亲爱的Bankless国度，
在以太坊网络成功升级以实现质押提款后，ETH价格大涨，开发者社区也松了口气。
今天，我们来看看上佩拉升级的期望与现状。
——Bankless团队
Bankless作家：BenGiove&JackInabinet.
我们现在生活在一个后上佩拉时代的世界里！
以太坊历史上最大的升级之一在本周正式到来，上佩拉通过启用质押提款，完成了以太坊向Proof-Of-Stake的过渡。在事件发生之前，人们对这次升级将如何影响市场、质押情况和DeFi进行了大胆的猜测。
在一个角落里，你有牛党，他们认为升级代表了ETH的一个重大的去风险事件，相信围绕提款的技术风险的消除将导致大量的用户涌入，他们会买入并质押。
在另一个阵营中，你有熊党，认为上佩拉代表了ETH的主要供应过剩，认为大规模的提款将导致资产的持续卖压。
到底谁对？让我们深入了解一下。
Coinbase：合并后上账确认所需要的区块数恢复至14:金色财经报道，Coinbase Exchange发推称，ETH合并成功后，上账确认所需要的区块数不再增加，已从85恢复至14。[2022/9/16 7:00:13]
市场反应
自从上佩拉登陆主网以来，还不到48小时，但到目前为止，它无疑是一个“看涨的解锁”。
自升级上线以来，ETH已经咆哮起来，从1871美元飙升至撰写本文时的2117美元，涨幅达13.1%.这一举动留下了一串熊的尸体，导致4月12-13日期间价值超过8470万美元的空头清算。这是自3月12-13日以来我们看到的最多的两天时间，当时ETH在USDC脱钩和银行危机后反弹。
来源:?CoinGlass
自上佩拉以来，以太坊生态的代币经历了怪异的反弹，其中——毫不奇怪——与质押有关的代币领涨。
BTC网络难度预计13小时后上调5.12%:BTC浏览器数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为2252笔，全网算力为107.15 EH/s，24小时交易速率为2.99交易/秒，目前全网难度为13.67 T，预测下次难度上调5.12%至14.37 T，距离调整还剩13小时12分钟。[2021/7/31 1:25:39]
这包括流动性质押衍生品治理代币，在撰写本文时，Lido、RocketPool、Frax和StakeWise分别飙升14.3%、17.1%、12.9%和19.2%.LSD-Fi协议也飙升，Pendle反弹19.9%，Flashstake暴涨47.1%，unshETH月涨56.1%.Layer2代币也在ETH走势的支持下飙升，Arbitrum和Optimism分别反弹了30.8%和18.0%.
来源：TradingView
这些怪异的举动表明，对上佩拉事件后抛售的担忧被夸大了。相反，早期迹象表明，那些看涨的去风险阵营的人是正确的，因为升级已经被视为一个买入新闻的事件。
比特币挖矿难度预计于8小时后上调9.52% 至17.29T:BTC.com数据显示，比特币挖矿难度预计于8小时后上调9.52%，目前挖矿难度为15.78T，调整后预计达到17.29T。[2020/7/13]
提现活动
自上佩拉上线以来，流出的资金已经超过了存入的资金，信标链已经出现了106000的净以太币流出。虽然上佩拉的影响才刚刚开始，但似乎灾难的预言被夸大了。
Source:?Nansen
以太坊的退出队列是活跃的，充满了寻求退出的质押者。在分析时，队列中有827kETH，跨越23k个验证人，占验证人集的4.1%.
Kraken代表了绝大多数的退出，因为它与SEC的和解要求关闭美国的质押业务。然而，这些客户中的大多数可能会重新入股，因为和解并没有改变ETH入股的基本好处。
BTC预计1小时后上调挖矿难度至14.70T:金色财经报道，据BTC.com数据显示，当前BTC全网算力为105.66EH/s，目前比特币未确认交易笔数为2458笔。当前比特币挖矿难度为13.91T，距离难度调整还有0天1小时，预计下次难度将上调至14.70T，上升5.63%。[2020/4/8]
Source:?Nansen
按照目前的验证者数量和给定的退出队列约束，每天最多可以有1.8k验证者退出。所有目前的退出请求可以在本文发表后的14天内得到处理，这与ETH厄运者呼吁的几个月的退出相差甚远。
破产的加密货币贷款机构Celsius在分析时有15.8万质押的ETH没有被列入退出队列。需要清算这一头寸以偿还债权人，意味着退出是不可避免的。
所有的事情都一样，减去Kraken的提款，减去Celsius的提款，2.3%的ETH质押可以预期为全额提款的净流出。部分提现是潜在流出的最大来源，在分析时有877k的累积共识奖励等待自动提取。然而，这些奖励中有近70%属于0x00型凭证的验证者，在升级为0x01型凭证之前不能提取。质押者早就意识到他们需要在提款前升级凭证，所以我们不太可能看到大量的验证者在近期升级他们的凭证，限制了部分提款的质押外流。
BTC挖矿难度将于6小时后上调7.10%至16.59T 将再创新高:金色财经报道，数据显示，目前比特币未确认交易笔数为801笔。当前比特币挖矿难度为?15.49 T，距离难度调整还有6小时，预计下次难度将增加至16.59T，上调7.10%。[2020/3/9]
DeFi活动
单独验证人和“摇号即服务”产品获得了股权的流动性，然而，对于许多LSD协议来说，在上佩拉事件后绝对没有任何变化。
例如，重量级的Lido公司最早要到5月才会启用提款功能，等待部署到测试网和完成几个未完成的安全审计。无法取款意味着目前流动性质押的外流是一个非因素。然而，我们目前预计像Lido这样的大玩家将失去市场份额给较小的协议，因为利他主义的质押者将移动到分散的网络安全和新的LSD-Fi项目在未来几个月为其产品提供代币激励。
Coinbase的质押项目，允许用户铸造他们的cbETH质押衍生品，是一个例外，在上佩拉之后的用户赎回了超过35.5kcbETH.Coinbase占退出队列的10.3%，代表了另外86k的全额以太币提款。然而，在这个计算中，包括了LSD以外的产品的退出，如机构质押。
Source:?DuneAnalytics
DeFi借款人对流动性担保衍生品的需求几乎不存在。
Aave的stETH市场继续其利率螺旋式下降，利用率徘徊在略低于13%.在该协议的以太坊V3市场上，放款人目前的收益低于10个基点，借款人支付28个基点。Compound上的借贷活动也同样低迷，ETH市场的利用率为54.6%，远低于90%的目标利用率拐点，超过这个拐点，借贷就会迅速变得昂贵。
自4月初以来，借给Compound的ETH市场的总抵押品也急剧下降，分别下降33.4%和34.9%.该平台的借贷利率也急剧下降，同期分别从2.21%降至1.46%和5.01%降至3.65%.
LSDstableswap交换池一直保持相对......稳定，然而，我们看到一些早期迹象表明，stableswap交换池的卖出压力，与我们认为股权将从Lido重新分配一致。
Balancer的wstETH/sfrxETH/rETH和wstETH/cbETH池，以及Curve的wETH/stETH集中池，都表明Lido的质押衍生品面临巨大的卖压。这一论点的进一步证据可以从stETH与质押的偏离中找到。目前，stETH以0.36%的折价交易，而rETH的溢价为0.10%，测试了3月银行危机后建立的下限。
Source:?DuneAnalytics
如果Lido的竞争对手成功地耗尽其TVL，这将导致stETH的折价在短期内陡然上升。如果没有提款，相关的ETH仍然没有流动性，使得出售成为赎回的唯一替代品。
忙碌的48小时
正如我们所看到的，市场和链上参与者在上佩拉事件后一直保持忙碌。
价格飙升，ETH反弹到2100美元以上，带着流动性质押、LSD-Fi和L2代币一起反弹。虽然时间尚早，但这种反弹似乎表明，该事件是一个去风险的事件，而不是一些人所担心的巨大卖压的来源。
我们还可以看到，自升级上线以来，出现了净流出，主要是由Kraken和Coinbase等CEX引领。
上佩拉也开始影响LSD市场，cbETH受到超过35K的赎回，而Lido的stETH交易低于挂钩。这表明，我们可能正处于看到预期的存款从Coinbase和Lido等大型存储商迁移的早期阶段。
是的，上沙佩拉上线以来，时间并不长——但它对链上经济的影响已经开始显现。
行动步骤
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