未来5-10年，主权和非主权全球数字货币将会激增，数十亿人可以通过自己的移动设备使用它；此外，将会出现以数字资产为基础的一套全新互联网全球资本市场。如果监管机构实施错误的监管措施，那么将会造成严重的财务和法律后果，也会对美国加密公司在全球范围内的竞争力产生巨大影响。如果没有前瞻性的思考，美国加密公司会变得落后。国会应该考虑保护消费者的新法律，而不是使用一百年前的定义来阻碍创新。
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未来5-10年的世界：主权和非主权全球数字货币将会激增
谈到数字货币技术的发展轨迹，我其实经常会被人问：世界在五到十年后会是什么样子。如果政策制定者、监管机构和其他各行各业能够成功合作，我们就能解决金融体系里许多深层次问题。
在此，我想简单概述一下未来十年内数字货币能够带来哪些深刻变化，这些变化将会让美国、以及世界各地的人们和企业受益：
1、主权和非主权全球数字货币将会激增，数十亿人可以通过自己的移动设备使用它。人们也会更加习惯私人货币和公共货币，这种“组合”也会变得无处不在，全球一篮子货币将会得到快速发展，并成为清算和储值的首选。
2、支付和价值交换将实现商品化，并成为互联网上的免费服务，就像现在互联网上免费共享内容和数据、以及线上交流一样。在这种情况下，最终将会为实体经济带来数千亿美元的价值，因为个人和企业无需再向中间商支付费用了，继而刺激世界各地的人们产生更多经济活动。
Circle官方数据：储备金共计435亿美元，其中111亿美元为现金储备:3月11日，据Circle官网发布的最新数据显示，目前流通中的USDC市值共计约为434亿美元，资金储备共计435亿美元，其中现金储备为111亿美元，占比约为25%，其余334亿美元储备为短期国债投资组合。[2023/3/11 12:55:43]
3、未来将会出现以数字资产为基础的一套全新互联网全球资本市场，我们认为资本市场也会变成一种覆盖商业、内容、广告和运输等行业领域的多边互联网市场。基于互联网的市场可以为极其多样化的全球供应商和买家群体提供支持，无论是个人，还是规模巨大的企业，他们都能获得难以置信的选择权和访问权。我们的资本市场将变得非常像亚马逊和阿里巴巴这样的电商平台、或是谷歌广告平台，而不是现在的纽约证券交易所或纳斯达克。在这种情况下，新的资本市场会为全球企业开辟全新的资本形成模式，同时世界各地的人们也将以全新的方式来存储价值，并投资那些真正生产价值的企业。
4、未来，企业、劳动力市场参与者和消费者都会融入到数字商务环境里，很多传统边界将会被打破，带来更高的安全性、效率、透明度、确定性和可执行性，经济和商业关系将越来越多地通过在公共区块链上运行的智能合约来调节。
5、未来，公共区块链上回构建一套去中心化的、具有自我主权的安全身份识别和隐私协议，这些协议能够让人们在全球范围内更安全地使用数字服务，确保符合KYC/AML监管规则，从根本上改善隐私并减少数据泄漏，同时也能比传统金融系统更有效地打击金融犯罪。
Circle首席财务官：无论市场如何，公司计划于今年四季度上市:7月19日消息，据Circle首席财务官JeremyFox-Geen透露，无论市场状况如何，预计Circle将于2022年底通过SPAC（SpecialPurposeAcquisitionCompany，即特殊目的收购公司）上市。
JeremyFox-Geen表示，Circle是一家注册的金融服务公司，就像PayPal或Apple一样，与ApplePay产品、移动支付服务Venmo运营商PayPal等支付公司一样，在相同的监管框架下运营。根据Circle公司发布的最新报告显示，USDC储备金现在完全以现金和三个月期美国国债的形式持有，与公司的运营完全分开。截至6月30日，流通中的USDC总量为55,569,519,982枚，支持USDC的储备资产总额为557亿美元。（decrypt）[2022/7/19 2:22:20]
上述提及的五点都会在十年内实现，推动我们迈向21世纪全新的商业和金融架构，为所有人提供更大的经济机会，同时也会提升我们应对数字时代金融挑战和风险的能力。
02
数字货币类别全览：我们需要监管一个怎样的世界？
非主权数字货币
许多自带原生数字资产的区块链可以提供一种去中心化、私人、安全的数字货币。
这种数字货币是通过算法发行并且使用计算机的开放网络保障其安全，这些计算机会通过激励机制诚实地验证交易和共享账本。这些区块链中最引人注目和最受欢迎的是比特币网络和与比特币相关的原生数字资产。
Circle被质疑存在挤兑风险:6月30日消息，交易员@CryptoInsider发推表示Cricle存在挤兑风险。CryptoInsider称，Circle向其USDC储备存款合作银行Signature和Silvergate支付高于现金存款的利息，每年大约是5%，这是Circle持续亏钱的原因，到2022年Q1，Circle亏损5亿美元，预计2022年总计将亏损15亿美元。[2022/6/30 1:41:47]
除了比特币，也有许多旨在通过提高速度、扩容性、安全性以及隐私特征与比特币竞争的区块链，比如瑞波、莱特币、ZCash、比特币现金、BSV、门罗以及较新的资产Grin。
这些项目的开发者几乎都抱有一个共同的信仰：建立一个无主权、安全、私人的价值存储和交易工具。这些项目显然也创造了一个固定的或高度可预测的货币供应量。这些属性使得数字资产相比于法币、黄金以及其他货币商品更受吸引。数字货币在面对全球经济波动、民族主义加重、货币操纵以及贸易战的风险中开始崭露头角。
区块链平台
最知名且受欢迎的区块链平台是以太坊。其他知名的平台比如EOS、Tezos、波场、NEO、Cardano以及Algorand，这个领域的竞争越来越激烈。最近被提出的Libra也会是一个比较有特色的区块链平台。
这些区块链的范围比纯数字货币更加广泛，它们希望提供一个可以在此基础上建立各种应用程序和金融资产的平台。在某些方面这些平台代表了互联网全新架构的基础设施层之一，它们将提供存储和交换的方式、促进交易并在去中心化、防止篡改并且私密的原则下执行合约。
现场| Circle Internet Financial创始人：市场开始调整 加密货币正逐渐稳定:金色财经现场报道，在9月18日天津举行的世界经济论坛新领军者年会上，Circle Internet Financial创始人Jeremy Allaire说，并不是所有的加密资产都是平等的，这一点很重要。早期，大部分货币的市场估值是由投机和零售需求驱动的，而没有任何正式的市场基础设施。现在，我们看到市场开始出现调整，加密货币正逐渐稳定。[2018/9/18]
这些平台上产生的数字资产会作为数字商品运作，通常被称为“燃料费”，用于支付平台提供基础设施服务费。就像是石油和燃气是推动工业经济的基础的产品，这些区块链数字商品将会成为21世纪数字商务的燃料。
这些平台最重要的功能之一是为开发者提供了一种可以创造数字资产的方式，通常被称为“代币”，这些代币附加到称为“智能合约”的代码上，“智能合约”可以促成和执行与代币有关的特征、行为或经济激励。这种可以产生代币化数字资产的能力是金融、经济和互联网产品的现代历史中最让人深刻的创新，并且在拓扑数字资产中是一个重要的分类。
代币化数字资产
在向公众开放的2300多种数字资产中，有很大一部分是在类似以太坊这样的热门的区块链平台上发行的。一些代币化数字资产的例子有：
全新的去中心化基础设施服务例如存储数据和内容、分享文件或者流媒体和编码视频。
Fintech Circle创始人兼CEO：比特币投资绝对被炒过了 2018年比特币价格会有大波动:金融科技投资公司Fintech Circle创始人兼CEO Susanne Chishti在接受采访时称，“比特币投资绝对被炒过了，2018年比特币价格会有大波动。数字货币确实是我们这个时代一大发明，2018年会有很多新应用。但投资比特币仅应该占用用于高风险投资的那部分资产。”[2017/12/29]
全新的身份基础设施，可以为人们提供自己控制其数据和隐私身份信息的方式。
可以奖励并激励内容创造者、发布者和内容服务以及游戏的终端用户。
采用代码形式的纯数字金融合约的开发，包括代币形式的借债与贷款，提供投票和治理功能的代币以及提供对基础版税和收入流有访问权限的代币。
将现有金融合约数字化的代币，可以使企业更有效地获得资金并为全球的投资者提供投资机会。
将适合的实体资产代币化，例如房地产、财产以及高端的艺术品，为全球的投资者开放这些流动性较弱且稀少的资产类别。
这些数字资产不能轻易地归为证券、商品或者货币。事实上数字资产最大的好处之一是他们可以同时具有投资合约、效用和支付货币的特征。但是这也为金融监管机构带来了全新且复杂的难题，但是它也为寻求数字资产创新的项目企业创造了难以置信的机会，所以我认为这将是产业面临的最重要的政策和监管问题之一。
稳定币
目前稳定币的类型有以下几种：第一种稳定币背后由单一的法币进行背书，并且背书的资产需要采用M1和M2的银行存款形式。并且还有其他由法币背书的稳定币，包括提出的Libra，但是它是由一篮子货币和潜在的证券、债券进行背书的。也有一些没有法币背书的稳定币，比如DAI，由加密货币抵押并与1美元挂钩。
今天我将重点讨论基于法币和资产背书的稳定币种类，有时也会提到法定代币。除了对Libra的关注，新兴的数字资产类似美元代币的高速发展，以及全世界对于央行发行或受监管的数字货币的多方提议都表明了法定代币也值得关注。
在近代史中，这种法定货币大部分应用于数字资产的交易以及支持交易策略的交易所市场。在加密交易所市场很正宗，交易者需要能够轻易地对冲波动的货币头寸，稳定币将是达到这种目的的一个工具。稳定币在传统银行账户中相比于美元的优势是他们可以根据互联网的速度进行转移，并且与其他数字货币具有相同的安全性和交易永久性，这可以帮助减少甚至完全消除交易对手风险。
03
美国不应该用100年前的法律来监管21世纪的技术
在全球范围内，每个不同的政府和监管机构所采取的手段截然不同，对加密行业的发展也会产生不同的影响。在美国，由于始终没有明确监管规则，一些法律也没有考虑或覆盖数字资产，导致美国加密公司失去了很多机会，甚至会影响消费者、企业、乃至未来整个国民经济。
例如，美国证券交易委员会目前依然在使用上世纪的联邦法律来监管21世纪的技术，确定加密资产是否应该按照证券来进行监管的判断标志，竟然是最高法院于1946年制定的Howey测试。如果加密资产被视为证券，那么美国证券交易委员会及其背后的团队就有义务对其进行监管。
如果监管机构官员和员工实施错误的措施，那么将会造成严重的财务和法律后果，也会对美国加密公司在全球范围内的竞争力产生巨大影响，如果没有前瞻性的思考，美国加密公司会变得落后。国会应该考虑保护消费者的新法律，而不是使用一百年前的定义来阻碍创新。虽然美国一直在尝试解决这些问题，但已经落后于外国的加密公司，海外加密公司已经开始占据市场主导地位，而美国公司已经失去了相当大的市场份额。
监管不确定、甚至是一些阻碍创新的监管举措会造成许多数字资产项目和公司逃离美国，而且美国个人和企业也难以获得最新的产品和技术。以Circle为例，我们已经开始将面向国际的产品和服务转移到百慕达，并在那里成立了一家获得当地监管许可的实体公司。
百慕大的“数字资产业务法案”就极具前瞻性，他们为数字资产金融服务公司提供了全面的监管框架。我们认为，百慕大政府采取的做法可以、而且应该被其他国家效仿。
百慕大加密资产监管框架的一些积极方面主要表现在：
1、他们为数字资产业务制定了全面的国家政策；
2、他们没有尝试将数字资产纳入到传统银行、支付或证券及投资法律，而是建立了一套针对数字资产的新法律，包括对数字资产构成给与了新定义，能够反映出数字资产——这个全新资产类别的动态和多面性；
3、他们的许可和监督框架十分广泛，涵盖到很多数字资产活动，包括：存储和托管、支付、兑换、交易以及交易所运营；
4、在美国，联邦政府和各州的监管机构的措施更加碎片化，而且通常只有一个监管机构来监督加密公司；
5、百慕大政策制定者和监管机构都承认，加密行业是一个充满活力且快速发展的领域，技术和商业模式也在不断创新。随着加密市场的不断发展和日益成熟，他们承诺会积极与加密行业进行合作，继续优化法律和监管要求；
6、他们关注的核心风险也是我们认为最重要的风险，包括企业风险、金融犯罪风险、网络安全风险和监管风险。
作为世界上最大的经济体，也是最大的金融市场基础设施所在地，美国为金融机构建立了强有力的监管和监管框架，这些框架已成为其他国家的典范，对美国和全球经济来说是一笔巨大的资产，过去八十年来采用和修订的法律框架无疑是金融市场稳定和风险管理的基础。
然而，正如股份制公司和私人银行的出现改变了工业革命后期经济活动和组织方式，全球数字经济的发展、以数字资产为基础的新金融体系也会带来大规模的变革、甚至会颠覆金融和经济组织核心本质。
更重要的是，我们应该给创新者和数字资产项目更多空间，让他们在美国成长和发展。国会应该调整国家政策，按照新的资产类别来确定数字资产定义，并针对数字资产制定适当的规则和豁免。这才是立法者真正应该介入的地方，因为我们需要他们去调整现有的商品、证券和银行法律。在健全的风险管理范围内，新政策将推动技术快速进步、带来好效果。
作者：白夜、方辰
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