@DeFi_Cheetah是我最尊敬的DeFi分析师之一。但本着富有成效的讨论精神，我尊重地反对他对@CurveFinanceV2与@UniswapV3的分析中的一些观点。
详见：为什么CurveFinance比Uniswap更能成为DeFi的核心协议？
下面是具体的反驳论述。
观点摘要Pt.1
(1)Curve的庞氏代币经济学是不可持续的
-Curve的ve-tokenomics推迟和减轻的代币抛压，并不能解决这个问题。
-CRV代币释放价值>Curve的收入+贿赂
-Curve+协议利用释放的代币租用了流动性
-Ve-tokenomics对后期加入者不利
观点摘要Pt.2
(2)Uniswap有一个更好的商业模式
耐克与Roblox合作推出虚拟世界Nikeland:11月19日消息，耐克周四宣布将与元宇宙平台Roblox合作，推出虚拟世界Nikeland，该世界仿效位于俄勒冈州比弗顿的耐克总部设计。玩家将能为他们的虚拟形象穿上Air Max运动鞋等数字版本的耐克产品。Nikeland网站目前正在推广帽子和背包等独家商品。耐克最近向美国专利商标局提交了7项申请，以在“可下载虚拟商品”领域保护其商标，暗示随着消费者对数字产品的兴趣日益浓厚，该公司打算提供此类产品。（彭博社）[2021/11/19 6:59:01]
-流动性成本更低
-协议生态系统提供更多的灵活性和创新
-Uniswap生态项目在Uniswap机制的基础上创造新产品
-Curve生态项目旨在扩展CRV的庞氏经济学
Curve的效用和价值主张对于以太坊和加密货币来说是不可否认的，该协议经常被盛赞。并且ve-tokenomics的创新催生了gauges、bribes、curvewars等全新的DeFi机制。
动态 | Alexander Vinnik声称遭人权侵犯，正在与法国抗争:金色财经报道，在被关押了30个月之后，希腊当局终于将涉嫌比特币活动的Alexander Vinnik引渡至法国。法国的检察官正在指控Vinnik涉嫌多项、勒索和串谋罪。然而，Vinnik的法律小组表示，在三方外交之争中，其客户遭受了严重的侵犯人权行为。 Vinnik的律师还指控检察官努力使他们的当事人在没有任何指控或审判的情况下被拘留，同时阻止其与家人发生任何接触。[2020/2/8]
但Curve的ve-tokenomics终究是一个激励流动性的庞氏局，通过延迟卖出压力或将抛压卸给共生协议的代币。
这种产生流动性的方法在吸引逐利的资本和临时的资金流入方面是成功的，但并不表明TVL的可持续性或可恢复性。
下图是Curve的TVL和其代币释放的图表。
声音 | 俄罗斯外长：希腊批准经由法国引渡Alexander Vinnik至美国的决定“不可接受”:希腊最高行政法院已暂停引渡涉嫌的BTC-e创始人Alexander Vinnik。上周五，希腊司法部长Konstantinos Tsiaras签署了引渡令。据Vinnik律师Timofei Musatov称，Vinnik现在已经对这一决定提起上诉，他将被允许再次接受审查，最早将于2020年1月10日进行。俄罗斯外交部长Sergey Lavrov周一抗议称，希腊批准经由法国引渡俄罗斯公民Alexander Vinnik至美国的决定是“狡猾的”、“不可接受的”，而且没有充分考虑俄罗斯就此案提供的信息。
此前俄罗斯要求希腊当局将Vinnik遣返至其国籍国，而希腊当局称他应该在被送往法国之后被转移至美国，之后才能被引渡至俄罗斯。（Greek Reporter）[2019/12/26]
除了为引导流动性而出现的最初的排放高峰外，Curve的释放线图紧跟其TVL。
Penta首席科学家Steve Melnikoff：全球将面临超级项目的共同挑战，区块链大有可为:由国家技术转移东部中心组织发起的上海区块链技术应用行业协会（筹备）大会于今日举行，Penta公链（PNT）首席科学家Steve Melnikoff博士作为会员单位嘉宾受邀出席。演讲中，他认为接下来全球要面临范围巨广、周期巨长、复杂性巨高的大规模系统工程的共同挑战，区块链在应对超级项目时有突出优势，尤其在风险管理、数据留存、实时运营和维护等方面极具潜力，而区块链实现真正的价值落地，也离不开这些场景的支撑。他也指出建立区块链基础设施，让标准形成共识，以及用区块链技术塑造社区的重要性。[2018/6/13]
这是为什么呢？
简单地说，流动性挖矿=用代币释放价值来租用流动性。它最初是具有成本效益和效率的，然而，如果租金支付停止或减少，流动性不再得到充分的激励，它就会离开。(如上图所示)
同样的情况也适用于$CRV。当释放量过低时，只有交易费仍可作为激励。因此，LP继续提供流动性的好处，以及协议在Curve的生态系统中竞争的好处被削弱了。
动态 | 过去一周以太坊DEX项目总交易额合计1,971万美元:据DAppTotal.com DEX专题页面数据显示：截至目前，已统计的17个基于以太坊网络的DEX项目，过去一周链上交易额共计137,789个ETH，合计19,716,007美元。整体而言，过去一周按交易用户量排名，活跃用户量最多的DEX项目分别为：IDEX（5,506个）、Uniswap（4,405个)、Bancor（1,562个）、ForkDelta（1,520个）、Eth2dai（644个）；按用户交易额排名，交易额最大的DEX项目分别为：Uniswap（62,263ETH）、Eth2dai（19,620ETH）、Tokenlon（18,323ETH）、IDEX（16,380ETH）、Bancor（7,146ETH）。[2019/12/16]
这种以折扣价出售代币以换取不稳定的流动性的做法是不可持续的，也不是对资本的有效利用，Curve很清楚这种情况。
这就是为什么Curve使用了ve-的锁定机制，并将其销售压力卸载给参与的LP和共生协议，如@ConvexFinance和@yearnfinance，从而用其原生代币支撑起$CRV的价值。
即使如此，排放CRV以"租用"Curve上的流动性的成本远远超过了与租用的流动性有关的收入和贿赂的价值，导致该协议出现巨大的运营赤字。
@DeFi_Cheetah认为$CRV排放，虽然经常被认为是协议的成本，但实际上是项目为获得流动性而向Curve支付的费用。
换句话说，$CRV的排放已经被协议"预付"，以确保链上的流动性，从而抵消了$CRV的通胀压力。
让我们假设这是真的。
那么，Curve的总营业利润/赤字=-总排放量
(1.01亿美元+2.34亿美元)-12亿美元=-8.65亿美元
这个赤字对$CRV和它的持有者来说是极具破坏性的。
此外，根据LlamaAirforce的数据，每花1美元用于贿赂，就能为CVX持有者带来1.42美元的收益，这意味着协议为超过1美元的CRV支付1美元，从而驳斥了贿赂足以作为抵消CRV通货膨胀压力的"预付款"的观点。
实际上，Curve的所有流动性都是租来的。
它的ve-model是一个”纸牌屋”。
(1)协议从Curve租借流动性。
(2)Curve向LP租借流动性。
(3)LP从Protocols那里铸造流动性。
Curve在这种模式下首当其冲地承担了运营成本，并采用庞氏经济学来推迟持续赤字$CRV排放的不可避免的影响，但这是不可持续的。
还有一点很重要的是，Curve的ve-tokenomics不成比例地偏向于先行者而阻止新进入者。对于经常受到资本和资源限制的新协议来说，贿赂和$CRV积累都不是可行的流动性策略。
任何新的协议在Curve上建立深度流动性只会越来越困难，因为先行者在平台上扩大了他们的CRV领先优势。
现在，谈谈Uniswap的优势。
我首先要指出，DeFi协议的运作就像早期的科技初创公司。他们燃烧现金来获取用户，推动顶线增长，并达到临界质量，在此基础上他们可以自我维持。
成本效益高的客户获取+保留是长期可持续性和增长的必要条件。在DeFi背景下，这意味着以尽可能低的成本获得+保留流动性。
Uniswap完全依靠交易产生的费用，但仍然成功地吸引和保持其平台上的流动性。
这表明了一种自我维持的低成本商业模式，一旦DeFi达到大规模采用，它就会有爆炸性的增长和成功。
Uniswap还拥有一个不断增长的创新共生项目的生态系统，通过提高用户体验和可选性，推动V3的采用。
@izumi_Finance的LiquidBox为想要通过流动性挖矿在UniswapV3上积累深度流动性的项目提供了三种适应不同类似资产的UniV3LPNFT流动性挖矿模型，相较V2和Curve生态的流动性挖矿的成本和效果都有极大的改善。
@xtokenterminal消除了手动输入和主动管理LP关键参数的需要，解决了UniV3的最大批评痛点之一。
@ArrakisFinance提供无需信任的算法做市策略，通过自动策略在UniV3上创造深度流动性。
@Panoptic_xyz和@GammaSwapLabs实验室是#OpFisymbiotes的创新例子，它们通过从根本上改变提供流动性机制作为DeFi基础设施来扩展UniV3使用案例。
@Panoptic_xyz通过在@Uniswapv3生态系统内的任何基础资产池上实现执行，提供无需信任、无需许可的期权交易，并实现即时结算。@Slappjakke的一篇文章深入探讨了该协议的架构。
@GammaSwapLabs的创新使gammalongshorts使用LP代币作为代表波动性的资产。GammaswapUniV3LPs从质押的基础代币波动性的交易商处获得预付溢价。
你可以参考我的研究报告，对Gammaswap有更深入的了解。
重点是，Uniswap的共生体更复杂，因为他们的优势不是来自$UNI，而是V3机制的增强，它提供了比为扩展$CRV庞然大物而建立的协议更有说服力的有用产品。
创新是推动DeFi前进的动力，而可持续性是使DeFi保持下去的动力。我认为，从长远来看，Uniswap更适合作为这两者的驱动基础。
责编：Lynn
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