文|火星投研梅宁航
算法稳定币又在蓬勃发展——这是达摩克里斯之剑，一方面，1.9万亿大放水给整个加密货币市场提供了流动性，另一方面，再次证明了中本聪创设比特币的先见之明：美元一直滥发并稀释每个人的财富。
我们现在谈论算法稳定币，都会刻意把比特币忘掉，但比特币白皮书本来就指出，比特币的设计初衷就是一种算法稳定币，一种点对点的电子现金系统，人们还记得在比特币发展初期那位花了10000个比特币购买披萨的程序员LaszloHanyecz。但现在，尤其是2020年开始，比特币作为数字黄金的概念基本成为新的共识，价值储藏功能超越了日常支付。
BitMEX推迟BMEX Token上线时间，等待加密市场状况改善:7月12日消息，据BitMEX官方推特，BitMEX决定推迟BMEX Token在其现货交易市场上线时间。原因是目前的市场条件不理想，BitMEX希望让BMEX在持有者能获得回报的环境中上线。[2022/7/12 2:07:03]
这是算法稳定币最大的利好，因为比特币证明了算法稳定币确有其使用场景，如同现在论述黄金具有价值的这件事，往往从黄金的稀缺性和人们的共识入手，而不会讨论黄金是否具有价值，换而言之，黄金具有价值是一种共识。
而算法稳定币的共识已经由比特币来赋予。
eToro CEO Yoni Assia：比特币到50万美元需要一点时间:10月31日消息，eToro CEO和联合创始人Yoni Assia表示，在2010年购买了第一个比特币，11年后仍在投资比特币并经营一家加密公司。加密仍然是一个新兴的资产类别，比特币是第一个也是最大的加密货币，它只有12 年的历史。比特币达到500,000美元可能需要一些时间，但BTC和更广泛的加密货币的未来是光明的。（Cointelegraph）[2021/11/1 21:13:32]
回溯金本位美元到如今的信用美元历程，虽然也有石油美元等叙事模式，但美元的现实支撑是美债，也就是未来的美元，而美元又是诸多国家的事实上的货币锚，换而言之，世界的法币发行体系根基是美元。
现场 |太一硅谷实验室CEO郭小川：区块链监管政策的制定需要时间:金色财经现场报道，7月4日，在日本东京举办的TOKENSKY区块链+全球高峰论坛上，日本亚洲投资规划负责人本江思帆表示在区块链和加密货币监管政策上，很多国家都在观望。日本在对加密货币监管方面起步快。而其他国家相对模糊。国家需要时间将法律更加完善和全面，这不是一蹴而就的。[2018/7/4]
当前美元约占全球国际交易、储蓄和贷款的55%，而算法稳定币，实际上等同于去法币化=去美元化
依靠法币始终是一种寄生，数字原生才是区块链的初心。比特币其实是一种“失败”的点对点电子现金系统，成为黄金一般的价值储藏物，换言之，如果你认为区块链世界、而不单单是DeFi生态需要另一种电子现金系统，那么其实稳定币就有市场，因为有需求就有市场。
盛松成：数字货币能否成为里程碑需要时间来证明:6月1日，“2018中国金融创新论坛”在北京开幕。人民银行参事、调查统计司司长盛松成在论坛上表示，数字货币能否成为货币发展史上的第三个里程碑，需要时间来证明一切。
盛松成认为，央行研究数字货币实际上是被虚拟货币逼出来的，现在大家都已经认识到虚拟货币本质上不是货币，它更取代不了货币，世界上主要国家都已经从货币性上根本这一点上否定了虚拟货币作为货币性这一点，需要考虑有没有必要发行所谓的数字货币。[2018/6/2]
共识有，需求有，但除了AMPL之外的算法稳定币都难谈成功，如果找一个原因，那么我认为是如何在一个高度不确定的市场建立确定性。
所以问题在于如何求取确定性，把视角放大到整个稳定币系统，现在大概有五种思路：
锚定法币，比如USDT和USDC，把不确定性迁移到美元上，至于USDT是否足额抵押美元是另外一个问题；锚定其他加密资产，最典型的就是DAI，超额150%质押ETH只是表像，实际是把不确定性转移到以太坊上；无锚算法稳定币，依靠数学模型和智能合约来确保币价稳定，比如Ampleforth，也是实现难度最大的一种；储备金制度的算法稳定币，比如Float和RAI，利用ETH为储备金，但非锚定物，可以把储备金理解为一种信任杠杠，我们都相信这部分抵押物可以承担整个系统的稳定运行。还有一种元稳定币，比如yUSD，是Yearn根据yCRVCurveAMM池子中的头寸发行的稳定币，类似于DeFi中的乐高积木的组合方式，风险全在底盘。这五种，除了无锚算法稳定币真的没有任何抵押物，其余四种都做了信用迁移和风险转移，信用可以来自现实世界，也可以来自虚拟世界，风险可以藏起来也可以转嫁他人。
抵押的意义在于信用迁移，但无法提供信用来源，信用来源只能是人们的共识，分不清这二者会误入歧途，比如，“为什么USDT有价值，因为美元有价值”，这不是算法稳定币要走的路，算法稳定币要解决共识问题。
如果乐观看待，未来一定属于数字世界中的原生算法稳定币，也许数字货币会抗衡，人们的传统惯性会遗存很长时间，甚至这个时间会很久，但是现在是加速社会：支付宝快速改变了支付方式，比特币改变了人们对区块链的看法，两相结合，真的不会有奇迹发生吗？
但是现实世界是调和主义大行其道，2020年的算法稳定币双雄Basis和ESD难谈成功，反而是储备金+算法稳定币模式正在上行，这是一种既不是超额储备金，也不是全靠算法，而且币价更不稳定，但是彻底的算法稳定币还需要时间来塑造共识，所以这是目前较为折中的方式。
但是风险点随之而来，储备金是一种惧怕挤兑的设计思路，大家都相信有储备金，但是都不去兑换就能保证平稳运行，但是不让兑换会带来自由流通的问题，流动性缺乏严重的话会带来参与度不足问题，甚至导致项目死亡。
算法稳定币是一种无中生有和动中取静的思路，可以没有实物、法币锚点，但必须有价值锚点，讲好一种叙事比经济、数学模型更重要，加密货币市场整体波动性较大，没有形成稳定的价值循环体系，人们进入加密市场最终还是回归法币和现实投资标的。
我们最后做一个总结，人与自然的交互带来了贝类、石币和黄金等自然物质的价值，与人类社会的交互带来了信用的支撑物，美元、人民币皆是如此，那么人在虚拟世界间进行交互会导向算法稳定币才是合理选择。
接下来，我们会介绍储备金+算法稳定币这种设计思路是否可行，同时提醒大家注意，算法稳定币目前的现状极不稳定，本文不构成任何投资建议。
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