BTC:DCG:致投资者的一封信_ggbtc

注:本文来自@ramahluwalia推特,其是@lumidawealth的首席执行官,推特文中探讨了DCG和Grayscale。

DCG发布了一封致投资者的信。它澄清了几个误解。它还对期票提出了新的问题。

我仔细研究了这个和Grayscale10-Q以连接一些点。我们将介绍发生的事情和我们学到的东西。

让我们来分析一下。

我们学到了什么?

新加坡MAS注入1.5亿新元重振新加坡金融科技创新:金色财经报道,新加坡金融管理局(MAS)宣布承诺在未来三年内通过金融部门技术和创新计划(FSTI3.0)注入高达1.5亿新元的资金,以推动金融业的发展。

新加坡金融管理局 (MAS) 在 Web3和金融创新方面投资约1500亿韩元,每个项目最多提供20亿韩元。[2023/8/8 21:31:13]

DCG杠杆做多GBTC。3AC爆炸了。这种减记减少了GenesisLending的股本。

这增加了DCG对GBTC的杠杆敞口。

而且,GBTC价格下滑得越多,DCG的杠杆率就越高。

SBF希望传唤旧的FTX/Alameda律师事务所的文件以用于其辩护:金色财经报道,SBF正在寻求向Fenwick&West传唤文件。这家律师事务所从“发展初期”到FTX破产期间亲自担任FTX、Alameda Research和SBF的外部顾问。现在,SBF的法律团队希望在针对他的13项刑事案件中使用这些文件为他辩护。

根据提交给纽约州南区美国地方法院的一份备忘录,Fenwick表示,未经FTX债务人许可,它不能移交文件。这些文件代表公司提供的建议和其他内容。[2023/6/1 11:51:24]

究竟如何?

DCG欠两个债权人约20亿美元:子公司GenesisLending和Eldridge

巴克莱:如果美联储6月继续加息将对风险资产不利:金色财经报道,巴克莱周五的一份报告表示,美联储在6月份加息将颠覆风险资产,并且使已收紧的融资环境恶化。以Bradley Rogoff为首的策略师表示,美联储下次会议加息将是一个“意外”,尽管市场预计的加息几率从一周前的3%攀升至40%。[2023/5/20 15:14:33]

-GenesisLending。有两笔贷款,一笔5.75亿美元的贷款和一笔11亿美元的“本票”贷款

-由Eldridge领导的小组发行了3.5亿美元的信贷额度

我们将重点关注贷款#1-(“GBTC贷款”)-DCG质押其持有的GBTC向子公司GenesisLending借款5.75亿美元。我们不知道时间。

DCG从2021年3月到2022年6月购买了7.78亿美元的GBTC。DCG在3AC爆炸后停止购买,来源:10Q

DCG押注NAV的折价将结束——3AC也在做同样的交易。GenesisLending在同一笔交易中为DCG和3AC提供了融资。

他们有相同的看法。3AC购买GBTC有助于缩小差距。

在此期间,GBTC的NAV折价7%至30%

但DCG面临着双重打击。GBTC的价值下降是由于:i)比特币价值下降,ii)NAV折扣扩大至45%

3AC曾经是GBTC的最大持有者。DCG在追加保证金时承担了部分或全部GBTC。

折扣不断扩大导致3AC崩溃。3AC的抵押品缺口为4.62亿美元。

这使GenesisLending陷入资不抵债的境地,DCG出手相助。

截至6月底,DCG持有的GBTC股份现在几乎翻了一番,达到67股MM股份

顺便说一句,一只封闭式基金在这么长的时间内交易价格较资产净值折价超过25%是很不寻常的。我尊重长篇论文。

然而,双方的注太大了。他们也没有对冲比特币价格的下跌。(有人对冲了吗?)

差距的扩大是第一张多米诺骨牌……

在3AC崩溃之后,DCG停止购买GBTC直到9月底。

DCG已经杠杆化做多GBTC,而GBTC的折扣和价格对他们不利。自3AC以来,DCG就专注于资产负债表的去杠杆化。

我们不知道DCG是否在9月之后出售了GBTC。我认为是这样的——这可以解释折扣扩大到创纪录的水平——近50%。市场知道DCG正试图去杠杆化,并且持有最多的GBTC。

DCG正在通过盈利和潜在的GBTC资产出售来去杠杆化。DCG的GBTC加权平均购买价约为24美元。如果DCG确实出售GBTC,他们将蒙受重大的已实现损失。仅在第三季度,DCG的*未实现*损失总计2.68亿美元

未实现的损失与Grayscale目前每年2.73亿美元的营业额收入相当。

注1:我们只能衡量Grayscale的收入

注2:Grayscale第三季度的收入同比下降6800万美元,同比下降约50%

Grayscale有足够的盈利能力来偿还贷款#1。但还有贷款#2的业务——10年到期的11亿美元本票。这笔贷款让DCG更头疼,也让潜在投资者有些犹豫。

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