金融业正处于转型的边缘。DeFi正在慢慢扩展到加密货币之外，对现实世界产生影响。随着越来越多的资产被代币化，传统的资本市场也在向区块链发展。?
同时，由于利率上升、DeFi需求下降以及全球宏观经济环境不佳，链上转移资金的机会成本处于加密货币历史上的最高水平。现实世界资产为渴望收益的DeFi投资者提供了一个独特的机会，让他们可以进入各种链下债务市场，同时还允许TradFi机构代币化和发行债务/资产，而不受市场地域的影响。
什么是RWAs？
RWAs是可以在链上交易的代币，代表着实际资产。RWA示例包括房地产、贷款、合同和担保，以及将在交易中使用的任何高价值项目。
相比传统融资，RWAs消除了许多约束。尝试想象一下，在印尼有一家名为Bali的中型金融科技公司。Bali希望筹集资金来推动他们的发展和营销活动。在几个小时内，这家公司能够筹集超过10万美元，不是从传统银行或风险投资公司，而是通过发行代币化债券。然后，这种债券代币可以与许多类似的印尼金融科技债券打包在一起，并以不同的资本级别出售。
与链上资产相同，Bali的财务状况都是透明可见的。随着Bail的收入和成本发生变化，代币价格也会发生变化，信用风险的变化会自动反映在贷款中。
由于RWAs的存在，Bali能够以7%的利率借款，而不是印尼金融科技公司通常的>14%，并且当DeFi收益率较低时，投资者能够获得具有竞争力的现实世界贷款利率。RWAs使经济增长不受地理位置的限制，具有长期稳定的状态。
为什么是RWAs?
以1990年代证券化的成功为例，可以说明规范的改善如何改变资本形成。证券化只是一个创造、收集、储存和分散风险的系统。通过提出一个资产必须满足的基准，我们显着增加了流动性和资产来源。抵押贷款、企业贷款和消费贷款通过证券化进行制度化和部署，从而为消费者、公司和购房者提供更多可负担的融资。
证券化在30年后几乎是相同的。金融市场还没有发展到有效地适应互联网。由于投资银行、受托人、评级服务机构、服务机构等在内的中间商网络存在，借贷成本高于应有的水平。大多数资产不能被证券化，因为它们在发起时不能整齐地装入一个盒子中。并且大多数企业主仍然无法进入国际融资市场。在非洲和亚洲，像保险这样的基本资源仍然难以获得。这就提出了一个问题：数字化的资本市场需要做什么才能跨越TradFi的护城河？
如果要取得成功，在加密货币和现实世界之间建立联系必须是DeFi的主要目标。尽管数字资产市场仍然相当小，但实际资产的市场是巨大的。如果加密货币要对商业运作方式产生影响，就必须解决这一价值海洋问题。?
资产托管
鉴于数字资产的激增和新机构的涌入，必须强调数字资产的可靠机构托管的重要性。在过去几年中，获得许可的DeFi托管服务激增。一些信用协议，如Maple，在这些被许可的平台上为它们的代币提供担保，以满足机构的需求。
就目前而言，托管在很大程度上由每当创建池时创建的法律结构，以及通过标准的KYC/AML程序来保证。以Centrifuge为例——在与资金池交互时，投资者与池发行人签署一份协议，将池设置为特殊目的载体。该协议要求发行人对未来的任何还款承担责任。
所有融资交易和支付都直接在借款人、SPV和投资者之间完成，并在链上进行。未来，信用协议希望与?Kilt?等去中心化标识符(DID)进行更多集成，从而允许对资产进行验证。然后将整合一组承销商以充当第三方风险评估员，而不是现有的Oracle系统。
流动性
特定的代币化资产可能高度缺乏流动性。资金池的流动性取决于资产期限以及投资者的流入和流出。基于收入的激励模式是另一个有利可图的流动性来源。
或者，协议可以与DEXs、AMMs和其他DeFi应用程序合作，以创造流动性。一个典型的例子是Goldfinch，其成员在Curve上使用FIDU以及USDC创建了一个流动性池。这允许FIDU-USDCCurveLP头寸被质押以获得GFI流动性挖矿奖励。
信用协议
机构对DeFi感到不安的最大原因之一是缺乏一个标准化的声誉系统，例如信用评分。由于在违约的情况下无法强制执行未来的贷款偿还，DeFi协议被迫要求流动的代币作为抵押品。这将信用风险排除在外，但也限制了可用金融产品的数量。信用协议正在使用补充策略来为贷款提供声誉成分。虽然有些人努力将链下声誉带入链上世界，但其他举措真正的目的是创建一个链上的声誉系统。
虽然具体的实例化各不相同，但这正是Maple、TrueFi、Goldfinch、Centrifuge和Clearpool等主要信用协议的目标。
Goldfinch
Goldfinch正在开发一种去中心化贷款承销协议，使全球任何人都可以作为承销商在链上发行贷款，使用代表KYC/KYB的唯一身份(UID)NFT等数据。其论点建立在两个基本原则之上：
在接下来的十年中，由于DeFi的整体透明度和效率，以及抑制利率的总体环境，投资者将需要新的投资机会。投资者还将需要比传统银行和机构所能提供的更高收益的机会。全球经济活动将转向链上模式，使每笔交易都透明化，从而创造出一种新的公共产品：不可变的、公开可用的信用记录，以及减少与银行业务有关的巨大交易成本。其目的是收集在现实生活和网上创建的信息，并使用它来建立可以在链上应用的用户声誉。?与任何信贷机构一样，该系统并非没有风险。保护贷方包括防止违约，或者在违约的情况下——尽可能多地偿还贷方。?
Goldfinch依靠其支持者来监控池的健康状况并提供流动性。他们做这项工作的动力是，在违约的情况下，首先失去的是他们的流动性。与TrueFi类似，Goldfinch通过NexusMutual提供智能合约保险。?
Centrifuge
Centrifuge是一个网络，可为小型企业提供快速、廉价的资金，并为投资者提供稳定的收益。Centrifuge将现实世界的资产连接到DeFi中，以降低中小型企业的资本成本，并为DeFi投资者提供与波动性加密资产无关的稳定收益来源。Centrifuge依靠资产发起人和发行者提供低违约率的可靠贷款。如果发生违约，Centrifuge初级部分的投资者会首先承担任何损失。
Tinlake是他们的第一个面向用户的产品，该产品为任何公司提供了一种获取DeFi流动性的简单方法。对于投资者而言，这些资产将为其投资产生安全、一致的回报，这与加密货币市场的不稳定结果无关。他们的原生代币Centrifuge代币使用权益证明共识方法来质押验证者，并提供采用激励措施。通过链上治理，CFG持有者可以积极影响Centrifuge的发展。?
Tinlake的估值方法基于公允价值贴现现金流模型，其方法可总结如下几点：
导出预期现金流量：对于资产的每笔未偿融资，都会计算预期现金流量。这是基于预期还款日期和预期还款金额。风险调整预期现金流：现金流根据预期损失对信用风险进行风险调整。预期损失的计算方法是：预期损失=预期现金流*PD*LGD，并从预期还款金额中减去，以调整信用风险。贴现经过风险调整后的预期现金流量：以适当的贴现率对风险调整后的预期现金流量进行贴现，以得出融资的现值。?计算资产净值：将资金池中所有融资的风险调整后预期现金流的现值相加，得出资产净值。TrueFi
TrueFi?是一项领先的信用协议，为链上资本市场提供广泛的现实世界和加密原生金融机会。截至撰稿时，TrueFi已经发放了超过17亿美元的无抵押贷款，并向贷方支付了超过3500万美元，每一美元都在链上分配和报告。通过逐步去中心化的道路，TrueFi现在由TRU代币持有者拥有和管理，TrueFiDAO或独立投资组合经理拥有承销权。
TrueFi为四个主要参与者提供服务并使其成为可能，并通过协调行动：
1.贷方使用TrueFi来获取一系列投资组合中的机会。
2.借款人经过审查后，依靠TrueFi快速获得价格具有竞争力的资本，无需抵押品锁定，从而最大限度地提高资本效率。
3.投资组合经理使用TrueFi建立链上投资组合，将区块链的好处带到他们的投资活动中——例如24/7访问全球贷方、更高的透明度和更低的运营成本。
4.TRU持有者有效地拥有和管理TrueFi协议，通过公开讨论和链上投票做出TrueFi发展所需的关键决策和贡献。
TrueFi的核心贡献者?Archblock最初于2018年从现实世界的资产开始，推出了流行的TUSD稳定币。从2022年初开始，随着资本市场的推出，TrueFi进一步深入RWA，允许传统基金将其贷款组合转移到链上。
而成为TrueFi的借款人或投资组合经理遵循与大多数其他信贷协议类似的流程：每个新来的申请人都必须提交一份公开提案，描述他们的业务和资金的预期用途，但须经社区批准，同时还需要满足承销要求。成功的申请者被列入白名单，可以从TrueFi的无许可DAO池中借款，或者设计和启动他们的投资组合。
来源
另一方面，TrueFi采取了一些独特的措施来保护贷方。除了管理由DAO信用委员会牵头的严格承保流程，并承诺在主要协议升级期间定期进行代码审计外，TrueFi还具有三层追索权以应对违约。首先，高达10%的抵押TRU被削减以弥补贷方的损失；之后，TrueFi的用户安全资产基金可能会动用其储备金以弥补任何进一步的损失；最后，针对违约借款人的任何成功收款行动都将通过DAO进行适当的支付。此外，TrueFi提供智能合约保障计划，可通过NexusMutual购买，在智能合约被利用时提供保险。
经过逐步去中心化的过程中，TrueFi现在由TRU代币的持有者拥有和管理。TrueFiDAO现在拥有并管理TrueFi的免许可池、资金库和路线图。DAO将目光投向了更深层次的机构采用和DeFi集成，推出了分级等功能以及改进的投资组合可组合性。
Maple
2021年，Maple推出了抵押不足的贷款计划，用于获得许可的KYC贷款。
Maple并没有使用标准的DeFi模式，其允许用户根据信誉向知名公司提供抵押不足的贷款。目前AlamedaResearch、FrameworkLabs和WintermuteTrading是其资金池的一些借款人。?
据了解，该协议由两种代币管理，这使代币持有者能够参与治理、分享费用收入并为借贷池提供PoolCover。
Maple代币持有者通过以下方式参与：
被动MPL持有人赚取一部分建立费用。精明的MPL持有者可以通过选择流动资金池来获得额外收益质押MPL-USDC50-50BPTs作为贷款违约准备金，以换取一部分持续费用。随着Maple走向完全去中心化，MPL持有者将能够提交提案并对更改进行投票，例如添加矿池代表、调整费用和质押参数。对于资金池代表来说，Maple是一种吸引资金和赚取绩效费的工具。
来源
在Maple中，资金池代表对这个过程至关重要。他们要经过严格的审批程序，因为他们负责维护Maple借贷池的稳定性。这是通过授权贷款请求、筛选借款人以及最初建立贷款池来实现的。最后，Maple要求每个池代表持有股份并发布MPL代币作为首次亏损资本。因此如果借款人违约，池代表也会受到影响。但是，在发生违约的情况下，Maple使用了一种PoolCover，这本质上是首次亏损池。这是由资金池代表和MPL持有者资助的。
结论
随着行业的发展，资本流动的效率将提高一个数量级。在一个完全有效的市场中，一个预先批准的借款人可能会获得一笔500万美元的贷款，并在30分钟内偿还，然后看着另一个借款人迅速拿出相同金额的贷款。这种流动将由一种信用模型驱动，该模型不断评估每个借款人的违约风险，并对任何可用的新信息进行定价。未来，每一美元资本都会立即分配到提供最高风险调整回报的地方。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。