作者：黄乐平、韦昕
来源：中金点睛
2020年4月16日，Librav2.0版本白皮书发布，这是继2019年6月18日第一版Libra白皮书发布后的首次正式更新。我们看到，Libra白皮书2.0最主要的变化在于新增锚定单一法币的单币种稳定币方案，并调整原先的多币种稳定币LibraCoin为这些单币种稳定币的固定权重组合。Libra采取积极拥抱监管的态度，放弃长期向公有链过渡的计划、导入分层监管和准备金机制，但又同时保持1）超主权货币设计理念，2）区块链技术框架，以及3）普惠金融的宗旨不变。
图表:Librav2.0版本白皮书主要变化
中金公司：比特币3月份收益率为9.9%:金色财经报道，中金公司统计的3月全球大类资产表现显示，3月份比特币收益率为9.9%，在全球大类资产表现中排名第五。[2022/4/2 14:00:50]
备注：原文网址https://libra.org/en-US/wp-content/uploads/sites/23/2020/04/Libra_WhitePaperV2_April2020.pdf资料来源：Libra白皮书，中金公司研究部
中金观点#1：单一货币稳定币推出难度较小
这次新提出的LibraUSD等单币种稳定币和目前已发行的USDT、USDC非常类似，我们认为只要能满足G20金融稳定委员会等机构的最新监管意见，推行可能遇到的法律障碍较小。
中金观点#2：超主权稳定币发行仍面临诸多问题
中金云金融总经理康潭云：区块链+监管科技，将开启地方金融监管新篇章:4月1日，中金云金融总经理康潭云参与直播讨论时，康潭云表示：区块链监管科技平台，可以解决第三方机构在监管的辅助环节中公立、可信的困境，切实解决监管人力不足的问题，提高监管效率。区块链监管科技平台是通过建立“一企一档”，让各机构、律师、行业协会、监管部门、金融消费者以及我们第三方金融科技公司共同维护的一个企业档案，每人均可在各自的端口通过身份认证后读写权限内的档案，并且通过数字签名可以追溯到人，实现责任到人。[2020/4/2]
新白皮书将?LBR重新定义为基于多种单币种稳定币的智能合约，并承诺当央行数字货币发行后，会将Libra直接与该国央行数字货币挂钩，避免直接竞争。但1）?LBR中货币权重的确定方法，2）基于非区块链技术的CBDC如何接入?LBR的智能合约，以及3）如何避免多币种稳定币?LBR在未被包含在一篮子货币中的国家使用时，对当地主权货币的冲击等问题都依然存在，我们认为短期落地难度较大。
声音 | 中金：数字货币推出后对政府用户有望最快产生作用:中金点睛发文指出，央行数字货币的推出，除了为消费者提供的一个新的广覆盖、跨平台的支付手段以外，也会实现有助于提升货币政策操作的准确性，助推人民币国际化，以及更为有效的打击金融犯罪。中金认为，我国有望成为全球第一个发行央行数字货币的国家。
就投资者需要关注哪些与央行数字货币相关的行业变化，中金认为，央行数字货币的发行对当前电子支付体系的冲击较小，但可能加速商业银行、支付机构等商业机构之间的分化。但随着场景应用的增加，获得数字货币运营资质的机构其客户活跃度和粘性有可能增加。金融IT服务商有望收获银行机构改造升级核心交易系统带来的商业机会。我们认为，数字货币推出后对政府用户有望最快产生作用，并逐步影响到企业用户；相对而言，个人客户对数字货币的使用可能进展最慢。[2019/11/19]
中金观点#3：全球数字货币竞争格局初具雏形
声音 | 中金公司张宇：立足区块链等技术，存量住房智能化开发空间巨大:据新华社报道，中金公司研究部董事总经理张宇表示，立足BAT、大数据、区块链、BIM等信息技术数据整合、分析与处理，存量住房智能化开发空间巨大。[2019/3/13]
Facebook2019年5月发布Libra白皮书以来，全球数字货币出现加速发展趋势。目前逐渐形成1）美国企业Facebook主导的Libra，2）中国人民银行牵头的DC/EP，3）瑞典、法国等欧洲各国央行推动的数字货币等三强格局。在抗疫过程中，各国认识到数字货币在助力无接触社会发展，以及精准货币投放等方面的优势。我国DC/EP也计划在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试。我们认为，DC/EP的落地和推广，有望成为我国增加全球竞争力的重要手段，和5G、人工智能、云计算一样将成为助推我国科技行业发展的重要动力。
图表:Libra?v2.0与中国、瑞典和英国央行数字货币方案对比
资料来源：Libra白皮书，瑞典央行，英国央行，新华网，互链脉搏，中金公司研究部
Libra?2.0新增单币种稳定币，调整多币种稳定币的构成机制
正如我们在《区块链与数字货币》中所述，2019年提出的Libra?1.0被质疑最多的问题，是其采取了一种挂钩一篮子货币的机制。货币篮子的成分和比例，以及各国货币对一篮子货币出现贬值或升值时，是否会冲击各国货币主权都是经常被提到的问题。Libra在2.0白皮书中，新增锚定美元、欧元、英镑、新加坡元等四种单一法币的稳定币，同时调整多币种稳定币?LBR的发行机制为基于以上四种单币种稳定币的固定权重组合。Libra协会同时表明，当被挂钩货币国家发行自己的央行数字货币后，会注销该单币种稳定币，在一篮子货币中直接采用该国的央行数字货币。
图表:Libra是一种法定资产抵押型稳定币
资料来源：Libra，IMF，链得得，中金公司研究部
图表:法币抵押型稳定币工作原理
资料来源：哈希派，中金公司研究部
积极拥抱监管，导入分层监管和准备金机制，放弃向公有链过渡
4月14日，G20金融稳定委员会就稳定币全球监管问题提出了10条建议，旨在加强对Libra、USDT等全球稳定币的审查和监管。在新版白皮书中，Libra新增一种全面的合规框架，以满足FSB以及反金融行动特别工作组提出的反、反恐融资等要求。主要变化包括：
1）Libra将放弃向非许可系统过渡；
2）Libra网络参与者分为四类进行分层级的监管，其中Libra协会本身正在向瑞士金融市场监管局申请支付牌照，虚拟资产服务提供商如果想获得更高的权限需要在FATF成员管辖区内申请注册许可，乃至接受Libra协会的合规认证；
3）Libra导入准备金机制，以应对货币价格大幅波动、大幅赎回等极端情况，Libra储备将持有超短期、低信用风险、高流动性的资产。
图表:Libra和其他主要支付手段比较
资料来源：Libra白皮书，USDT白皮书，中金公司研究部
风险
稳定币监管风险；DC/EP落地不及预期。
文章来源
本文摘自：2020年4月20日已经发布的《区块链与数字货币：Libra2.0的变与不变》
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