摘要:1.$CRV的代币经济保护Curve建立了较高的竞争壁垒。
2.Curve的“流动性即服务”——解决链上流动性需求的功能。
3.UniV3因为以下因素丧失了定价权:(i)在极端市场上运作不良,因为流动性在LP的各种价格范围之外枯竭。(ii)为新项目建立长尾资产池时增加流动性管理的门槛&(iii)挑起LPs之间的竞争,从而(a)给新项目为了引导流动性带来额外的困难&(b)使V3本身面临被超越的风险。
4.CurveV2的“夏天”如果你在阅读时被里面的逻辑论述搞糊涂了,请回来看摘要!以下是具体分析:
1.背景
自从我关于Curve与Uniswap的讨论进行了2周后,很多非常棒的观点和反驳被提炼出来,使比较更加令人信服。富有成效的讨论为DeFi的下一步的发展方向提供了思路。
2.$CRVtokenomics通过统一LPs、项目和Curve本身的利益,保护@CurveFinance不受竞争对手影响。如何做到的?#CurveWars在争夺收益率和铸币权时,将大多数$CRV释放变成$veCRV。
奢侈品品牌LV为数字箱包VIA Treasure Trunk持有者推出首款独家数字藏品:金色财经报道,奢侈品品牌路易威登 (Louis Vuitton)在官方社交媒体宣布,已为数字箱包VIA Treasure Trunk持有者推出了首款独家数字藏品“Speedy 40 VIA Pharrell Williams”,旨在纪念其标志性经典Speedy 40手袋,据悉该独家数字藏品将在2024年1月开放申领,届时还可获得实物手袋。此外,与此前发布的VIA Treasure Trunk不同,路易威登本次推出的“Speedy 40 VIA Pharrell Williams”可转让且能在所有者之间进行交易。[2023/7/19 11:03:09]
3.什么是铸币?
铸币的行动/过程当涉及到加密货币时,它指的是相对于其标的物而言,铸造更多挂钩资产的能力。贬值风险会迫在眉睫,当(i)挂钩资产不能立即转换为其标的物和(ii)......
4.......流通的供应量超过了链上的流动性,即DEX上可用于交换的流动性。想象一下,如果@CurveFinance上的$stETH池规模太小,会发生什么?由于$stETH不能立即被赎回为$ETH,持有者为了抢占先机可能会试图通过......
Castle Capital:DAO ARB空投大多处于闲置状态:金色财经报道,价值超过1.25亿美元的ARB代币已经在4月份发放给了Arbitrum的生态系统DAO。Offchain Labs的首席执行官Steven Goldfeder在早些时候表示,最初的期望是DAO将向更广泛的社区成员分发ARB代币。现在,在空投的两个月后,风险投资公司Castle Capital在一份详细的研究报告中看了一下这些ARB代币的分配情况。报告显示,GMX、Uniswap、SushiSwap和Curve,一些最大的ARB代币持有者,没有使用他们的代币,也没有用这些代币制定任何重大计划。事实上,超过80%的空投给DAO的代币没有被使用,Castle Capital在一条推文中指出。[2023/6/28 22:04:34]
5.......直接将stETH卖给Curvepool以换回$ETH,特别是当Curvepool浅到足以引起恐慌的时候。这就是为什么,对于LSD这样的挂钩资产,铸币对他们在扩大规模时保持挂钩很重要。
6.LP和在Curve上创建池子的项目大多都锁定了$CRV来争夺铸币权。LP可以从项目对铸币权的争夺中获益,而挂钩资产的项目需要铸币权来扩大业务规模。如果有一个新的稳定币DEX,就很难与Curve竞争...
7....因为要吸引LP,它必须给予至少高于LP从锁定$CRV中获得的收益率的奖励。$veCRVAPR=交易费用+提高的奖励和/或贿赂。
8.另外,为了避免流动性分散,项目更倾向于将所有的流动性放在一个场所,不愿意在新协议中争夺铸币权,否则就需要以更高的流动性成本来维持挂钩。因此对于一个新的稳定币DEX,很难吸引流动性
9.这就是为什么Curve在稳定币/挂钩资产领域几乎找不到竞争对手的原因;$CRV代币经济确保LP和项目与Curve站在一起。对$CRV代币机制的主要批评是:(i)$CRV是高度通货膨胀的;(ii)$CRV释放的成本超过了交易费用。
10.对于(i),当提到$CRV的通货膨胀率为28%时,批评者往往忽略了贿赂,而贿赂实际上是收益的主要来源有了贿赂,$CRV年利率是~40%,抵消了通货膨胀率。当1美元的贿赂可以得到>1美元的CRV释放时,资本效率也可以实现。
11.对于(ii),$CRV释放不是成本,因为它在释放前已经预付了。怎么会呢?$CRV的释放是由gauge权重投票决定的。为了投票,人们可以购买更多的$CRV并锁定以获得$veCRV,或者贿赂$veCRV持有人进行投票。无论哪种方式,$CRV都会被支付以引导投票。
12.项目直接购买$CRV或贿赂选民以获得$CRV的释放,以获得可以通过深化链上流动性来加强挂钩的铸币权。否则,通货膨胀的$CRV体量将使项目对引导$CRV释放的影响相形见绌,链上流动性将萎缩。
13.由于每一个$CRV的释放都是由项目方作为流动性的成本预付的,因此$CRV的释放是项目维持链上流动性的成本,而不是Curve本身的成本!@CurveFinance的独特定位和ve代币模型使$CRV与其他高通胀的代币不同
14.有其他功能,但很少有人知道。问题:在Curve推出贷款池之前,如果相关贷款池耗尽,持有cUSDC的贷款人可能无法取回USDC;对于想要取回DAI的cDAI持有者也是如此。
15.在借贷协议上的池子被抽干的情况下,解决出借人的退出问题。如何解决?当人们向Curve上的借贷池提供USDC或DAI美元时,他们向@compoundfinance借出美元,他们的cToken将作为LP发送到Curve上的借贷池。
16.贷款池作为贷款人的退出流动性,并帮助重新平衡贷款协议上的贷款池。怎么做?例如,如果Compound上的$USDC池被耗尽,$cUSDC持有人可以到@CurveFinance借贷池将$cDAI与$cUSDC交换,然后将$cDAI转换成Compound上的$DAI。
17.Curve使自己在DeFi和整个加密货币行业中成为必不可少的一环,将其定位为一个流动性储备库,其中i.)LP受到良好的APR的激励,项目通过锁定$CRV或$CVX的ve-model,使他们的利益与Curve保持一致,从而得到铸币权,以扩大业务......
18.......因此,他们倾向于与Curve一起对抗竞争对手(参照@SushiSwap曾经通过分叉UniV2获得一些DEX市场份额的情况)ii.)贿赂市场允许在释放前预付$CRV成本。
19.iii.)在@CurveFinance上的借贷池允许贷款人在任何时候提取本金,即使在@AaveAave或@compoundfinance上的池子被耗尽时也是如此。这种程度的可组合性和较低的收集链上流动性的成本是Curve成为加密货币中流动性源泉的原因。
20.除了高效的ve-tokenomics,@CurveFinance处于更有利的位置,因为UniV3已经失去了对长尾资产的定价权,因为(i)无法处理极端的市场行情(ii)提高流动性管理的门槛(iii)激起了LP之间的激烈竞争
21.对于(i),在UniV3上的LP就像区间订单一样:当市场被拉升/抛售时,LP需要重新调整价格区间,否则他们就不能赚取任何交易费用。截图显示大多数LP没有及时调整,导致流动性枯竭相比之下,Curvev2没有停机时间
22.上述现象并不罕见,由于"正常价格范围"之外的流动性紧缩。事实上,在UST危机中,UniV3无法正常运作,因为$LUNA一直处于"无人之境"。如果一个DEX的价格信息在极端市场上不可靠,它怎么能有定价权呢?
23.对于ii,新项目发现很难管理v3的流动性如果价格跌出选定的范围,UniV3LP要么(i)遭受无常损失IL并选择新的价格范围,要么(ii)等待价格回落到该范围,在此期间,LP不赚取交易费用
24.对于(i),当LP重新平衡其头寸时,IL每次都会累积。在极端的市场上,LP可能会遭受千刀万剐的命运。对于(ii),除了IL之外,LP还要承受巨大的机会成本:由于UniV3中的资本是闲置的,他们没有赚取交易费用,因为他们不想遭受IL。
25.UniV3的流动性管理的门槛被抬高了,对于新项目来说,在那里推出长尾资产池的门槛变得太高。下面是一些新项目牵头人的反馈:https://twitter.com/gmdSaul/status/1611928353090711554?s=20&t=svA0Fsd67E40iQ34Bn9Crg…
结论:很少有项目选择在UniV3上推出新的代币。
26.这不利于UniV3在DeFi/web3中成为不可缺失一环的目标,因为它的定位最初是一个DEX,除了对CEX的补充,它允许用户交易长尾资产,因为新项目可以无权限地推出代币。
27.因为正如中所说,UniV3激起了LP之间的竞争,而CurveV2通过使LP的头寸可互换来防止这种竞争。在UniV3中,被动的LP被主动的LP所竞争,因为即使LP选择以任何价格为任何资产提供全方位的流动性......
28.......一定存在一些在较窄的价格范围内提供流动性的LP,因此,提供全方位流动性的LP比刚好只在该范围内提供流动性的LP赚得少得多。集中的流动性是一种杠杆:较高的交易费用+较高的无常损失IL。
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