在6月9日的文章《投资新项目的陷阱和先决条件》一文后，有读者提到三个DeFi项目：Euler、Notional和BendDAO。
这三个项目我都看过，第一眼看到它们的时候我就觉得很有创意，很喜欢它们。如果按照我以往的做法，我会在第一时间把它们放进我的投资列表中，找准机会入手。但经过这一轮牛熊的洗礼，当我再回顾整个DeFi项目的发展后，我越来越开始关注另一个问题：
DeFi类项目的代币其内在价值到底在哪里？
环顾今天大部分DeFi项目，尤其是知名的DeFi项目，我们会发现，有一类项目的代币实际上给持有者带来的价值是非常有限的，UNI就是一个典型。
Berenberg分析师：美国FASB关于加密货币会计的新规则将对Microstrategy等公司特别有利:金色财经报道，Berenberg Capital分析师表示，美国财务会计准则委员会关于加密货币会计的新规则将消除困扰持有数字资产的公司的“不良影响\"。
分析师Mark Palmer认为这些变化对于Microstrategy等公司特别有利，这些公司很快将能够每个季度报告其数字资产持有量，而无需实现减值损失。自 2020 年 8 月开始积累比特币以来，MicroStrategy 累计减值损失已达 22.3 亿美元。
9月6日，美国财务会计准则委员会 (FASB)批准了加密货币新规则，涉及公司如何在资产负债表上报告其所持资产的公允价值。[2023/9/7 13:24:17]
我们都知道UNI是Uniswap的代币。对Uniswap，我相信没有人会怀疑它在生态中的地位，更没有人会怀疑这个项目本身的价值。但当我们审视它的代币UNI时，我们就会发现，UNI的价值和项目本身的价值是有相当大反差的。
Patrick Hansen：欧盟目前还没有关于加密资产作为MiFID II所指的金融工具的监管分类指南:金色财经报道，Circle欧盟战略和政策总监Patrick Hansen在社交媒体上表示，我推荐德国金融监管机构 BaFin 在 2018 年发出的这封旧咨询信，以提供一些指导，说明代币在德国和欧盟法律下何时可能被视为证券。在欧盟层面，目前还没有关于代币/加密资产作为 MiFID II 所指的金融工具（如可转让证券）的监管分类指南。
但这种情况很快就会改变。作为 MiCA 实施过程的一部分，ESMA 被授权发布关于加密资产作为金融工具（证券）的标准和条件的指南。这项工作将于 2024 年第一季度完成，从跨大西洋的角度来看，这项工作将非常值得关注。
不过，欧盟不太可能偏离其先前的评估，即大多数加密资产不在欧盟现有证券监管范围内。早在 2019 年，欧盟主要监管机构欧洲银行监管局（EBA）和欧洲证券与金融管理局（ESMA）就已认定，通常情况下，加密资产活动并不构成欧盟银行、支付和电子货币法律范围内的受监管服务，对消费者存在的风险并未在欧盟层面得到解决。这一认识是 MiCA 的主要驱动力之一。
此外，这一评估甚至已被纳入已在实施的欧盟法律，如 DLT 试点制度，该制度指出：大多数加密资产不属于欧盟立法范围，并在投资者保护、市场诚信和金融稳定等方面提出了挑战。因此，它们需要欧盟层面的专门制度。尽管如此，仍应密切关注即将发布的欧洲证券与金融管理局（ESMA）指导方针，业界也应为将于 2024 年第一季度发布的一揽子咨询计划贡献自己的观点。[2023/7/27 16:01:58]
当前UNI赋予持有者的价值几乎只有一个：那就是治理权。但如果我们仔细看看UNI的代币持有结构就会发现UNI的治理最终决定权和散户几乎没有任何关系，它始终牢牢地被大户把控。
动态 | 印度最高法院关于加密禁令的听证会推迟至11月12日:印度最高法院今日再次推迟了对印度储备银行(RBI)加密银行限制的听证会。按照法院的指示，印度储备银行已对加密交易所的陈述做出了回应。注，法院本应于今日继续审理此案。根据本月早些时候发布的法院命令，该案将被列为“最重要的案件”，这给了印度加密界希望。然而法院无法审理此案，并将审理推迟至2019年11月12日。在以前的听证会上，只有两名法官审理了加密案件，而且通常是同一名法官将继续审理此案，分析称只要有三名法官组成的法官席，最高法院审理加密案件的可能性就会降低。（bitcoin.com）[2019/10/15]
也就是说持有UNI代币对普通散户而言几乎没有什么作用。
这个问题实际上在2020年之夏DeFi掀起高潮时就有人发现了，但是由于行情的火爆和整个市场的狂暴氛围，没有人会在意这一点。
当时的人们普遍有这样两种想法：
一是持有UNI是唯一能和Uniswap产生利益关联的办法。
二是持有UNI未来有可能会参与项目利益的共享。
第二个想法基本上已经被证明越来越不可行，“非不能为，实不可为也”。很多人相信一旦Uniswap真的打算给UNI的持有者分红，UNI代币的属性就会有极大可能被美国证监会认定是“securitytoken”，而被美国证监会盯上，从此惹上无穷无尽的麻烦。
这一点没有得到明确的证实，但我越来越倾向相信。
而对第一点，在牛市的环境下因为有市场氛围的烘托和人们的新鲜感作基础，所以尽管UNI赋予持有者的利益关联相当有限，但我还是很能理解大家对它的热捧。
但到了今天乃至未来再经过一段时间熊市的折磨，当比特币和以太坊都跌到腰斩，市场氛围不再，人们的新鲜感也不再时，我非常怀疑还会有多少人会保持对这类代币的热忱和追捧。
在某种程度上，这类DeFi代币的功用甚至还不如NFT，比如无聊猿。我只要持有无聊猿，未来就会持续从项目发展中获利。
因此，当这类DeFi代币赋予其持有者的利益相当有限甚至没有更多的想象空间时，那它剩下的就只有投机价值了。而说到投机，那它更要靠市场氛围的烘托和热捧才能让币价再次辉煌。但未来，如果这类代币的内在价值没有更进一步的发展，市场还会仅凭现有的话题再次热捧它们吗？
我只能说保持谨慎地观察。
UNI的现象绝非个别，而是普遍存在于整个DeFi生态中。
因此现在对DeFi类项目，无论它多么好，我都会高度关注它代币的内在价值，如果仅仅只是被赋予了项目治理权，我暂时只会保持对它们的观察，不会马上买入。
一直以来有很多朋友都在问：现在这么多DeFi代币都跌成这样了，能不能开始定投？
我的观点是如果投资者自己非常喜欢，那当然可以开始定投。
但我目前不会，原因就是这篇文章中所讲的。
我由衷地希望项目方们能够在这方面闯出一条路，将它们的代币赋予新的价值内涵。
来源：金色财经
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