2022年是最混乱、最动荡、金融最残酷的年份之一，不仅对数字资产行业，对更广泛的金融市场也是如此。随着银行的货币政策出现了180度的大反转，在经历了几十年极其宽松的信贷条件之后，紧缩政策导致了大多数资产类别的严重和快速缩水。
本文，我们将对过去一年的比特币和以太坊提供一个高度概述。在这篇文章中，我们将涵盖：
比特币链上供应结构和集中度。比特币Minning行业的冷却。以太坊合并后的供应动态。以太坊gas费消耗占比演变趋势。稳定币市场的变化趋势和主导地位。平静的未来
在经历了真正混乱的一年后，比特币市场在进入12月后变得非常平静。目前BTC的短期已实现波动率创下2020年10月以来的最低点，为22%(1周)和28%(2周)。
比特币：年化已实现波动率
期货交易量也同样低迷，目前正在探寻多年来的低点。目前BTC和ETH市场的日交易量都在95亿美元到105亿美元之间。这显示了流动性收紧的巨大影响，广泛地去杠杆化，以及该领域的许多借贷和交易平台的损害。
市场：BTC与ETH的期货量
在FTX暴雷之后，期货市场的未平仓合约已经大幅回落。下图显示了杠杆比率，计算为期货未平仓合约与相应资产市值之间的比率。
韩媒：Delio在暂停存取款前将持有的707万美元虚拟资产全部转移，暂不清楚转移背景和目的:7月5日消息，韩国加密金融公司Delio在6月14日停止存取款前将持有的价值92亿韩元（约合707万美元）的虚拟资产全部转移。不过对于Delio在停止存取款之前转移全部虚拟资产的背景和目的，只能通过检察机关的强制调查来确认。
Delio代表曾在停止取款后表示，客户虚拟资产提款、财务欺诈、利用职员个人名义进行套现等社区传闻不实。[2023/7/5 22:18:15]
11月ETH的期货杠杆增加和解除更为严重，这可能是剩余的“合并交易”被平仓的结果。ETH的未平仓合约占市值比例已从4.75%下降到3.10%。BTC市场杠杆率比ETH市场提前一周到达顶峰，并在过去的一个月中从市值的3.46%下降到2.50%。
市场：BTC和ETH期货开盘利息杠杆比率
比特币期货和永久掉期的交易都处于低迷状态，年化率分别为-0.3%和-2.5%。持续的低迷非常少见，唯一类似的时期是在2021年5月至7月之间的盘整期。这表明市场对进一步的下行风险有相对的“对冲”并会有更多的空头投机者。
比特币：年化永久融资利率与三个月的滚动基础
Delphi Labs建议Terra借贷协议Mars Protocol关闭所有仓位并返还用户保证金:5月20日消息，Delphi Labs 在 Terra 借贷协议 Mars Protocol 论坛建议，将该协议升级为自动关闭 Red Bank 和 Fields of Mars 的未平仓头寸，并通过将存款退回到他们的钱包地址来退还用户。这将基本上关闭协议并清除它当前持有的所有资产，让用户的代币回到用户的直接控制之下，以应对 Terra 未来的不确定性。[2022/5/20 3:31:14]
回馈市场
2020-21年宽松货币政策时代的流动性过剩泡沫，创造了链上年度实现利润总额的记录。比特币投资者在链上转移资金时，每年获利超过4550亿美元，在2021年11月的ATH后不久就达到了峰值。
从那时起，熊市到来，市场产生了超过2130亿美元的已实现损失。这相当于2020-21年牛市利润的46.8%，这与2018年熊市的相对幅度非常相似，当时市场回吐了47.9%。
比特币：每年实现的利润和损失的总和
值得注意的是长期持有者，他们在这个周期实现了历史上两个最大的相对损失高峰。截至11月，长期持有者的日损失达到了市值的-0.10%的峰值，其规模仅与2015年和2018年的周期低点相当。6月份的抛售也同样令人印象深刻，日损失达到市值的-0.09%，长期持有者锁定了-50%至-80%的损失。
Terraform Labs与Jump Crypto、Delphi Digital等推出全球创始人奖学金计划:4月14日消息，Terraform Labs 与 Jump Crypto、Delphi Digital、Outlier Ventures、LongHash Ventures、Alpha Venture DAO 等合作推出全球创始人奖学金（Global Founder Fellowship）计划，旨在与顶级的早期风险投资公司、加速器计划和科技独角兽公司合作，支持在 Terra 上建立的早期项目，以进一步扩大和增长 Terra 生态系统。[2022/4/14 14:23:21]
按回报率分类的损失
放眼长远
尽管有这些惊人的巨大损失，但随着市场上供应的币龄老化趋势重，以及那些留下来的参与者HODLing倾向继续上升。长期持有者的供应已经完全恢复了FTX惨败后的恐慌性消费，达到了1390.8万个BTC的新ATH。
该指标的近乎线性上升趋势反映了2022年6月和7月发生的大量比特币积累，这是在3AC和该领域失败的贷款人所激发的去杠杆化事件之后立即发生的。
比特币：长期持有者持有的总供应量
韩国液压公司Sewon E&C与Delio达成合作:12月15日消息，在韩国证券交易所上市的韩国液压公司Sewon E&C上个月已与加密货币公司Delio原则上达成协议，正在准备对Delio进行“股权投资”，并正在讨论与数字金融相关的业务合作。
Sewon 宣布将扩展到加密货币相关业务，包括基于区块链的 NFT、DeFi 和元宇宙。该公司前身为Miwon Heavy Machinery，在液压行业建立了自己的名字，并且还专门从事泵、阀门、气缸和生物工程解决方案。（cryptonews）[2021/12/15 7:39:51]
下面的图表提供了对比特币供应的密度和分布的看法，并按币龄区分颜色。
暖色表示币龄大的比特币大量分布，通常出现在市场的顶部和抛售的底部。冷色表示币龄增长，因为投资者积累并留下未用的比特币。深色的条形图表示比特币密度较高。在2022年的每一次市场下跌后，我们可以看到比特币的重新分配的密度已经增加。特别是在2022年6月至10月期间非常突出，许多比特币在1.8万至2.4万美元之间被收购，现在币龄已经增长到6个月以上的区间。
比特币：按币龄段划分的全球URPD指标热图
Polemos获得200万美元融资，Delphi Digital等领投:11月22日消息，P2E游戏公会Polemos近日宣布完成200万美元融资，Delphi Digital和Framework Ventures领投，来自Sushi、Aave、1inch Exchange等DeFi项目创始人参投。
据悉，Polemos专注于NFT游戏的游戏赚取(P2E)游戏公会，正在开发一个GameFi学习管理系统、一个去中心化的公会资产交易所，以及一个用于教育、跟踪、分析和管理玩家的玩家分析平台。（cointelegraph）[2021/11/22 22:08:51]
Miner的艰难时刻
上周出现了自2021年7月Miner大迁徙以来最大的难度下调。难度下降了7.32%，意味着相当大一部分活跃的算力被关闭，可能是持续财务压力的结果。
比特币：难度调整百分比变化
因此，哈希值再次下跌，交叉点出现在11月下旬。这意味着Minning行业承受着巨大的压力，一些运营商正在将ASIC钻机下线。这通常与Miner的收入低于他们的OPEX支出有关，使他们无利可图。
比特币：哈希值
然而，这并不太令人惊讶，因为哈希价格只是勉强高于历史最低点。尽管现货价格比2020年10月高出70%，但现在竞争寻找下一个比特币区块的哈希值却高出70%。
比特币：Miner哈希值价格
合并结束后
9月15日完成的以太坊合并，可以说是今年最令人印象深刻的工程壮举。为了直观地了解这一事件的即时性，下面的图表显示了2022年期间区块间隔的平均值和中位数。很明显，工作证明的精确预测的12秒一个区块开始生效。
以太坊：平均数和中位数区间
自合并以来，活跃的验证者数量增加了13.3%，现在有超过48.4万个验证者在运行。这使得ETH的总质押达到1561.8万ETH，相当于流通量的12.89%。
以太坊：质押证明下活跃验证人变化
伴随着向POS的过渡，以太坊的政策被调整为一个明显较低的排放时间表。名义上的发行率约为+0.5％，然而在考虑到EIP1559燃烧机制后，这几乎完全被抵消，一天的消耗约为+0.1％。与之相比，合并前的净通货膨胀率为+3.9%，这表明发行量的变化是多么的巨大。
以太坊：质押证明下净通货膨胀率
自合并以来的ETH供应变化刚刚变成了净通货紧缩，目前的以太坊供应量比合并时低了-242ETH。相比之下，按照之前的发行计划，估计会有104.4万枚ETH被发行到流通领域。
DeFi的去杠杆化
随着以太坊价格的极度缩水，以及流动性的严重收缩，锁定在DeFi中的总价值急剧下降。在2021年11月的市场ATH达到1600亿美元的峰值后，DeFi锁仓值已经下降了超过1203亿美元。这使得DeFi抵押品价值下降到397亿美元，回到了2021年2月的水平。
以太坊：DeFi中总锁仓量
过去两年，按交易类型划分的gas费消耗占比也显示出市场偏好的变化。从2020年7月到2021年5月，DeFi协议占据了所有gas费消费的25%至30%，但此后下降到只有14%。
在类似的繁荣-萧条周期中，到2022年上半年，NFT相关交易占gas费用量的20%至38%，但现在也下降到14%。今年全年，稳定币一直保持着5%至6%的占比。
以太坊：以太坊按交易类型划分gas费
稳定币流出
自2020年以来，稳定币已成为该行业资产的基石，按照市值，前6大资产中的3种是稳定币。2022年3月，稳定币的总供应量达到了1615亿美元的峰值，然而此后出现了超过143亿美元的大规模赎回。
总体而言，这反映了每月从该空间净流出的资本在-40亿至-80亿美元之间。然而，同样值得注意的是，这只反映了稳定币供应峰值的8%，这表明大部分资本仍然留在这种新的数字美元格式中。
稳定币：总体供应净头寸变化
相对稳定币的供应主导地位也发生了明显的变化。
BUSD脱颖而出，其市场份额从10%增加到2022年的16%，现在代表220亿美元的总资产价值。Tether一直保持着相对稳定的45%至50%的市场份额，尽管自5月以来，USDT的赎回总额为184.2亿美元。USDC的主导地位在6月达到38%的高峰，但此后下降到31.3%，现在占447.5亿美元的价值。稳定币：供应主导地位
虽然稳定币目前正在经历赎回阶段，以及资本净流出，但以太坊的发送量在整个2022年下半年持续攀升。在2021-22年的大部分时间里，稳定币的总发送量稳定在每天160亿美元左右，但自7月以来继续攀升至每天200亿至300亿美元之间。
在5月、6月和11月的高波动性抛售事件中，稳定币的总发送量在370亿至510亿美元之间达到峰值，表明在去杠杆化事件中对美元流动性的极端需求。
稳定币：转移量
总结
今年，BTC和ETH的跌幅都超过了11月创下的历史最高点-75%。自5月以来，大规模的去杠杆化事件打断了这一趋势。这导致了显著的信贷收缩，许多企业破产，数十亿美元的庞氏局不幸崩溃。令人可悲的是，FTX的情况似乎是欺诈行为。
2022年是残酷的一年，随着流动性和投机性的枯竭，它将波动性和交易量推向了多年来的最低点。随着投机者的离开，比特币长期持有者的供应已经推到了另一个ATH，而投资者似乎正在介入，在每一个价格下跌的过程中，交易量不断增加。以太坊合并也在9月成功执行，稳定币继续显示出有意义的产品市场适应性。
Decentralized系统的弹性是通过多年的试验和战斗的伤痕建立起来的，然而这些事件最终造就了HODLer群体，即最后的买家。在经历了2022年的所有挑战之后，数字资产行业仍然屹立不倒，吸取教训。
无论2023年会发生什么，我们相信这个行业将经受住时间的考验，我们相约在2023年，下一个区块见。
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