文：互链脉搏·梁山花荣
过去一年里，一级市场对于区块链的投资热度骤减。
2018年，李笑来、徐小平、薛蛮子、杜均等币圈大佬曾一度是区块链投融资市场的主角，IDG、经纬中国、红杉资本、启赋资本等传统风投机构也加快跑步入场。
但时隔不到一年，这些币圈大佬要么套现离场，要么陷入巨亏，投资频率大幅下滑，传统风投机构出手也更为谨慎，一年内区块链投资项目屈指可数。
据互链脉搏统计，2019年国内区块链行业共披露166起投融资事件，同比降低了52.4%，总融资31.06亿元，同比降低了82.04%。
区块链一级市场的投资游戏该如何继续？
币圈大佬收缩战线，TokenFund迎来至暗时刻
在牛市，币圈大佬是区块链投融资市场叱诧风云的主角，进入熊市后，他们要么套现离场，销声匿迹，要么收缩战线，但仍难以避免陷入巨额亏损。
经济日报：谨防“币圈”圈钱新花样:金色财经消息，经济日报文章指出，本质上，“二舅币”和前两年红极一时的“狗狗币”“柴犬币”一样，是纯粹的概念炒作。这种通过随意设置一个概念，在区块链上敲出一串代码，进而生成没有实际价值支撑、没有任何底层资产作信用保证的币来发售的行为，都是圈钱“割韭菜”的把戏。买卖虚拟货币不仅要自负盈亏，还面临法律风险。我国早已明令禁止虚拟货币的炒作交易，并明确定性虚拟货币和相关业务活动为非法金融活动，普通人投资虚拟货币，涉嫌破坏金融秩序、危害金融安全的，将由相关部门依法查处。这表明“币圈”不是法外之地，投资者要树立正确投资理念，增强风险防范意识，妄想通过炒作虚拟货币一夜暴富的侥幸心理要不得。[2022/8/10 12:14:31]
在2019年淡出区块链投融资市场的大佬不得不提徐小平和李笑来。
声音 | 西南财大陈文：币圈和链圈是两个圈子 链圈商业价值变现还有很长一段路要走:据新京报消息，西南财经大学普惠金融与智能金融研究中心副主任陈文表示，区块链的基础技术尽管基本成熟，但其安全性也面临新技术的挑战；其应用前景尽管毋庸置疑，但其应用现状目前仍有诸多不成熟的地方。此外，他表示，币圈和链圈是两个圈子，链圈商业价值变现还有很长一段路要走，在政策利好下更要坚守初心，坚持技术服务实体产业、服务民生，币圈更多有投机诉求，不排除利用区块链政策利好炒作币价。可以预期后续一级市场以及二级市场相关概念都会有升温趋势，更需要确保相关技术应用是解决真问题，而非制造噱头。[2019/10/28]
互链脉搏根据公开资料统计，2018年徐小平的真格基金投资的区块链项目有12个，但在2019年仅只有2个。而李笑来的硬币资本在2018年投资的区块链项目有10个，到2019年基本没有投过任何项目，并且李笑来曾担任管理合伙人的雄岸基金2018年公布投资12个项目后，2019年也再无消息。
Aptos主网交易总量突破1亿笔:金色财经报道，据 Aptos Explorer 数据显示，Aptos 主网交易总量已突破 1 亿笔，达到 101,110,964 笔，活跃质押数量超 8.44 亿枚，活跃节点数量 104 个。[2023/3/13 13:00:03]
其他在熊市里坚持的大佬则在大幅收缩战线，将绝大多数资金投向来钱快、离交易更近的领域。
比如杜均的节点资本，根据公开资料显示，其在2018年投资的项目有32个，涵盖了公链、矿机、钱包、新闻资讯、交易所等多个领域，但2019年其公开可查询的投资项目已减少至5个，且绝大多数为交易所。
特斯拉推出只能用Dogecoin购买的定制口哨:9月14日，据官方消息，特斯拉的定制口哨“Cyber??whistle”正式售罄。用户只能使用Dogecoin购买该口哨。[2022/9/14 13:29:09]
另一个币圈大佬易理华的了得资本，2018年投资项目多达35个，但2019年投资项目也仅只有7个，其中5个为交易所项目。
其它如肖风的分布式资本、朱怀阳的创世资本、“95后”张议云极豆资本等投资机构在2019年的投资项目数量也大幅缩水，且主要聚焦在交易所和加密货币领域。
但随着2019年11月以来，全国多地监管部门加强虚拟货币交易场所摸排整治，大量交易所被清退甚至倒闭跑路，这让不少区块链投资机构，尤其是TokenFund投资的交易所项目打了水漂。
事实上，当前的区块链创投机构中绝大多数都是TokenFund。与传统VC/PE不同，TokenFund更关注现金流，同时对区块链原生资产持有信仰，因而主要是币本位投资。但在熊市中，这种币本位投资受币价大幅波动影响，曾一度让不少TokenFund直接淘汰出局，就连处于头部的节点资本和了得资本在2018年的熊市中也遭遇了巨额亏损。
在当前熊市周期和政策监管趋严的环境下，TokenFund的生存环境愈发艰难。
分布式资本合伙人孙铭在近期指出，如果TokenFund只是简单的做一级市场的投资，那是很难存活的。“TokenFund目前在一级市场并不活跃，主要是一级市场不景气，很多TokenFund实际上并没有消失，可能更多地是进行转型，比如专注于二级市场的发展。”
传统风投机构热度骤降，出手更为谨慎
相较于TokenFund收缩战线，大多数传统风投机构在2019年对区块链领域更趋向于观望。
比如经纬中国、红杉中国、IDG资本、启赋资本等在去年分别只投了1—2个项目，重仓区块链行业的丹华资本2019年投资项目数量直接由2018年的41个降至5个。
与TokenFund不同，传统风投机构在2019年更加重视政策监管风险。投资项目主要以区块链媒体、技术研发商、隐私保护等为主，交易所和公链项目极少，且主要是海外的明星项目。
比如出手较多的策源创投，2019年的4次投资事件中，有3次是区块链媒体，包括深链财经和火星财经，另外启赋资本、顺为资本也投资了区块链资讯平台币世界。
此外，出手不多的红杉中国、经纬中国在2019年只分别投资了区块链技术研发商职趣科技和专注于健康险科技的暖哇科技，而IDG资本和真格基金虽然投资了交易所和公链，但都是海外项目，分别是硅谷明星公链ThunderCore和日本交易所Quoine。
相较于2018年跑步入场，去年传统风投机构在区块链领域的投资更为谨慎和保守。
实际上，互链脉搏统计发现，在2018年，传统风投机构投资的领域多集中在公链、交易所、挖矿和数字钱包等领域，但随着2019年熊市持续，加之政策监管趋严，在这些涉及到加密货币相关的领域，留给传统风投机构的合规项目寥寥无几。
而在区块链技术研发及应用落地领域，绝大多数项目都尚未找到合适的盈利模式，且投资回报周期较长，风险较大，导致传统风投机构裹足不前。
另一方面，在2019年中美贸易战等多重经济因素影响下，资本寒冬一直笼罩着整个传统创投圈，不仅VC/PE募资难，连不少母基金都缺钱，大部分传统风投机构投资态度非常谨慎，对于风险较高的区块链项目更是如此。
但“1024讲话”之后，区块链迎来政策春风，大量上市公司都开始涉足区块链业务，产业资本的推进无疑开启了一个很好的局面，对于传统风投机构来说，2020年的区块链行业是一个潜力不错的赛道。
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