作者：哈希派-Adeline
这本来应该是一个充满希望的故事——
在今年的减半行情的预期下，投资者纷纷押注比特币后市。根据Skew的数据，OKEx、BitMEX、Huobi和Binance这四个主要的合约交易所的在3月9日的单日总交易量就达到了271.6亿美元，相较于一个月前增长了40%，行情似乎火爆了起来。
然而，3天之后的星期四，加密市场突然崩溃，比特币遭遇五年来的最大跌幅。后来的故事我们也都知道了。
极端行情之下，交易平台无可幸免。四大合约交易所一夜之间爆仓24亿美元。
根据Skew的数据，从3月11日到3月14日，BitMEX的未平仓合约从12亿美元急剧下降到5.93亿美元，这意味着三天内的跌幅约为50%；OKEx也难逃相同命运，从8.88亿美元降至4.88亿美元，降幅也接近50%。
Deribit已推出其零费用现货市场:4月25日消息，据官方推特，加密期权交易平台Deribit已于昨日晚间开放其零费用现货市场，提供三对现货交易：BTC/USDC, ETH/USDC和ETH/BTC。
此前4月20日消息，Deribit首席商务官Luuk Strijers表示，该平台可能会上线更多的代币，但零费用不会长期持续下去。[2023/4/25 14:24:51]
头部合约交易所都出现了或多或少的状况。极端行情带来悲剧的同时也检验了这些交易平台的风控能力。很显然，它们都没有准备好。
时至今日，极端行情已经过去一个月有余。种种迹象都表明，黑天鹅并非船过无痕，头部合约交易所格局发生了微妙的变化。
根据一个月内的未平仓合约数量的变化来看，合约交易仍未恢复往日活力。
多资产质押合成资产平台Synbit已完成种子轮融资:据官方消息，多资产质押的合成资产平台Synbit宣布完成种子轮战略融资，参投方包括WinTrade和YieldZ Capital。
Synbit是运行在火币生态链HECO上的去中心化合成资产发行协议，任何人都可以使用这套协议重新合成传统金融产品和新型金融衍生品，并参与交易。Synbit 向交易者提供广泛类别的数字资产及传统资产的衍生品交易，致力于打造更安全、更便捷、更高效的合成资产交易平台，以回馈Synbit的支持者。[2021/3/29 19:26:31]
黑天鹅前后BTC未平仓头寸数量变化?数据来源：theSkew
Bitmex陨落
Bitget合约大数据中心：隔夜BTC震荡上行 BTC合约盈亏持平:据Bitget合约大数据中心行情播报，截至今日11:00，Bitget交易所BTC/USDT合约过去24小时交易量高达11.5亿余美金，其中：盈利用户占比47%，多头盈利44%，空头盈利15%；亏损用户占53%，多头亏损15%，空头亏损26%。此外，Bitget正向合约当前盘口价差在0.5USDT左右，合约基差在0.2USDT左右。[2020/10/10]
以4月26号的BTC期货未平仓头寸为例，四大合约市场——OKEx、Bitmex、火币、币安的BTC期货未平仓头寸分别为6.58亿美元、6.07亿美元、3.14亿美元、2.24亿美元。相比起3·12事件发生之前，它们未平仓头寸数量的跌幅仍然高达45%左右。通过这组数据我们可以发现，尽管Bitmex和Okex仍然保持“双强”地位，但“Bitmex退位Okex崛起”，以永续掉期产品主导合约市场的Bitmex不复霸主地位。
5150枚BTC从Bitfinex交易所转出，价值约3657.3万美元:据WhaleAlert数据显示，北京时间23:19, 5150枚BTC从Bitfinex交易所转入3LBxge开头地址，按当前价格计算，价值约3657.3万美元。[2020/4/6]
而进一步从四大合约交易所的日交易量来看，四大交易所的单日合约交易量基本接近，相互之间的交易量差距较极端行情前也有所缩小。曾经在高峰时期每天结算数十亿美元的合约的BitMEX，目前其交易量已退居第四，被OKEx、币安和火币赶超。
4月26日各交易所BTC合约交易量数据来源：theSkew
总的来说，Bitmex目前在未平仓合约头寸数量上已经落后于Okex,在日交易份额上已经落后于华语区三大交易所Okex、火币和币安。
动态 | BitGo与Bitstamp达成合作，将为Bitstamp存储管理数字资产:Bitstamp与BitGo达成合作，BitGo将为Bitstamp管理的数字资产提供安全存储。（globenewswire）[2019/10/10]
Bitmex的陨落和它在极端行情期间的表现不无关系。
据Coinmetrics的研究表明，当极端行情出现时，多头头寸被平仓，清算引擎开始卖出合约。待清算合约的增加和市场流动性的减弱，引擎运行出现困难，作为合约巨头的Bitmex，这加剧了市场的抛售情绪，导致难以阻止的恶性循环。
加上在这期间，Bitmex出现了两次由于DDOS攻击导致的短时宕机，这使得用户无法进行操作，部分用户因为没有及时平仓而造成了爆仓损失。根据cointelegraph的报道，有交易员声称，BitMex在宕机期间错误地清算了他的杠杆头寸，导致30BTC即相当于150,000美元的损失。
对此，CelsiusNetwork(CEL)创始人兼首席执行官AlexMashinsky认为，Bitmex的清算机制导致了流动性危机，短时宕机又使部分用户蒙受损失，这将导致Bitmex的用户流向其他交易所。
同时我们也发现，黑天鹅之后，占据了合约日交易量的前三位OKex、币安和火币都是国内团队所运营的交易所。
这和背后的国内投资者在整个加密交易中的巨大体量不无关系。尽管国内政策对加密市场一直保持审慎态度，但是这并没有打击国内投资者的参与热情。一方面，加密货币的算力集中在国内。另一方面，占加密市场市值前五的稳定币主要为国内的投资者提供服务。根据区块链分析公司Chainalysis的数据，2019年，国内交易所就占到了Tether所有已知链上交易价值的60％。目前，国内投资者对稳定币的需求仍持续上升，可想而知国内用户在加密市场的参与程度之深。
在这样一个国内用户占据重要地位的市场，国内用户对交易所的偏好将直接体现在交易所市场份额上。根据Coingecko的收录数据来看，四大交易所所有BTC合约的盘口价差大约都在0.10%-0.12%之间，交易深度彼此接近。加上黑天鹅过后Bitmex流动性上的优势不复存在，在这个情况下，国内用户重新作出选择，投向实力与Bitmex相当、界面更加符合自身操作习惯的国内交易所也无可厚非。
币安、火币崛起
而进一步来看，在这场存量博弈中，获益最大的其实并不是目前未平仓头寸居首位的Okex，而是币安。
黑天鹅事件前后bitmex、币安市场份额变化?数据来源：Theskews
根据coinmetrics的数据表示，黑天鹅事件发生至今，Bitmex在市场上未平仓合约的份额从36％下降到27％，其交易量市场份额从24％下降到将近20％。而币安的交易量份额自黑天鹅事件发生到目前为止上涨了13%，未平仓头寸占市场总份额也有所增长。
作为国内三大合约交易所中的后来者，币安在去年的9月才开放合约功能，正式登上这块从未涉足的“处女地”。但在现货市场长期占据榜首的币安，本身就拥有巨大的用户体量，也给其他交易所造成了威胁。
此外，我们前面也提到，除了币安以外，火币BTC合约日交易量已经反超Bitmex与Okex。目前火币仅有交割合约远不及OKEx的合约产品种类丰富。而最近，火币工作人员透露，其永续合约已在路上。有业内人士认为，火币合约产品逐渐丰富后，很可能会进一步抢占OKEx和Bitmex的市场份额。
所以总的来说，极端行情下促使行业重新大洗牌，合约市场的“双强格局”变成了如今OKEx、BitMex、火币、币安的“四足鼎立”，对于原先明显的头部效应来说，这种变化未尝不是一件好事。
而作为一个存量博弈的市场，交易所的格局之争还将继续进行，远远不到落幕的时候。
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