作者：蔡凯龙
如果比特币价格证明是被人为操纵的，你还敢持有吗？机构投资还敢投吗？监管层还放心让普通投资人加入数字货币投资热潮吗？
最近一篇证明比特币价格被操纵的研究，即将发表在金融界顶级学术期刊JournalofFinance上，引发了大量关注，并被《华尔街日报》、CNBC和Bloomberg广泛报道和讨论。
在这篇长达119页、题为《比特币是否真的和泰达无关？》的学术论文中，德州大学金融教授JohnGriffind和俄亥俄州州立大学金融教授AminShams，使用2017年3月到2018年3月的区块链和市场数据，通过多种严谨的方法和不同角度，得出以下主要观点：
1.泰达为了操纵比特币价格，捏造虚假需求，滥发稳定币USDT，用来大幅抬高比特币价格。具体表现为：比特币价格一下跌，或者每当跌至关键价格位置，泰达就大幅发币，而这些币并非全部是因为实际需求而增加的。而且所有操作都来源于一个巨额账户，可以确认是这个账户一手把比特币拉到18000美元的历史最高点。
南天信息：目前已经开发出数字人民币相关的系统、产品和解决方案:金色财经报道，南天信息在互动平台表示，公司与部分数字人民币2层和2.5层机构有较为深入的合作，目前已经开发出数字人民币相关的系统、产品和解决方案。同时在数字人民币的场景生态建设方面作了积极的探索和布局，并取得一定进展。（东方财富）[2022/9/25 7:19:23]
2.USDT并没有充足的1:1美元储备，每个月末为了应付审计，掩盖漏洞，泰达卖掉比特币换成美元，而且所有操作都来源于同一个巨额账户。
两位教授在总结中指出，比特币市场价格严重被操纵，并非一个公平可靠的市场，数字货币交易需要严格监管，在如此根基不稳情况下推出衍生品和ETF是不妥当的。
在凯叔通读过的上百篇数字货币学术论文里，这篇应该是迄今为止对数字货币最有分量的抨击性学术研究了。
说它最有分量，是因为在评价学术论文分量时，最简单的标准是发表在什么级别的期刊上。JournalofFinance属于金融界的顶级期刊，对发表文章要求极高，因此含金量足，所有的金融教授竭尽一生心血，梦寐以求能有论文发表在JournalofFinance上。
FastAF与基于Solana的NFT项目Degen Apes达成合作:金色财经报道，FastAF和Degenerate Ape Academy合作促进手机上的NFT门控商务。?Degenerate Ape Academy的持有人可以在快速商务应用FastAF上获得独家商品。该伙伴关系为第一个基于Solana的项目提供了一个代币门的用例，该项目净销售额超过100万美元。[2022/9/21 7:11:26]
两位教授论文里USDT交易的追踪图
这篇论文在数字货币研究界炸锅了，同时也在传统金融界引起轩然大波，更是受到监管单位的密切关注。可是数字货币行业却显得特别淡定，对此并没有太多的报道，在币圈对此屈指可数的媒体报道中，有两位从业者提出了对研究的质疑。
BlockTowerCapital首席信息官AriPaul发推表示，学者的研究是基于对金融资产运作方式的误解。加密技术公司Blockstream的首席战略官SamsonMow也在接受媒体采访时称，论文的前提很荒谬。两位人士不相信有一个巨鲸账户能操纵市场，但是也说不出任何理由，跟学者的严谨缜密的推理论证相比，他们的反驳极其苍白无力。
Coinbase早期投资者Adam Draper在Cameo上推出3D版BAYC 9132:9月2日消息，Coinbase早期投资者、BoostVC风险投资家Adam Draper在短视频平台Cameo推出3D版BAYC 9132，该3D Ape由Boost VC旗下投资组合Aquifer制作。
据悉，Adam Draper还使用该3D版BAYC 9132在Cameo平台上推出了付费问答服务，主要回答社区用户提出的问题，一个问答视频的最低价格为25美元。（Decrypt）[2022/9/2 13:03:47]
凯叔通读全文后认为两位学者的假设和推理并没有瑕疵，使用的方法没有大方向错误。
数字货币行业明显低估了这篇论文的长期深远的影响，以及有可能引发行业排山倒海般的巨变。
“市场操纵”话题敏感
以比特币为代表的数字货币，使用区块链技术为基础，由算法产生的共识来摆脱中心化体系里由中心控制的弊端。数字货币通过11年的发展，已经开始逐渐渗透到主流金融体系，各国监管层都在研究如何调整以应对数字货币带来的挑战。监管层迟迟不肯对数字货币一路开绿灯的原因，就是担心数字货币市场被操纵，成为某些机构和个人掠夺众人财富的工具，担心数字货币行业成为韭菜场。
Circle全球政策副总裁与其他数十位加密成员加入CFTC成立的技术委员会:金色财经报道，美国商品期货交易委员会 (CFTC)本周宣布成立一个新的技术委员会，以对政府进行加密和人工智能等新兴技术的教育。Circle 全球政策副总裁 Corey Then 与其他十位以加密货币为中心的成员一起也将成为技术咨询委员会 (TAC) 的成员。
Corey Then将通过提倡直接将资金存入美联储来消除“银行交易对手风险”，从而为稳定币发行人寻求更具包容性的监管政策。
据悉，该委员会计划于 2023 年 3 月 22 日举行自 2020 年 12 月以来的第一次会议。[2023/3/16 13:08:48]
相比其他数字货币，比特币去中心化更加彻底，因此逐渐被监管层和传统金融机构所接受，允许在规范期货市场公开交易。这个决定主要还是考虑到期货的客户是机构，它们有较强的风险识别和承受能力。然而面向个人投资者的ETF，美国监管已经否决了不下10次的相关申请。中国央行，更是在2017年就下令所有公开交易的数字货币都是非法的。
CryptoPunks系列NFT 24小时交易额达8773 ETH:6月19日消息，据 OpenSea 数据显示，CryptoPunks 系列 NFT 24 小时交易额达 8773 ETH，增幅为892.89%，排 OpenSea 站内 24 小时交易额榜单首位。另据 NFTGo.io 数据显示，截止发稿，该系列地板价为 61.75 ETH，24 小时涨幅 24.87%。[2022/6/19 4:38:34]
操纵市场对极少数人来说是暴富的机会，对大部分人来说是成为韭菜的诅咒，而对监管机构来说，是眼中的死敌。
如今数字货币的象征——比特币的价格被证明居然能被一个账户所操控，这将颠覆所有人对比特币以及数字货币的认知，动摇整个数字货币的根基。
指控对象举足轻重
数字货币还没有公认的价值体系，价格波动大，无法作为衡量价值尺度的功能。因此在2017年开始，稳定币大受欢迎。如今稳定币交易量已经超过比特币，而泰达Tether发行的USDT,占据稳定币市场三分之二以上份额，普遍用于数字货币交易。Tether被称为“数字货币界央行”并不为过。鉴于稳定币市场巨大，也吸引了互联网巨头如Facebook参与进来发行Libra，各国央行比如中国央行准备推出DECP央行数字货币。
但是，Tether公司公信力欠缺，无法提供可信的美元储备证明，甚至如今连审计报告都无法提供，存在哪家银行都不对外公布，业界普遍对它信心不足。据《华尔街日报》报道，今年四月份，法庭文件显示，Tether公司承认已发行USDT总额3/4美元储备。
美国监管早已盯上Tether和其母公司Bifinex，对它们的调查早已展开，主要是负责反的FinCen和监管交易所的证监会SEC，据说成立一个联合执法小组，如今学术界送来充足的弹药，证明Tether操纵比特币市场，这时候负责监管比特币期货市场的CFTC要成为主导了，因为比特币期货在美国商品交易管理委员会CFTC下批准交易，现货被市场操纵使得期货成为操纵者获利的最佳帮凶，CFTC无论如何都要对民众有个交代。CFTC的加入预计将大幅加快监管层的执法行动。对于Tehter和Bifinex来说，面对的不仅仅是违反反法或者证券法，前面两者都可以用罚款和解，而是操纵市场罪，足以让犯罪者把牢底坐穿。
Bitfinex法律总顾问出来灭火，说这篇论文学术上不严谨，但没指出哪里不严谨。千言万语，不如一份确凿的证据，可是Bitfinex和泰达都无法提供经得起审核证据，比如银行美元储备存款记录和真实交易记录等。
本来业界对Tether和USDT顾虑重重，如今更让人不放心，未来监管对它们的任何一举一动，无疑会引发挤兑危机，USDT在那时候将会瞬间灰飞烟灭。那必将引发数字货币行业的地震，行业格局会重新改写。
后续影响会不断扩撒
最直接的影响是在学术界，学术界的研究结果和方向将受此影响。学术界近年来对数字货币对经济的影响的研究越来越多，大部分研究把比特币市场价格作为一个市场外部变量，假设比特币价格是市场博弈均衡的结果，如今这些研究不得不重新考虑其假设基础，重新调整其结论。另外一方面，研究如何设置市场交易机制，杜绝数字货币市场操纵的细分领域，市场微观结构(MarketMicroStructure)方面研究将成为研究数字货币的热点，这也是凯叔目前研究方向。
不要小看学术界对监管层的影响。在监管方面，数字货币ETF基本上被判死刑了，衍生品未来更加不容易被放行。同时，
监管层应该会更加重视对稳定币和交易所的管理，打击操纵市场的稳定币和非法交易所，同时支持现有合规的稳定币，给正规交易所发牌照也会摆上日程，也会加快央行数字货币的推出。
至于有研究者认为中国因为对区块链技术的重视，会取消对数字货币交易的禁令，凯叔认为这过于乐观。
对行业来长远来说，这份研究对行业是件好事，一个公平健康的数字货币交易市场是行业长远发展的根基。可是行业中短期会有阵痛。比特币期货市场未来取决于监管认定现货市场是否被操纵，机构客户会因此而顾忌重重、不敢大举介入数字货币交易，少数机构客户甚至会短暂恐慌。例如，周二芝加哥商品交易所CME比特币期货，在毫无征兆的情况下闪崩1000点，现货却没多少变化，这绝对不是像有些分析师解释的那样是失误所致，时间点和媒体报道时间吻合，很有可能是机构客户对市场被操控的恐慌。合规稳定币将会受到热捧，去中心化交易所DEX和DeFi去中心化金融应用会借机发展。
对个人来说，建议谨慎考虑长期持有大量的USDT，这可是一颗滴答作响的超级核弹。
两位教授研究报告里说的“标榜去中心化的加密数字货币世界，实际被中心化的交易所和控制发行量的稳定币发行机构所掌控，这无疑是极具讽刺效果的”。
要么做到真正去中心化，否则必须接受严格的监管，这是摆在数字货币行业面前躲不开的难题。
作者：蔡凯龙。财经评论员，中国人民大学金融科技研究所高级研究员，前火币集团首席战略官兼任火币美国CEO，互联网金融千人会联合创始人。
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