Circle暴雷可能性分析：先说结论，出问题的概率极低，不要自己吓自己。一、从Circle储备资产结构看暴雷可能性
1/n储备资产可以分为三个部分：$324亿国债组合SVB中的$33亿存在SVB以外银行的$78亿
第一部分是国债组合，可以看到截至今年一月的数据，一共有16只证券，投资期限均不超过3个月，具备充足的流动性，即使被迫贴现也不会受到太大损失。
2/n需要注意的是官网披露信息目前只到1月，其中有九只证券已经到期，合计超过$180亿目前我们不能100%确定Circle是否继续购买了短期国债，但从以外信息来看，Circle会在到期后继续购买国债，并确保到期日分布在未来1-3个月以内，这显然是一种非常稳妥的做法，$324亿国债组合出问题的概率极低。
观点：比特币增持地址创七年新高，指标上出现类似2015年和2019年市场底部信号:10月5日消息，链上数据分析平台CryptoQuant 的分析师Ki Young Ju表示，当前BTC 的指标让人想起2015年和2019年类似的熊市的市场底部。他在Twitter上指出，目前BTC的增持水平已达到七年来的最高水平。[2022/10/5 18:40:03]
3/n更加重要的一点是SVB的情况和FTX完全不同，SVB自己的骚操作导致破产和这些贷款没有必然的关联，这些贷款中的大部分还是可以收回的，43%是非常极端的情况，发生的概率很低很低。
观点：数字资产革命正在进行，将是互联网革命的最大组成部分:Real Vision创始人兼首席执行官Raoul Pal发推称，“是的，是有比特币革命，但数字资产革命正在进行，这是不可思议的。现在还为时过早，就像2013年的BTC，但它正在发生。一些会发生在BTC区块链上，但绝大多数不会。这是我见过的最激动人心的机会。Metaverse、价值互联网、SoV、原始抵押品和全新的未来都是巨大的。这是互联网革命的下一个也是最大的一个部分，它才刚刚开始。它会经历繁荣和萧条。很多项目会失败，有些项目则会价值几千亿。但是一切都变了。保持开放的心态。”[2021/2/21 17:36:17]
4/n第三部分是除了SVB以外的78亿，在官网我们也找到了相关信息披露，Circle的所有现金存放在包括SVB和Silvergate在内的7家银行。
观点：矿工FOMO正在增加:Twitter加密人物Hodlonaut发推称，矿工FOMO正在增加，哈希率7天移动平均线创历史新高。接下来的两周时间里难度将上调超10%。[2020/8/17]
虽然我们目前无法100%确定其它银行是否安全，但从股票信息中可以获取一点信息，可以看出，除了SVB和Silvergate以外，SignaturesBank等三家银行同样不能让我们放心。
二、USDC极端为0.885，正常0.985
观点：矿机行业竞争加剧 比特大陆仍将担当市场领导者:新的比特币矿机生产商正带着新产品进入市场，试图削弱比特大陆和嘉楠耘智等主要矿企的主导地位。随着比特币5月完成减半，矿机生产商正越来越多地推出效率更高的矿机，从而进一步加剧了该行业内部的竞争。像MicroBT等较新的矿机生产公司可能会获得更大的市场份额。
业内专家预测，在可预见的未来，像比特大陆这样的公司仍将引领市场。无论如何，该行业竞争的加剧将有利于矿工，也有利于比特币的价格，因为有了更高效的矿机，矿工出售比特币的压力将减轻。Greenidge Generation首席财务官Tim Rainey表示，虽然比特大陆的市场份额在过去一年有所下降，但其市场规模同期增加了一倍多，目前的算力是2019年6月的两倍多，而且比特大陆仍然保持着全球市场的大部分份额。Rainey同意MicroBT的市场份额似乎是其他制造商中增长最快的。不过，他预计“在可预见的未来，由于蚂蚁矿机在性能、可靠性和售后支持方面的优势，比特大陆将继续成为市场的领导者。”（Cryptonews）[2020/6/14]
5/n根据此前的公开信息，Circle在2022年底就察觉到了Silvergate的危险，并停止了与其互动，因此在SilvergateBank的风险敞口可以被视作0。
6/n另外，考虑到BNYM是Circle的首选银行，理论上来说分配的金额更大。保守估计一下BAYM资金占35%，剩下四家每家10%，那么有风险的就是三家中风险=111*30%=33亿和SVB的33亿。悲观一点的是这三家都出问题，回收率按80%计算，那么Circle的总损失是33*40%+33*20%=$20亿左右。
7/n合理一点的估计是，Circle在SVB中损失33*20%+11*10%=$7亿左右。而最极端的情况是SVB的33亿和剩下三家中有33*50%一共50亿无法收回，但这种估计发生的概率太低了。
8/n那么对标的USDC净值分别是;0.985(正常情况)、0.954、0.885
9/n而2022年的融资中，Circle的估值达到了90亿美元，季度净收入约4300万美元，7-20亿美元的损失对Circle来说并不是太大的问题。
Circle在这件事中没有任何主观过错和作恶的行为，仍不失为一个优质企业，即使损失实际发生并且Circle自己无法解决，大概率也会有其它机构愿意收购或者投资来解决问题。
三、USDC真正暴雷的条件
10/USDC真正暴雷需要满足三个条件：
存在SVB和三家中风险银行的资金足够多
这些银行的债务回收率足够低
USDC自己无法承担损失或者无法找到资金支持方来解决问题。
所以我个人的看法是出问题的概率不大，而且即使出问题，也不会像FTX那么严重。
11/这里插一句题外话，USDC这种模式即使坏账不解决，只要有足够的USDC在流通而不是赎回，都不会立马出问题。按照最极端的60亿也才11%。而Venus11.3亿的TVL，有1.475亿的连环债务和5200万美元的坏账，加起来快20%了，但是苟了一年了什么事都没有。
12/TheTimes03/Jan/2009Chancelloronbrinkofsecondbailoutforbanks.
以上非投资建议。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。