原创：汪涛
来源：白话区块链
矿机，是一个神奇的存在。作为功能单一的运算设备，为何有时它的价格可以和成本无关，而是随着某种商品的价格不停变动？在偌大的行业版图中，为何又是它率先走出了第一家区块链领域的上市公司？
要回答这些问题，我们需要从电子产品和金融产品两条主线去重新理解矿机，理解这门生意背后的那些秘密。
?01?从电子产品生命周期看矿机
首先抛开所有激动人心的Slogan，矿机本质上是一个工业化可量产的电子产品。必须强调的是：矿机不是比特币，比特币也不是矿机。
我们经历过最熟悉也是最庞大的电子产品行业变化冲击，是智能手机。
2010年初，智能手机刚刚起步，行业进入探索期，众多智能手机行业早期玩家入场。
贝宝金融、哈希时代、恒嘉集团联合推出矿机质押贷服务:据官方消息，贝宝金融、哈希时代与恒嘉集团联合宣布达成三方战略合作，向矿工推出矿机质押贷服务，以解决矿工面临的资产过重和流动性紧张问题，首批准备的借出资金规模为5000万USDT。[2020/7/30]
然后是漫长的成长期，每隔一段时间，智能手机的内存、显示屏、CPU都被急速推高。那几年，每年换一次手机是很正常的事情，因为智能手机进化的太快了，那是智能手机得飞速成长期，行业的红利带给了场内玩家飞速的成长机会。
现在，智能手机行业已经隐约进入成熟期。行业内竞争格局也日渐清晰，智能手机行业变得日渐成熟起来。仔细回想下，会发现你现在用的手机和两年前的手机，在使用功能上并没有明显区别。
这是产品生命周期曲线在智能手机行业上的体现，对我们大多数人来说还是相对直观的，台式电脑和笔记本电脑的情况也十分相似。
Tether：从未与Genesis或Gemeni Earn有接触:11月16日消息，Tether官方发文表示，确认其与Genesis或Gemeni Earn零接触，USDT 100%由其储备支持，支持储备的资产超过负债。[2022/11/17 13:14:29]
在产品足够成熟后，行业玩家只能通过售后或者边角创新来提高销售溢价，从而维持行业利润。与早期相比，成熟期时行业利润会被大幅摊薄。换句话说，电子产品行业的利润被摊薄是一个注定的过程。
归根结底，由于工业技术进步有限，而生产力不可逆，资本会把生产平均成本持续降低到极致。换句话来说，这是贯穿整个产品周期的套利行为，行业先行者付出勇气和成本获取领先一两年的套利优势，不停套利，直到把这个模型抽干。
何一：来自传统金融界的从业者认为使用客户资金是正常的，但Crypto不是银行:11月12日消息，币安联合创始人兼Binance Labs负责人何一发推称，来自传统金融（TradFi）背景的人认为使用客户资金是正常的，但Crypto不是银行。简单地将Crypto视为货币或股票可能会导致风险管理出现问题——类似于将您的种子短语放入保险库并希望这能保证安全。
（可悲的）现实是，大多数快速崛起和衰落的团队都是来自TradFi世界的“blue blood（蓝血贵族）”，属于极少数可能最能与监管机构沟通的人。这些人的衰落对处于起步阶段的Crypto行业造成了极其不公平的偏见。（更可悲的是）直到那些人倒下的那一刻，他们都不知道自己为什么会倒下，只是希望“如果牛市来了，我不会死”。[2022/11/12 12:54:41]
美国前财长敦促美联储继续收紧政策，即使可能面临金融风险:金色财经报道，美国前财政部长Lawrence Summers表示，美联储必须兑现其发出的进一步收紧货币的信号，即使面对可能带来的金融风险也应如此。Summers说：“如果出于担心金融稳定的原因，认为我们不应该采取必要的货币政策来避免通货膨胀变得根深蒂固，那真是一个错误。”他认为有发生某种金融创伤性事件的风险。但同时表示发生的几率相当低。
Summers表示，尽管通货膨胀率很高，但预期还没有根深蒂固，在他看来，现在对通货膨胀采取有力的行动越发重要。（彭博社）[2022/10/9 12:49:53]
说回矿机，神马矿机创始人杨作兴在今年九月的矿业大会上讲到：
每一代矿机功耗降一半的时代已经一去不复返，未来每代矿机的功耗降低比例最高只能达到10%到20%，未来矿机服役时间将会延长至4.5年，低功耗矿机将越来越受欢迎。
法庭文件披露Zhu Su持有三箭资本离岸基金14亿美元股份:7月20日消息，据三箭资本联合创始人Kyle Davies提交给法庭的一份宣誓书披露，三箭资本联合创始人Zhu Su持有汇集该公司加密基金资产的离岸基金价值14亿美元的股份。此外，Davies还表示三箭资本欠其妻子Chen Kaili Kelly6500万美元。（Decrypt）[2022/7/20 2:25:03]
本质上，这标志着矿机作为电子产品，已经进入成熟期，逼近了现在人类物理科学的生产极限，野蛮成长的时代过去了。
十年，当一个行业可以孕育出一家上市公司时，这便是行业成熟的标志。行业在技术的进步之下，进入了一个多头并进的成熟期，多家矿机企业将开始共享这个市场，行业再也回不到2017年比特大陆统治市场时的高光时刻，那时，事情简单成一句话——“笨蛋，最大的问题是供需。”
对矿机厂商来说，今后将是漫长的角力战，财务报表上的每一个数字，都将是辛苦奋战的结果，直到走完产品生命周期。回归卡特尔(cartel)或者垄断，没有任何一个电子产品，能在普及后还存在一个实际可触的进入门槛，资本会磨平最后的套利空间。
马云说：今天很残酷，明天更残酷，后天很美好，但是大多数人死在明天晚上，看不到后天的太阳。
但或许真正残酷的是后天晚上，因为那时，故事结束了。
?02?从金融属性理解矿机
你可能会发现，矿机的价格会根据标的数字资产的价格不停变动，这往往是难以解释的一个问题：为什么作为低流动性的矿机，价格波动往往比币价波动还大？作为承载算力的电子产品，在金融上怎么去理解这个现象呢？
答案是：矿机，其实是各种数字资产最大的金融衍生品。
矿机的权益计算相对复杂，复杂的根本原因是：矿机本身产出的是加密货币，因此矿机在定价时，必然会体现加密货币价格上的波动风险。
到目前为止，比特币算力如下图所示，处于一个持续上涨的状态，而且近乎是指数上涨。
在不引入法币的基础时，单个矿机如果以产出的加密货币来计价，就是每个HashRate能分到的币，约等于“当前产币数/总HashRate”，结果必然接近指数衰减。
在引入法币报价之后，矿机与法币产出之间的关系变得无比复杂。简单来说，矿机因为线性产出和衰减的特性，在币价高位时类似一份折价的每日交割的锁仓多单；在币价低位、挖矿成本线以下时，矿机类似于一张虚值的看多期权。
所以卖矿机就是在卖衰减的折价多单，而这个衰减比例，是由矿机厂商的生产能力决定的。生产能力越强，衰减得越厉害。这个行业最大的多单实际上是和矿机绑定的，这就可以解释，为什么是矿工和囤币党拥有目前为止这个行业里最多的财富了。
矿机商也挖矿这件事被显性地忽略了，所以另外一个需要思考的问题是：当矿机生产企业能够依靠挖矿获得超额收益的时候，为什么要往外销售矿机？毕竟挖矿相对于生产矿机而言，实际上并没有什么高门槛可言。
简单来说，当矿机大量投放市场时，这代表着矿机商的获利了结行为，因为矿机实际是按照衍生品去定价的。而接货的矿工，往往承担了一个隐性的、与矿机商对的情况。当然，目前矿工的垄断并未形成，反而走向了一个相对恶性的竞争情况，人们也有理由相信，矿机商操纵市场的行为会变得越来越艰难。
03?矿机的减半博弈困境
在之前的两次比特币减半后出现了所谓的减半行情，自然地，市场也对2020年上半年的这次即将到来的比特币减半存在着期望。有人统计，2019年一年，不算期货，实际矿机交易或高达200多亿人民币。而这些资金，全部会进入矿机商及上游行业，并不会有一分钱进入比特币的市值。
矿工用大量资金购买矿机，这些购买的资金包括大量金融杠杆。所有人都希望从比特减半行情中获益，希望四年一次的减半行情来为大量的杠杆买单。这是一个相当可怕的博弈。
矿工们的豪能否如愿呢？我们拭目以待。
留言挖矿：你认为矿机价格波动会对币价造成影响吗？为什么？欢迎在留言区分享你的观点。
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