来源：TokenInsight
前言
比特币链上数据在减半后如TokenInsight之前预期方向发展，同时矿业正在遭受巨大冲击；但第三次减半对市场的价格等方面后续影响可能需要半年到一年以上时间才能突显出来。
一、减半总览
数字资产市场轰轰烈烈的“比特币减半”话题暂时落下一个帷幕，3月12日凌晨3点23分，比特币在区块高度630,000正式完成区块奖励减半，首个减半的区块由蚂蚁矿池AntPool播报，爆块奖励6.25BTC，交易手续费约0.91BTC。
有意思的是，F2Pool鱼池挖出减半前最后区块，并将纽约时报标题以“NYTimes09/Apr/2020With$2.3TInjection,Fed'sPlanFarExceeds2008Rescue”的形式写入区块中，致敬中本聪在2009年比特币创世区块里写下泰晤士报头版标题。
TokenInsight通过对减半前后比特币链上数据变化、矿工收入以及矿业现状进行深入分析，借此研究比特币减半后挖矿网络的发展。
报告：CEX的月度比特币现货交易量降至2020年10月以来最低水平:金色财经报道，根据Bitfinex发布的一份报告，8 月份中心化加密货币交易所（CEX）的比特币现货交易量达到2020年10月以来的最低月度水平。该报告援引The Block的数据显示，8月份加密货币现货月交易量不足4230亿美元，为2020年10月以来的最低水平。
报告补充说：“按资产划分的现货交易量已达到历史低位，而且几个月来现货交易量一直在全面下降”。Bitfinex的分析师表示，该指标表明“比特币和更广泛的加密资产领域的信心正在下降。”[2023/9/6 13:20:18]
二、链上数据显示：减半后价格波动较小，挖矿难度预计新高
1.利好兑现，正式减半后价格缓慢上涨
减半前一周，比特币价格波动剧烈。3月4日起，比特币从8,650美元附近一路上涨至突破10,000美元，又在随后的两天内跌破8200美元。这也代表着比特币减半消息对市场的影响程度。
而从下图可以看出，在比特币完成减半的前后一段时间内，比特币价格在区块高度到达629,940附近时开始出现波动。价格一度从8,600美元上涨突破8,850美元，但随即出现下降，甚至达到前低。
声音 | 观点：随着更多采用和用例出现，山寨币将“迎头赶上”比特币涨势:对于近期山寨币市场出现“升温”现象，JST Capital联合创始人兼合伙人Scott Freeman接受采访时表示，“山寨币将继续迎头赶上（比特币涨势）。随着人们意识到这些技术正在被采用，开始解决真正的问题，并在某种程度上取得了成果，这些山寨币的价值主张得到了更广泛的认可。”
Crypto Briefing创始人兼首席执行官Han Kao也有类似看法：“过去有一种模式，即比特币的市值占比先是飙升，然后急剧下降…我不认为比特币的价值这次会大量转移到山寨币，但我确实觉得，随着一些项目开始展示清晰的用例和采用，我们可以期待山寨币将重新获得投资者更大的关注。”（BNNBloomberg）[2019/9/21]
比特币价格，来源：ByteTree,TokenInsight
正式减半后，比特币价格呈现缓慢上涨状态，但始终维持在8,600至8,850美元之间。TokenInsight认为，通常各币种减半都是利好，但在价格上都会提前兑现一部分，各利益方也会提前布局，不会出现减半后立即大幅波动的状况。
Multichain将在合并前约6小时暂停以太坊跨链服务，仅支持PoS链:9月14日消息，据官方公告，跨链互操作性协议Multichain将在以太坊合并升级前约6小时暂停以太坊区块链跨链服务，Multichain仅支持升级后的PoS链。[2022/9/14 13:29:18]
2.减半后平均出块时间滞后3分钟
减半前200个区块平均出块时间为492秒左右，约为8分钟；减半之后，平均出块时间出现了大的涨幅，50个区块的平均出块速度达到645秒，大约为11分钟。
在减半行情下，区块出块时间明显受到较大影响。
出块时间，来源：ByteTree,TokenInsight
3.挖矿难度预计新高，多种矿机触及关机币价
截止5月13日12时，比特币全网算力约为119.27EH/s，全网难度16.10T。距离调整预计还有5天12小时，下次挖矿难度将上调3.86%至16.73T，再创历史新高。
穆迪：诸多交易所和机构面临管理风险 比特币期货波动性被削弱:信用评级机构穆迪：诸多交易所、清算机构和零售经纪商面临管理风险，这削弱了比特币期货的波动性。[2018/2/15]
另一方面，币印矿池数据显示，按当前币价计算，在非丰水期电价情况下，蚂蚁矿机S19Pro、神马M30S+、芯动矿机T4+等新一代高算力矿机电费占比几乎均已达到或超过50%，净收益较比特币减半前的90元/天下降约66%，当前收益不足30元/天。
但TokenInsight认为，5月26日大部地区将进入丰水期，部分水电场地已提前开始招租，电费报价0.20-0.24。按照0.22元的电价计算，蚂蚁S19Pro和神马矿机M30s的日净收益均还有约42元。电费下调或可与收益的降低形成对冲。
有意思的是，尽管多种矿机已触及关机币价，当前全网算力已回归正常状态，矿工依旧坚守等待后续行情。
三、矿工收入变化
1.链上交易数缓慢增长，市场情绪较为乐观
从链上交易数看，减半前后比特币链上交易数尽管波动较大，但整体表现出缓慢上涨的状态。由于比特币在减半后并没有出现预期下跌状态，市场中原先处在观望状态的投资人正逐步进场，整体情绪偏向乐观。
2017年企业比特币使用情况:2017年一整年比特币涨幅达到1,300%，第一季度涨幅较小，二季度开始出现十倍以上涨幅，同时一年里使用比特币支付的实体企业数量平均季度涨幅在5.44%。第三季度开始接受比特币的实体企业数量增幅比之前有所提高，意味着市场需求的上涨，第四季度继续更高幅度的增加。[2018/1/2]
比特币链上交易数，来源：ByteTree,TokenInsight
2.交易手续费占比激增，最高达到18%
TokenInsight此前在《2020Q1区块链矿业研究报告》中提及，矿工收益目前仍主要取决于区块奖励而非交易手续费。随着比特币全网算力不断攀升，挖矿奖励越来越少，因此交易手续费也越来越高，才能在一定程度上弥补减半带来的收入损失。
下图展示了比特币网络在减半前后交易手续费，和每笔交易的平均费用的走势。减半前后，区块高度在减半前后50个区块内，比特币交易手续费已经出现明显上涨。在区块高度为630050附近，总交易手续费下降到低点，但随后仍上升。
比特币总交易手续费，来源：ByteTree,TokenInsight
总体来看，减半后比特币总交易手续费如预期震荡式上涨。手续费用的增加，表明投资者愿意为要优先处理的交易支付溢价，也表明市场活跃度正在提升。
每笔交易的平均手续费，来源：ByteTree,TokenInsight
据TokeInsight统计，今年第一季度，矿工收入中手续费维持在1.5%比例，但在三月份次比例骤升至5.5%，并在4月份回落至较低水平。
矿工总收入中交易手续费占比，来源：ByteTree,TokenInsight
而从上图可以看出，比特币减半后，随着奖励的减半和交易的增加。矿工手续费迅速飙升至18%的异常比例。随着时间的推移，比特币链上交易逐步调整到平衡状态，但目前仍在10%以上。
四、全球范围内的竞争环境加剧，中国矿工面临巨大挑战
CoinShares发布《比特币挖矿网络》报告中指出，目前中国挖矿规模占全球的65%，仅四川就占据了全球的54%。而其余35％则分布在华盛顿、纽约、不列颠哥伦比亚省、艾伯塔省，魁北克等北美地区，以及冰岛，挪威等欧洲地区。
尽管中国占据了比特币网络的绝对优势地位，且四川省的丰水期即将到来，但受比特币减半的影响，并不是所有的矿工都能扛过这段苦难时光。TokenInsight认为，随着减半的到来，市场上会出现老矿机的抛售潮。另外如果矿工不具备较好的抗风险能力，并且提前在减半前做好充足的准备，降低成本，未来的市场环境也会对低效率的矿工和矿池进行集中清出。
另一方面，同样占据部分市场的北美地区正在扶持数字资产矿业，具备了专业运营、风控能力的资金和机构正在逐步入场。
2019年，加拿大政府明确表示将继续采取措施支持数字资产挖矿业务在本国的发展。2020年1月，加拿大魁北克电力分配提案结果公布，加拿大公用事业公司魁北克水电同意为加密矿工预留五分之一的电力能源。
2020年3月，美国蒙大拿州米苏拉县委员会增加了针对数字资产矿工的绿色法规，法规要求加密矿场仅布置在轻工业区和重工业区，在通过审查并批准后，矿场开采权可延长至2021年4月3日。
由此来看，中国矿工未来的压力不仅仅比特币减半导致收入减少，还包括了自身的经营能力和在激烈的市场竞争中生存的能力。
五、总结
综上所述，比特币减半并没有如市场预期那般有大幅的价格波动，目前数字资产市场更多的影响还是在矿工层面。在大部分矿机开机即赔钱的情况下，矿工需要在收益下降的同时进行风险管理、完善处置能耗高的老矿机、在迅速变化的环境中求得生存。
从长期看，比特币减半将在未来半年到一年的对市场行情造成持续性的影响。
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