原文标题：《TheCaseforSNXtogobacktoATHs》
原文作者：SecretSalsa
原文编译：0x9F、0x214，BlockBeats
介绍
就像任何其他OGDeFi项目一样，Synthetix?在过去几个月经历暴跌，许多人被清算，因为他们没有仔细管理他们的sUSD债务头寸。事实上，随着SNX价格崩溃，需要增加SNX抵押品或偿还sUSD债务来回应追加保证金的要求，以确保抵押品比率适当。
Synthetix债务模型一直是把双刃剑：牛市中，degens使用sUSD债务购买其他Token或购买更多的SNX，对他们的SNX抵押品头寸上高杠杆。
随着SNXToken价格上涨，给他们带来了额外的sUSD费用和更多的SNX通胀奖励，这推动了SNX上涨。但当市场转为熊市，债务杀死了所有的投机者。他们输身上的债务，并无法偿还，从而导致SNX的级联清算。
毫无意外，SNX从历史最高到目前的价格，跌幅达90%。然而，它在上个月上涨了88%。
到底发生了什么？
你可以对Synthetix有任何看法，但不可否认的是，他们有最硬核的项目团队和整个DeFi生态中最活跃的DAO?之一。
虽然sUSD的债务模型存在一些缺点，但它也有很大优势，比如可以实现原子交换，这能让巨鲸通过使用Synthetix的合成资产从更好的价格中获益。
原子交换已经被应用，并且，由于Curve?流动性池和1inch?等DEX聚合器的存在，它们每周都给SNX质押者带来了巨额sUSD收益。
除此之外，Synthetix已经开始分拆其他建立在sUSD无限流动性理论之上的项目，大交易商可以在Synthetix上进行交易，而不会像他们在传统金融市场那样遭受滑点或价差损失。
从费用角度看，对SNX质押者而言最有希望的是Kwenta。它已经在Optimism?L2上推出期货交易，交易量有所回升。另外，它还给SNX质押者带来了额外的收益。
因此，从基本面看，这两个因素足以证明最近的价格飙升是合理的。
但问题是，一旦市场稳定下来，是否有足够的动力让SNX回到历史最高？因为Synthetix的架构极其复杂和分散，并且只构建在以太坊和OptimismL2上。
SNX回到ATH的理由
协议层
过去几年里，Synthetix一直处于不断转型的状态，因为项目团队从未安于现状：无论是应对危机情况，还是实施新的功能或想法，例如原子交换。
Synthetix开始是作为一个用于合成资产交易的DEX，或者简单来说就是一个构建在以太坊之上的dApp。
随着v3计划于2023年推出，该项目将被视为一个协议层，其他项目会在其上构建dApps并使用其流动性。它使用得越多，与其他DeFi乐高集成得越多，它产生的费用就越多。因而，它为SNX质押者带来了各处汇集的费用。
从整合角度看，Synthetix也是OptimismL2上最先进的项目。随着Optimism的发展，Synthetix也会壮大。当新项目在Optimism上启动时，它们会用Synthetix来增强他们的流动性或活动量，以各种各样的方式产生协同效应，并提高Synthetix协议的使用率。因而，又有更多的费用产生了。
一旦Synthetixv3上线，它将允许在其它L2和可能的其它L1上快速部署，例如Polygon?或Avalanche。
通用跨链桥
一旦Synthetix被部署到其它L1和L2上，它可以作为一种通用跨链桥或者合成传送器，以最高效的方式跨链传送Token和Stablecoin：与依靠流动性池实现进出的传统跨链桥相比，Synthetix交付更快、更安全，也更便宜。
Kain在?SIP-204?中这样描述它：
「绝大多数Token跨链桥都依赖于一个网络作为每个Token的「原生」网络。这意味着当一个Token被桥接时，目标网络会收到这个Token的「wrapped」版本，然而原生Token仍被存储在源网络的跨链桥合约里。这并不理想，因为需要随时保证跨链桥的安全，以维护目标网络上资产的价值。大多数这些跨链桥依靠多重签名保证安全，从而使目标网络上的所有资产都面临风险。」
合成传送器并非跨链桥，它们是另一种类型的协议，通过销毁和铸造资产实现跨链转移。
「这确保了每个合成资产的总供应量保持不变，并且不用保护同一资产的两个版本安全。在跨链消息传递方面，通常有两种方法：一种是依靠Chainlink?提供的跨链互操作性协议；另一种是使用每个网络上的传送者生成的签名信息，授权另一方的传送者铸造之前被源传送者销毁的资产。」
跨链桥市场前景巨大，目前的TVL为87亿美元，峰值时则能达到240亿美元。通过推出各种工具，Synthetix将很快在这一市场中占据一定的份额。
强大的交易协议
无论是现货还是上杠杆的去中心化交易，已经流行了相当长的一段时间。为了吸引交易者，链和协议之间展开了巨大的竞争。
到目前为止，最受欢迎的交易场所很可能是dYdX，它目前在自己基于StarkNet的L2上运行。
dYdX是去中心化交易的中心，或者直到最近都是。好的产品固然重要，但绝非全部。拥有良好的Token经济学同样至关重要。
如果情况不是这样，用户和持有者之间就会产生摩擦。dYdX是一个「优秀的产品+糟糕的Token经济学」的完美案例。dYdX的相对成功可以归功于该协议以牺牲DYDXToken持有者和VC的大量解锁Token的方式，为交易者提供了慷慨的交易激励。
与dYdX相反，Synthetix的产品和Token经济学都很吸引人。它以每周分红的方式奖励SNX质押者。目前，APY已经连续多周保持在100%以上。
最重要的是，Synthetix是一个协议，它不仅可以搭载Kwenta，而且由于没有滑点、无限流动性和完全可定制的产品，许多其他团队也愿意在Synthetix上推出衍生产品。
再强调一次，SNX质押者能获得更多的费用。
两个短板?
sUSD债务
众所周知，为了参与SNX质押，你需要质押你的SNX和铸造sUSD。一旦你成为SNX质押者，你就身处于Synthetix的全球债务池。
实际上，对于SNX质押者而言，他们是任何持有Synthetix提供的合成资产头寸的交易者的对手方。这意味着你的债务头寸会发生波动，如果交易者赚钱了你的债务就会增加，交易者亏钱了你的债务就会减少。
Synthetix的最初想法是，交易者平均而言往往会亏损，因此Synthetix将实现盈利。
因此，当你的债务金额随着交易者的开仓和平仓而变化时，你就完全暴露在市场波动之中。
然而，现在有可能完全对冲你在OptimismL2上的债务头寸，这要感谢dHedge?和他们分拆出来的Toros。Toros允许你用你铸造的sUSD购买dSNX，这样你就不会受到市场波动的影响，你的债务也不会随着时间推移而增加。
实际上，如果你质押一些SNX并铸造1000枚sUSD，你现在就有一个1000美元的债务，它会随着交易活动而变化。如果你希望你的债务保持在1000美元不变，您可以用您的1000美元购买dSNX，Toros将代表你对冲债务池。Optimism网络上的TorosdSNX池可以在这里访问。
就我们看来，由于许多用户并不完全了解sUSD债务的概念或含义，因此sUSD债务管理一直是使用Synthetix的主要缺陷。
现在，你可以对冲你的债务，Synthetix对那些不想24小时管理他们头寸的用户来说更加简单易用。
Optimism上的sUSD流动性
DoKwon有一句名言「你的规模算不上规模」，在Optimism上更是如此。
Optimism上的sUSD流动性不佳，所以没有巨鲸能在Kwenta上执行交易。
然而，这即将改变，因为Synthetix已经启动了以太坊和Optimism间的sUSD跨链桥，所以现在你可以在以太坊上购买大额sUSD，并将其桥接到Optimism上开始交易。唯一的不足是，一旦你想从Optimism桥接回以太坊，你需要等待7天。合成传送器一时半会还搞不不来。
如何桥接sUSD，点击查看教程。
风险
主要的风险已经众所周知：
监管：如果Gensler先生负责监管全世界的DeFi，并且盯上Synthetix。
黑客/漏洞：Synthetix是一个复杂的协议，所以黑客可能会发现一个漏洞。这显然不容易，因为Synthetix一直在安全方面投入大量资金，到目前为止还没有真正被黑过。
结论
Synthetix多年来一直在全力以赴地推动协议的发展，看到他们的献身精神仍会感到惊奇不已。此外，该协议有强大的基础，良好的Token经济学和一个雄心勃勃的路线图。
路线图很宏大，计划于2023年推出Synthetixv3必然会给SNX质押者带来更多费用。鉴于Synthetix在各方面的进展，以及他们给SNX质押者带来费用的策略，很难看跌Synthetix。因为这显然是一个能够获胜的策略——更多的费用意味着SNX质押者将获得更多红利。
我们无法预测未来，因此无法知晓目前的熊市是已经结束，还是会持续一年甚至更久。但我们相信，今年晚些时候和2023年，所有dApps上与Synthetix相关的交易量都将飙升。
如果是这种情况，SNX迟早会回到ATH。
来源：金色财经
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