撰文：LeslieLamb，AmberGroup机构销售负责人
来源：Amber
编者注：本文作了不改变作者原意的删减。原标题为《观点：八音盒的演奏何时停止?》
脆弱性是指事物面对波动时易遭受重创的属性。
——纳西姆·尼可拉斯·塔雷伯
实际面对经济波动时，持有这种消极的观点是不利的。任何一个资本市场，都有周而复始的生命周期，都不可避免地要经历从增长、到高峰、再到衰退的过程。现在也不例外。我们正从历史上最长的牛市中走出来，骤然发现自己正身处在一个脆弱性极强的全球经济体中，毫无防备地面对着这样一个惶恐不安、千疮百孔的星球。然而，动荡才刚刚开始。
牛顿第一定律，又称“惯性定律”，指任何物体都要保持匀速直线运动或静止状态，直到外力迫使它改变运动状态为止。尽管这种类比并不能完美地对应在资本市场上(因为市场总在变化，并且朝着不同的方向发展)，不过至少有一点可以肯定的是，在市场机制的作用下，市场周期总是呈现从顶峰到谷底的趋势。
BMEX行情观点：建议结合速度及低点信号 以做波段的方式出手做多:BMEX行情分析栏目数字货币分析师PONY杨表示：今天凌晨BTC最高价超过57000，距离刷新新高只差一步，不过，大家要开始对行情保持警惕了。首先，之前跟大家聊过一个问题，如果本次反弹不能新高，58350很有可能就是大顶，而现在就是新高与不新高的临界点。
除此之外，BTC日线级别钝化再次出现，钝化的级别很大，形成顶部的概率也很大，在这个节骨眼上出这种信号，是非常需要警惕的，基本面看多也好，市场喊到10万也好，这些都不能作为交易依据。
最近的行情，建议大家多看少动，从43000以来的反弹，已经累积了很多风险，或许，牛市会把这些高点迹象全部打破，我们也会在6万以上的价格恢复看多的观点，但是现在，如果我们是把本金安全放在第一位的保守派，那么，有些利润要主动放弃了，激进派，也要等到今天下午3点之后，结合速度，结合低点信号，再出手做多，而且，也要当成波段操作。[2021/3/11 18:35:20]
八音盒上了发条，乐曲的演奏随即响起，片刻后又会停下来。当这种情况发生时，市场结构崩溃，最终会走向巨大的混乱，而后陷入死寂。一旦有外力迫使整个经济体陷入困境，人们才会意识到经济中的隐藏已久的结构性缺陷。
观点：当前申请比特币ETF通过几率会更大 但申请成功不一定导致价格上涨:欧科云链研究院首席研究员李炼炫在接受记者采访时表示，美国SEC在此之前多次拒绝了比特币ETF的申请，主要顾虑是其无法“防止欺诈和操纵行为”以及“保护投资者和公众利益”。到2021年的今天，市场情况发生了一些变化。李炼炫进一步分析表示，目前芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货合约市场规模已经足够大。相较于几年前，比特币市场更为成熟，所以在当前条件下，申请比特币ETF通过的几率会更大一些。李炼炫分析称，比特币ETF申请的成功，将为比特币市场打开一个合规的资金进入通道，这无疑将进一步强化市场对比特币的信心，增加比特币在社会和公众中的普及。在这种示范效应下，ETH、BCH等加密货币的ETF申请也将提上日程。但李炼炫也表示，并不认为比特币ETF申请的成功一定会导致比特币价格上涨。在部分市场分析人士看来，比特币ETF申请成功后，传统金融市场上的海量资金将涌向比特币市场，在乐观情绪下带动比特币价格的上涨。关键问题在于，拥有合规的资金进入通道并不意味着投资者一定会进入。（华夏时报）[2021/1/15 16:16:16]
现在，世界经济又再一次处于危机边缘，全人类不得不共同面对一场全球性流行病突如其来的大爆发，以及由此带来的市场供需冲击，有些国家的经济已经陷入停滞。具有讽刺意味的是，惯性效应或许会普遍存在于市场波动中。
观点：比特币可以帮助环境移民旅行和定居:比特币支持者、金融分析师Max Keiser发推称，由于全球生态系统变得越来越难以预测，有时对人类也越来越不友好，人为造成的气候变化越发严重。环境移民已经开始寻找环境更好的地方居住，而比特币可以帮助他们旅行和定居，因为比特币现在在欧洲、亚洲和美国的许多地方都被接受了。他声称，黄金也可以用于同样的目的，但比特币更容易携带和大量运输。此外，BTC不能被当局没收，也不能被强盗取走。（U.Today）[2020/8/22]
在见证全球经济发展的同时，我们仍然发现两个同时发生的宏观趋势:
——1——
美元走势强劲
我们认为，美元的强劲走势由以下三个因素推动:
投资者转向安全资产?:?尽管美联储采取了降息和货币刺激政策，但市场对美元的需求不断增加，因此推高了美元指数，并创下18年来的新高。
观点：缺乏黄金储备国家远离BTC可能会在未来产生负面影响:比特币支持者、金融分析师Max Keiser在推特上表示，对一些国家来说，远离比特币可能会在未来产生负面影响。他表示，英国和加拿大没有进入“比特币全球哈希战争”的计划，尽管加拿大确实有比特币采矿公司。他提到了一些根本没有黄金的西方国家，如英国和加拿大，这些国家不打算开始大规模开采比特币，可能会面临一场“致命的生存金融危机”。Max Keiser暗示，比特币可以补偿他们缺乏黄金。另一方面，Max Keiser在推特上说，有些国家，比如伊朗和委内瑞拉，正在欢迎比特币，并“有望收获数万亿美元”。他称他们为“先行者”。[2020/6/26]
美元融资问题?:?交叉货币基差掉期(Cross-currencybasisswaps)衡量投资者更倾向于持有美元，而不是持有欧元或日元。
3月17日，欧元对美元基差掉期溢价从-60个基点扩大至-120个基点，为2011年以来的最高水平。截至发稿时，欧元对美元基差掉期已迅速回落至约-27个基点，而美元对日元基差掉期则扩大至-70个基点。负基差表明美元资金压力更大，对欧洲和日本投资者来说对冲成本更高。
声音 | 观点：区块链赋予游戏玩家权力并改善其体验:据The Block消息，区块链为全球游戏产业的困境提供解决方案。游戏货币、物品、化身、游戏输入，甚至整个游戏都可在区块链传播和保护。区块链可以赋予玩家权力并改善其体验，体现在： 1. 现实世界所有权； 2. 可证明公平的游戏设置； 3. 玩即赚钱的游戏；4. 跨游戏交流。[2019/8/3]
现实情况是，作为美元主要融资来源的美国的银行，正在大量储备现金，而不是积极地向外国银行发放短期美元贷款。由于近期来自资产负债表的压力，越来越多的美国银行开始降低授信额度以保留现金。此外，许多缺乏直接进入美元市场的外国银行，只能依赖于央行的流动性互换工具来进行融资。本周，美联储与其他几家央行开启了新的流动性互换工具，分别提供300亿至600亿美元的美元流动性，以缓解美元融资压力。
新兴市场国家的央行正采取紧急措施并下调基准利率?:?新兴市场的投资者对本国货币稳定性十分担忧，因而涌入美元市场。据彭博社(Bloomberg)报道，1月20日，就在新冠病开始在亚洲蔓延之际，所有主要新兴市场货币兑美元汇率都有所走弱。
——2——美国国债的流动性紧缩
表现异常的信贷市场:?一般情况下，价格波动会促使投资者从风险资产(如股票)转向避险资产(如债券)。在新型冠状病开始造成恐慌时，的确是这样的。但目前市场投资者对流动性(特别是现金)的绝望情绪，导致了全球债券市场出现大规模抛售，债券价格下跌，同时利率上涨。
回购市场:?美联储的救市措施并没有带来预期的效果。过去一周，美联储宣布三项回购以及其他释放流动性的措施，希望缓解美国国债市场的现状，并减少一级交易商的库存。然而，市场对国债的需求仍然低迷。
让我们把目光从宏观经济的主场转向加密货币市场。它们虽然不一定存在相关性，但我们发现两者密切联系。
面对波动时，制定价格行动策略尤为重要。CBOE-VIX指数(一个预测?标准普尔500指数在未来30天走势的?指标)飙升至自上次全球金融危机以来的最高水平。同时，我们还看到了比特币(Bitcoin)期权的90天隐含波动率升至6.8%(年化130%)，本周末约为5.9%(年化113%)。由于3月12日“黑色星期四”当天，BTC在下跌40%，ETH下跌50%，一些杠杆头寸遭到强制平仓。据报道，仅BitMEX就平仓了价值7亿美元的交易对多头和空头头寸。与此同时，ETH的抛售，使DeFi生态系统价值下跌了40%。Compound、dYdX和Maker等借贷平台的抵押品平仓总金额达到1000万美元。但在这个动荡的市场中，并非所有资产都有如此糟糕的表现。
虽然BTC跟一开始的股市一样，价格暴跌，从2月中旬的价格高位下跌了60%，但从3月12日的价格低点反弹了约50%。在过去的一段时间里，我们发现大量资金从山寨币流向BTC。随着现货溢价(现货价格高于期货价格)，比特币的借贷需求增加。有效资金利率也随着曲线倒挂逐渐恢复正常。相比之下，当期货溢价时(期货价格高于现货价格)，对BTC的借贷交易需求几乎不存在。目前，各个借贷平台上的BTC资金率从年化3-5%增加到年化8%，ETH资金率从年化2-4%增加到年化6%。
——3——浮盈的稳定币市场
从2月14日起，整个加密货币市场经历了大规模抛售，市值蒸发了450亿美元。但同时，USDT的市值却上升至近50亿美元。USDT已从这场市场波动中脱颖而出，成为了避险资产。本周，中国和韩国的USDT价格溢价率高达7%，由支付服务提供商和套利交易者需求所导致的，目前场外市场的USDT供不应求。与此同时，USDC市值攀升至6.3亿美元，创历史新高。BUSD市值正突破1.5亿美元大关，主要是由于币安的借贷和保证金交易的需求激增所致。
——4——近期展望
我们密切关注着不断变化的宏观经济走势，以及世界各国政府相继实施的货币政策和财政政策。尽管我们无法预测市场的具体走势，但我们仍然认为，作为一项资产类别的加密货币将走势强劲。概括地说，我们认为:
●由于近期市场的抛售，持仓价值大幅缩水，使市场的仓位分布更加清晰。
●随着做市商的退出，各大交易所之间的价差，为散户交易者们带来了更多市场套利的机会。尤其衍生品市场(期货和永续掉期)与现货市场相比，出现大幅折价，推高了BTC的借贷利率。
●通过做空现货做多期货的对冲，市场参与者可以进行套利交易，这与我们去年所看到的市场情况完全相反(期货价格大幅高于现货)。
●在过去六个月里，期权市场交易活动迅速增长，我们预计，期权市场交易活动将持续增速。
●目前，在我们的平台上，机构客户如对冲基金、套利交易者、加密公司等对BTC和USDT都增加了大量买入。
市场波动性本来就是投资的一部分。我们相信，一段时间后，经济会重新进入上升轨道，请让我们携手共同为之努力。
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