文：嚯嚯
来源：蜂巢财经
编者注：本文作了不改变作者原意的删减。
Staking掀起“人人挖矿”新浪潮已过一年，看好它的人将当时称作“Staking发展元年”。那时，海外出现了ATOM、ALGO、VSYS等PoS明星项目，国产背景公链中，Qtum、IOST也在生态中跟进了Staking经济。
一年时间过去，参与Staking的人到底赚不赚钱？蜂巢财经统计了目前Staking生态中市值排名前十的项目，结合预期年化币收益及一年前的币价表现，大致估算了这些项目在过去一年里的金本位收益情况。
数据表显示，在市值排名前10的Staking项目中，仅XTZ在金本位上实现了盈利，其余项目的亏损比例在40%至60%间，参与其中的普通投资者赚钱难。
把服务费当做主要收入来源的节点运营商们，似乎不太担心币价下跌带来的负面影响。多个Staking节点服务提供商向蜂巢财经表示，运营节点一年，整体盈利。
而Staking经济未达预期的表现，直接让加密研究公司Messari创始人TwoBitIdiot对此模式评价为“愚蠢”。他认为，Staking不仅稀释了代币价值，高质押率还会大大增加作恶者合谋破坏链上正常治理投票的可能。
参与者或许需要重新思考Staking生态的风险与问题。
以金本位计算，十个项目九个亏
4月7日，老牌数字资产交易所Bitfinex宣布推出Staking服务，首期支持EOS、Cosmos等主流项目的存币生息服务。无独有偶，币安、BitMax等交易平台也在近期推出了各自的Staking板块。
不过，这个曾经的热门领域如今并未吸引太多市场热情。社交媒体上，有关于Staking模式、收益相关的大型讨论仍停留在去年的8、9月份。热度消退或许与Staking项目在过去一年的市场表现有关。
去年下半年，Staking曾掀起过一波“人人挖矿”的新浪潮，2019年更是被看好它的人称作是“Staking发展元年”。当时，海外出现了ATOM、ALGO、VSYS等PoS明星项目，国产背景的公链中，Qtum、IOST也在生态中推进了Staking经济，为资者提供“存币挖矿”功能。
Staking概念源自于ProofofStake中的Stake一词，指的是机构或个人通过参与PoS类通证中投票、验证区块等活动，根据拥有权益获得收益的行为。简单理解类似“以币挖币”。
根据StakingRewards网站统计，截至4月8日，共有超90种数字资产开放了Staking，总市值为113亿美元，其中质押代币总额为76亿美元，质押率为67%，币本位的平均年化收益约为14.89%。
百亿美元市值的确反映了Staking的市场规模和需求。据StakingRewards数据显示，2019年4月9日时，Staking的全网总市值为150亿美元，而当时的网络质押代币总额为41亿美元，质押率仅为27%。
按照市值排名看，EOS目前以37.6亿美元占据榜首，紧随其后的依次为XTZ、XLM、TRX等。那么，去年跟风进场的投资者赚钱了吗？
对此，蜂巢财经统计了目前Staking生态中市值排名前十的项目，并结合上述资产的预期年化币收益及一年前的币价，大致估算了这些项目在过去一年里的金本位收益情况。从数据看，10个项目中，仅XTZ在金本位实现了盈利，其余项目的亏损比例在40%至60%间。
10个项目中，仅XTZ在金本位实现了盈利
数据表明，在币价持续走熊的情况下，币本位理财所带来的币量增加，远不足以抵消投资者在持币过程中因币价下跌带来的资金亏损。
同时，如果在Staking赚币期间币价上涨，投资者才能享受币本位与金本位的双赢。但在过去一年中，市值排名前十的Staking项目里，仅一个项目出现了双赢情况，90%的Staking项目以金本位计算都亏损严重，如果不选择退出，只能持币待涨。
规模效应致节点盈利，散户失利
金本位理财在过去一年里表现不佳，但Staking质押率呈上升趋势，从一年前的27%上升到如今的67%。这意味着，提供Staking服务的项目中，过半代币已流入了各自的质押池中。
这就引出了一个重要的问题，既然多数Staking项目过去一年的币价表现并不好，为什么Staking的质押率反而上升了？
“因为对于代币长期持有者来说，参与Staking就能获得代币分红，好过把币一直放着。”一名数字资产钱包的工作人员告诉蜂巢财经，“目前Staking行业已初具规模，资本机构、交易所、矿池、钱包等业内组织纷纷积极布局。但从数据上看，钱包和交易所仍是Token聚集地，所以提供Staking服务的交易所和钱包往往具有天然优势。”
2019年涌现的大批PoS项目的节点中，交易所和钱包服务商也占据大多数。其中OKEx、火币等主流交易所纷纷开门迎客，给平台用户提供了更便捷的Staking参与入口。一些交易平台如KuCoin、Gate.io等甚至采取了被动理财模式，即用户只要充值到账，无需其余操作，就能被动获得Staking收益。
部分上线了Staking业务的交易所
蜂巢财经咨询了2个项目的多个Staking节点服务提供商，他们向蜂巢财经表示，运营节点一年里，整体盈利。其中，有交易平台节点甚至把Staking节点当作是熊市增收的主要手段。
“市场不好的时候，光靠现货手续费收入很难维持团队。”
一名提供Staking服务的钱包运营人员向蜂巢财经表示，他们的收益主要来自于服务费，“不管币价怎么跌，只要有用户来平台进行Staking挖矿，我们就可以收取服务费。“该运营人员称，他们属于规模较小的服务商，“跑一个节点一个月纯利润大概在1万元左右。
看来，币价下跌对赚取服务费的节点运营者来说影响不大。不过，也有个别机构打消了运营Staking节点的念头，
“去年中旬的时候我们想过做Staking节点，但后来由于币价的不稳定，法币收益数额波动较大，就不了了之了。”
上述人士认同Staking节点运营方的盈利说法，“这是规模效应在起作用。”他认为，亏损主要还是发生在散户身上，
“去年Staking火起来的时候，很多人冲着代币分红参与进来，因为牛市赚钱，熊市屯币，谁曾想市场熊了这么长时间。当然如果本身是持币信仰者的话，参加了Staking挖矿至少能多屯点币，但如果你因为Staking而成为了长线持币者，短期内大概率是亏钱的。”
高通胀+熊市加速项目价值稀释
普通投资者挣钱难，一年时间，Staking理财的财富效应尚未展现出来。
今年3月，加密研究公司Messari创始人TwoBitIdiot直指，“Staking是我在业内见过最愚蠢的事，它是对代币价值的稀释。”他认为，有些项目方为了为避免市值下降，降低代币流通量，鼓励用户持有。而开通Staking的做法将加速代币的消亡。
目前，Staking的激励币来自于代币增发，因此PoS类通证也常被认为是通胀型代币。参与了Staking的用户可以获得增发而来的收益，但对于不参与Staking的、活跃在二级市场的持币者来说，他们持有代币价值因量大而被稀释。
正如评级机构Tokeninsight去年10月描述的那样，无论项目市值如何变化，参与Staking的用户总能获得通胀收益，未参与的人则要一直承担损失。过高的通胀率会导致代币价格大幅下跌，通胀率太低又无法为Staking用户带来参与的积极性。该机构提醒投资者，“因此用户不能单纯依靠收益率高低来决定项目投资，还需从项目质量入手研究。”
“有些项目打出高额回报吸引投资者，实际上背后还有着高于市场的通胀率，当大量投资者质押代币时，会让代币流通盘变小，短时间内造成刺激币价上涨的假象。”TwoBitIdiot说。
当下更坏的情况是，Staking项目不仅内置了高通胀率掩藏的价值稀释，加密货币市场还进入了下行通道。币价下跌时，高通胀变成了雪上加霜。
另一方面，大规模的代币质押也让公链网络的治理模型走样。Messari研究显示，个别主流交易所目前控制了Staking项目中质押代币总量的50%以上，这已大大增加了作恶者合谋破坏链上正常治理投票的可能性。Steem社区与孙宇晨的那场风波就显示了“持币大户”节点给网络治理带来的负面影响。
经过了一年的发展，Staking的代币质押率有了明显上升。但数据也表明，当币价下跌时，多数项目的Staking收益被抹掉了。如果你是法币本位投资者，至少从当前看来，Staking不是一个好的投资模型。除了收益不佳外，当初业界预测的通胀、节点中心化等问题似乎也在逐步暴露，参与者或许需要重新思考这一模式了。
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