crvUSD能否扛起去中心化稳定币的大旗
注：本文主要介绍去中心化稳定币crvUSD，不作任何投资建议。
稳定币于加密市场的重要性不言而喻，在过去的两年间，稳定币总市值从60亿美元增长到了22年5月的峰值188亿美元，而后缓慢下降至目前的133亿美元。相较于加密总市值和defiTVL的波动而言，稳定币的市值变化较为平缓。然而在相对平缓的数据变化背后却暗藏着许多轰动一时的事件：UST的崛起与崩盘、TornadoCash被制裁、USDC的脱锚风波、BUSD被SEC叫停等，无一不牵动着整个加密市场的神经。
(稳定币市值与defiTVL变化，资料来源：defillama)
Gauntlet发起将Aave V2的CRV LTV设置为0的新提案，禁止额外CRV抵押借贷:金色财经报道，DeFi风险管理器Gauntlet建议在Aave v2以太坊上将CRV LTV设为0的提案，Gauntlet称，一直在研究0x7a16ff8270133f063aab6c9977183d9e72835428 的风险状况。截至2023/08/01，该账户以1.58亿美元的CRV借入约5400万美元的USDT。我们建议将CRV LTV设为0，以防止因近期CRV流动性下降而出现针对现有CRV抵押品的额外借款。该建议使用Aave v2以太坊 LendingPoolConfigurator合约上的configureReserveAsCollateral方法修改了CRV的LTV。
加密研究员0xLoki对此评论称，这个提案针对的是新增借款，也就是如果通过以后，不能再存CRV借新的钱，但是存量借款不会立马受到影响，存量借款问题应该会陆续有几个新的提案来慢慢解决。[2023/8/2 16:13:03]
参照金融学中的“三元悖论”，稳定币也被认为也存在“不可能三角”，即：价格锚定、去中心化、资本效率三者不可能同时实现。稳定币通常会在上述三个目标中实现两种或者各满足一部分，大致可分以下三类：
crvUSD铸造数量突破500万枚:5月24日消息，Curve官网数据显示，Curve原生稳定币crvUSD铸造数量突破500万枚，当前约为507.82万枚。[2023/5/24 22:14:40]
中心化稳定币：中心化实体发行，与美元保持1:1兑换，如USDT、USDC、BUSD等；
部分去中心化稳定币：智能合约控制，通过链上资产抵押铸造，如DAI、FRAX、crvUSD、GHO等；
完全去中心化稳定币：智能合约控制，完全由去中心化资产支撑，如UST、LUSD、sUSD等；
（货币政策的不可能三角，资料来源：wikipedia)
Gate.io行情：CRV领涨Defi产品，24H最高涨幅达56.63%:据Gate.io芝麻开门行情显示，Defi概念产品近日涨幅波动较大，整体看涨情绪较高，截至今日11:25：CRV领涨Defi板块，24H最高涨幅达56.63%，最高报价1.2687美元，24H交易量达390.84万美元。Gate.io Defi系列产品当前涨幅排名前三名为：CRV（+ 44.59%）、MTA（+ 38.64%）、KAVA（+ 30.32%）。近期行情波动较大，请注意控制风险。[2021/1/16 16:19:39]
从市场组成上来看，目前中心化稳定币占据了93%以上的稳定币市场，去中心化稳定币自从UST崩盘后增长便陷入了停滞，目前占据约7%?的市场份额。
英国《金融时报》：将于9月初选出新英国首相:7月8日消息，了解相关计划的议员表示，保守党打算在9月初下议院结束夏季休假后任命一位新的英国首相。英国首相约翰逊周四宣布辞职，触发党内新党魁的竞选，而新任党魁将由女王任命为首相。竞选计划将于下周一的1922委员会会议上签署。竞选将分两个阶段进行，在第一阶段中，保守党议员将把候选人名单缩减至两名；随后将在该党10万名党员中展开竞选活动，将由他们决定下一任领导人。1922委员会执行机构的资深议员表示，他们希望在7月21日下议院夏季休会前完成两阶段竞选中的议会部分。一位长期接近这一进程的议员表示：“从逻辑上讲，我认为在9月初众议院复会时应该有可能全部完成。”(金十)[2022/7/8 1:58:56]
（稳定币市值分布，资料来源：defillama)
目前去中心化稳定币的困境主要在于两方面：流动性规模不足导致缺乏广泛的使用场景以及超额抵押率导致的资本效率低下。Curve于2022年11月发布了去中心化稳定币crvUSD白皮书，对去中心化、价格锚定、资本效率三者之间的抉择做出了新的平衡优化，有望扩大去中心化稳定币的应用。
一、crvUSD机制
1.清算机制
在目前大部分的抵押清算机制中，当抵押物价格快速下跌时会引发全面清算，容易导致坏账风险和较大的清算亏损。crvUSD?引入了一种创新的清算模式：借贷流动性自动化做市商算法?Lending-LiquidatingAMM，是crvUSD最大创新之一。
LLAMMA的核心思想在于构建了一个“持续清算”和“持续去清算”的AMM策略。当抵押品价格波动时，LLAMMA会自动在抵押物与稳定币之间进行头寸转换。比如?LLAMMA观察到该抵押品的价格正在下跌，它会自动将抵押物的头寸逐步转换为crvUSD。同样的如果价格回升，LLAMMA会自动将头寸转换回抵押物。因此，LLAMMA不是瞬时清算，而是在连续范围内平稳发生，能够在不产生坏账的情况下降低清算风险。
（资料来源：crvUSD白皮书)
根据Curve公布的测试结果来看，当3天内价格波动低于清算阈值10%时，仅损失了1%的抵押品。
(资料来源：crvUSD白皮书)
2.价格锚定机制
crvUSD采用了算法市场操作机制?AutomaticStabalizer来维持crvUSD的价格锚定。这种机制下，将允许在没有大的PSM、对第三方套利者的依赖、信贷、部分准备金制度等情况下维持价格锚定。当市场价格高于锚定价格时，将会通过?AutomaticStabalizer铸造crvUSD直接存入Curve的流动池中增加流动性供应，直至crvUSD回到锚定价格；当市场价格低于锚定价格时，会从流动池中取出crvUSD并销毁，从而减少crvUSD的供应量；
(资料来源：crvUSD白皮书)
3.低费用互换
crvUSD的另一个关键特征是，每种特定形式的抵押品都充当其自己的可公开交易的AMM。每当在LLAMMA中存入一个新的抵押品，就会创建一个与crvUSD配对的新的流动性池，因此可以通过crvUSD在更广泛的代币之间实现低费用互换。
二、总结
虽然尚未公布crvUSD?具体支持的抵押品类别，不过从其GitHub的?ControllerFactory?中可看到，该系统能支持任意数量的抵押品配对。这意味着crvUSD的去中心化程度是根据其抵押物的选择范围动态变化的；
Curve本身作为最大的去中心化交易所之一，天然的能够赋予crvUSD充足的应用场景，以crvUSD为广泛资产低费用互换的桥梁，可能会让crvUSD成为defi中利用率最高的稳定币。同时crvUSD潜在支持的抵押物包括了Curve上的头部LP，较其他的去中心化稳定在资本效率方面有明显的优势，在以太坊上海升级完成后这一优势可能会逐渐凸显；
综上，crvUSD通过在去中心化、价格锚定、资本效率三者之间动态平衡优化，有望成为defi中使用率最高的去中心化稳定币。
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