券的支付状况。”
该系统将于2022年4月1日生效，测试将于2022年1月1日开始。（Livemint ）[2021/8/16 22:17:39]
这个答复是一种带着讽刺意味的事实，股票市场预测也是如此。这些预测确实具有一定的工具价值。正如肯尼斯·阿罗所说，尽管未来笼罩在不确定的乌云中，但支持我们预期的推理仍可以为误入歧途提供一些洞察力。
区块链组织IBMR启动微股权交易所MESE:9月30日消息，区块链组织国际区块链货币储备（IBMR）启动微股权交易所MESE。微股权指的是代币化的股票。MESE将其持有的一个股票份额分成1万个微股权代币，用户可以在MESE上购买、出售和交易这些代币。所有微股权资产将创建为Algorand标准资产（ASA）代币。支持微股权的上市股票将由MESE托管。此前，IBMR和Algorand还联合推出了一个小额信贷平台和专用数字资产ARCC，旨在为东南亚的城市贫困工人提供无债务资金。[2020/9/30]
动态 | ConsenSys旗下区块链平台Kaleido将集成QEDIT公司ZKP隐私协议:据Cointelegraph 9月15日消息，亚马逊和ConsenSys合作推出的区块链平台Kaleido与加密隐私公司QEDIT合作，Kaleido平台将集成QEDIT公司的ZKP隐私协议。[2019/9/15]
我的观点是，了解当前发生的情况比尝试猜测未知的将来要重要。以下是一些目前正在发生的事情：从2009年3月开始，美股处于牛市中，并且没有结束的迹象。正如“投资之父”约翰·坦伯顿所说：“牛市诞生于悲观，成长于怀疑，成熟于乐观，死于狂喜。”我把当前的市场状况描述为乐观阶段，即经济正在稳步复苏，明年公司利润将更高，通货膨胀率将保持较低水平，美联储将继续为经济提供大量流动性并将短期利率维持在零水平，长期利率可能会上升，但不足以阻碍经济复苏；在经济实现充分就业之前，美联储不会推行不利的政策。股市估值目前看起来很高，但是鉴于上述经济条件，它们的实际估值并不高。
财富：R3区块链联盟总经理否认R3资金耗尽说法:据Cointelegraph消息，R3区块链联盟总经理Charley Cooper向财富（Fortune）否认此前关于R3资金耗尽说法。他表示，公司有足够的资金，目前还没有筹资计划，并会在年末发布最新的财务状况。[2018/6/8]
随着疫情在去年年初肆虐，其经济影响成为人们关注的焦点。自那时起，那些受益于封锁和加速转为在线经济活动的公司开始与大盘指数分化，这一趋势一直持续到了去年8月底。此后，市场得到了大幅度的扩展，并且向“价值”的轮换正在进行当中。
我认为，我对股票的总体乐观水平和对债券的消极悲观情绪已经是市场共识了。虽然“逆势”通常可以获得更高的收益，但是，我认为，如果“逆势”意味着坚信当前正在发生的经济复苏状况将在2021年急转直下，那我是不认同这种看法的。
我认为，在共识之中有可能错误的一点是，2021年的经济和利润将大大增长这一预期已经充分体现在当前的股票和债券价格之上，从而导致一些已经落后市场已久的集团，例如银行和能源，从之前的落后转向领先。如果经济增长强于预期，那么此前高增长的公司稀缺价值将减弱，价值将继续发生转移。这并不意味着我认为2020年的许多市场赢家将成为输家，而是该市场的收益分布将比最近几年更广泛。
我还认为，市场可能低估了通胀风险。到目前为止，美联储通过购买债券和增加货币供应来提供流动性，导致股票价格上涨，但通货膨胀预期并未明显提高。货币流速仍然受历史标准的压制。但是储蓄率水平却异常的高，并且随着下半年经济变得更加“正常”，消费可能会加速增长，并随之加速货币流速。大量的流动性和不断增加的货币流速可能会迅速导致通货膨胀压力。自4月底触底以来，大宗商品市场异常强劲，现在远高于疫情爆发之前的水平。黄金和白银今年表现良好，并有望在2021年继续保持下去。
最后，对比特币进行一些思考。在撰写本文时，比特币价格超过31000美元，自12月中旬以来上涨了50％以上。在过去的1年、3年、5年和10年中，比特币价格表现超过了所有主要资产类别。目前，比特币市值大于JPMorgan，也大于BerkshireHathaway，但它仍处于采用周期的初期阶段。美联储正在执行一项政策，其目标是在可预见的未来使现金投资更加宽松。Square、MassMutual和MicroStrategy等公司已经将现金转移到了比特币中，而不是等待资产负债表上持有的现金遭受损失。据估计，Paypal和Square每天代表其客户购买的比特币已超过了每日新挖出的数量。
现阶段的比特币可以视为数字黄金，但它比黄金具有许多优势。如果通胀率上升，或者即使通胀率保持现状，更多的公司都会决定将其现金余额的一小部分转移到比特币而不是持有现金，这些流入比特币的“涓涓细流”将汇聚成为“洪流”。沃伦·巴菲特曾把称比特币为“老鼠药”，他说得没错——比特币是“老鼠药”，而现金是“老鼠”。
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