我们都已经知道，IEO表现很糟糕。就在上周，研究公司Longhash发现，这种昙花一现的融资机制——数百家密码初创企业通过交易所进行代币销售——为参与其中的数千名投资者带来了负80%的回报率。
然而，很少有人知道的是，这些失败给发行代币的公司造成了多大的损失。在与几家公司进行了沟通并研究了多份IEO说明后，Decrypt发现发行方需要承担的成本可能很高。规模更大、更成熟的交易所不收取预付款，而规模较小的交易所要求支付的金额可能超过数万美元。对于那些希望自己的IEO被部分投资者看到的公司来说，他们必须为外部营销支付额外的费用，这将导致更多的损失。
代币销售名利场
Tether在波场网络增发6亿枚USDT:据Whale Alert数据，北京时间2月8日22:20，Tether公司在波场网络新增发6亿枚USDT。交易哈希为ac4c1671c125ae190015dd8a424ddc29a46239c15e198804e0ff3072df98b93a。[2021/2/8 19:15:29]
IEO的卖点是品牌知名度和管理——发行代币的初创企业可以利用具有行业影响力的交易所进行代币销售。一家小型初创公司在币安IEO，相当于《纽约时报》为它写了一篇热情洋溢的文章。因此，像Ampleforth和Algorand这样原先并不知名的项目，在币安和Bitfinex进行IEO之后，几乎在一夜之间脱颖而出。
但对于那些无法吸引大型交易所的公司来说，情况就大不相同了。根据TheBlock的LarryCermak，7月底有45%的IEO都出自“四个鲜为人知的交易所”——Bitforex、Coineal、Exmarkets和ProBit。这些IEO的回报率不仅很低，而且让代币发行公司损失了数千美元。
Tether官方20亿USDT换链操作已完成第二笔转换增发:据Whale Alert数据，北京时间02月03日20:13，Tether公司在以太坊网络新增发4.0亿枚USDT。交易哈希为20491f1e11c55af04a179e709e455f840eeffc260b061179309f43b943605299。该笔增发应为Tether官方20亿USDT换链操作的第二笔TRC20转为ERC20的增发。[2021/2/3 18:48:56]
当然，预付费用并不违法——只是很显然，对于代币发行方来说，付出的资金很少能与所获的回报相匹配。
以ProBit、Coineal和Exmarkets等交易所随机抽取的24个项目为例，其回报率如下：
动态 | Circle向以太坊网络新增发2,499万枚USDC:据DAppTotal.com稳定币专题页面数据显示：09月06日02时44分 ，USDC发行方Circle向以太坊网络新增发1笔价值2,499万美元的USDC， 块高度为：8491745，交易哈希值为：0x11dd2d00704a0737c16c6d4085153a2a1e34cc0d26f6521495404d5cc8be8d31 。截至目前，Circle在以太坊网络上的ERC20 USDC总发行量已达452,086,388枚。[2019/9/6]
的百分比。唯一的异常是“Tokeoin”没有注册，因为其获得了150000%的收益。）
BittrexIEO的表现同样糟糕：
动态 | USDT转账似乎印证最新增发是为了将Tether从OMNI迁移至以太坊:北京链安链上数据监控发现，在北京时间7月4日 18:07 泰达公司在以太网上向 tether treasure 地址增发 1 亿枚 USDT之后24小时，已经出现部分资金转入交易所，其中：3,098,900枚USDT转入火币交易所，且本轮转账大都经过了两个中继地址的跳转。1,948,050枚USDT转入币安交易所，且有990万枚USDT转入通常会在接下来转入币安交易所的中继地址，但是尚未有进一步操作。1,990,000枚USDT流入中继地址后部分转入Bitfinex交易所。而在下午17:59，有1500万枚USDT转入Bitfinex交易所，与此同时，我们也监测到Bitfinex交易所向比特币网络的tether treasure地址转帐1500万枚 omni-usdt，疑似是将Bitfinex交易所的omni-usdt置换为erc20-usdt，这似乎部分论证了此前Bitfinex CTO对最新增发是基于将Tether从OMNI迁移至以太坊的解释。[2019/7/5]
就连币安平台的IEO也只成功了一半：
在规模较小的交易所，失败的代价非常高：例如，Coineal向客户收取10至12个比特币的预付款。爱沙尼亚交易所Exmarkets与客户GregPwol对话的截屏显示，Exmarkets收取2个比特币的费用。Probit提前收取1.8万美元的预付款，如果代币销售能够成功，还要求额外支付1.8万美元。
ProBit的一项产品名为“PackageD-GeneralHypeandFOMO”，包括营销和IEO后的“即时”上币，但需要预付5万美元。其中约4万美元是可以退款的，但前提是IEO已经售罄，而且至少在上市一个月后仍保持1.5倍的价格。如果这两件事都不能做到，那么很遗憾，5万美元就白白浪费掉了。
与此同时，在其单独的上币平台上，ProBit告诉客户，其将帮助他们出现在热门指数CoinMarketCap上。然而，我们发现在ProBit上运行或正在运行IEO的54个项目中，只有7个列在CoinMarketCap上，其中两个项目“没有可用的数据”。
考虑到失败率，这些预付款很可能让代币发行者两手空空。推出CYBR代币的ShawnKey在Coineal上投入了14.3万美元进行IEO，但他表示自己没有得到任何回报，也失去了相应的费用。另一位在Exmarkets上币的创业者Pwol向提供了和该交易所对话的截屏，对方承诺给他带来价值数千美元的回报。然而，在花了6000美元进行IEO之后，如今的他只剩下7.5美元。
没成功的IEO会怎么样？Pwol说他的代币立即被下架了，所有相关信息都被删除了。据IEO咨询公司首席执行官VolodomyrMalyshkin所说，这在那些知名度较低的交易所是司空见惯的事，因为他们不想让失败的代币“玷污自己的声誉”。
Decrypt联系了Probit、Coineal和Exmarkets：Coineal解释了其上市流程，但没有进一步说明客户提出的担忧；Exmarkets没有置评；Probit承认了Decrypt提出的问题，但到发稿时还没有跟进。Decrypt将持续更新信息。
没有消息就是坏消息
在付款之后，这些交易所常常让代币发行者感到不满。Pwol表示，他的6000美元仅够支付Exmarkets向大约2500名Telegram用户宣传他们的项目，而且效果并不显著。与此同时，另一位创业者、密码初创公司CYBR的ShawnKey表示，他发现Coineal的营销也不给力。他表示：
“除了在网站上发布广告，他们没有做过任何事。完全是个笑话。”
这并不是说组织营销活动是交易所的义务。但据Malyshkin说，如果没有这样的宣传活动，一个项目连1000美元都赚不到。
“如果没有营销活动，IEO上币毫无用处。”
那些通过第三方进行营销的公司可能会面临更大的压力。Decrypt获取的此类服务信息显示，咨询费用相当高，以EasyListing为例：需要支付的费用包括“流通费”——为某代币每月交易量的0.2%；“经纪费”——总量的7%；以及5000美元和3000美元的交易对做市和“额外交易对”的费用。这还不包括需要给交易所的费用。
其核心是，部分小型IEO更像是虚荣出版：支付更高的账单，承担更大的风险。对于那些能够收回成本的少数公司来说，这是一个福音。但对其他人来说，纯粹是浪费钱。
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