摘要：对于囤币者来说，本文精心梳理了五个特色指标，以供投资者决策参考。近十多年来，比特币历经多次牛熊，价格从1美元左右不断飙升，上涨至目前的1万美元左右。但期间波动剧烈，对于普通投资者来说，隐含着较大的投资风险。虽然长期持有可以规避短期价格波动带来的风险，但很少人可以真正做到这一点。对于普通投资者来说，利用一些专业的指标来辅助决策，显得格外重要。
近几年来，随着加密资产行业的不断发展，有关比特币的各类指标被先后挖掘出来，这里挑选了五个非常具有参考意义的指标，以供决策参考。
一、囤币指标-何时定投或抄底
ahr999囤币指标，由微博用户ahr999在2019年11月创建。该指标计算公式为
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可将公式分为三部分来理解：前一部分是比特币价格与200日定投成本的比值，可以反映定投成本的高低；后一部分是比特币价格与指数拟合结果的比值，反应比特币价格偏离长期趋势的程度；中间乘号将两部分相乘，即综合考虑两种因素来评估比特币价格的高低。
吴忌寒：CRV是RWA浪潮中最重要资产之一，已抄底买入:7月31日消息，吴忌寒在社交媒体上发文表示：在即将到来的RWA浪潮中，CRV是最重要的基础设施之一。我已抄底买入，不构成财务建议。[2023/7/31 16:08:47]
一般情况下，该指标向下偏离1越远，表示价格被低估的可能性越大，向上偏离1越远，表示价格被高估的可能性越大。
根据囤币指标的历史结果统计，可以给出一个适合定投或抄底的参考区间。当指标低于0.45时适合抄底，在0.45和1.2区间内适合定投，高于该区间意味着错过最佳定投时期。而当囤币指标大于30时，意味着比特币价格被严重高估，往往对应最佳出货时机。
从大的历史周期来看，在2011年底、2015年初和2019年底熊市阶段，都出现过较长时间的抄底机会。并且，在前两次开启上涨周期之后，2012年初和2016年初还出现过局部调整之后的抄底时机，但2016年的抄底区间很窄，机会稍纵即逝。近期0312大跌之后该指标再次出现低于0.45的短暂停留，可以看作是继2019年底之后出现的再次抄底机会。
自媒体：有业绩证明比特大陆员工和投资人都比较支持吴忌寒:针对比特大陆声明其中一项“北京海淀政府通过行政手段粗暴干涉公司内部自治”，吴说区块链认为北京海淀政府不应该用行政力量影响此事，原因有三：第一、北京比特作为子公司，法人变动法理上正常。由于政府内部沟通不畅，出现比如申请材料的偏差，可以采用重新提交正确材料等方式，而不是直接否决合乎法理的变更，造成行政影响企业的不良观感。第二、比特大陆刚公布业绩显示，1-4月营收超过3亿美金，相比之下19年在詹克团带领下市场份额急速下滑。有业绩证明，比特大陆员工和投资人都比较支持吴忌寒。第三、从福州的判决来看，北京这边不排除可能也有关系的运作。但如果用行政力量干预公司正常运行，吴忌寒也可以把公司迁走，重庆、成都、武汉等地政府早早表示了高度欢迎，并且会给超过北京的优惠政策。（吴说区块链）[2020/4/30]
二、泡沫指标-与囤币指标异曲同工
比特币泡沫指标，由微博用户马超Terminal于2019年9月创建，其计算公式如下：
声音 | 詹克团、吴忌寒双双退出比特大陆子公司迪未数视的主要成员，詹克团卸任多家公司职位:工商变更信息显示，吴忌寒退出天津迪未数视科技有限公司（以下简称“迪未数视”）“监事”一职。此外，詹克团卸任迪未数视法定代表人、经理执行董事，此前援引吴说区块链报道，詹克团被解除比特大陆子公司天津迪未数视科技有限公司职务。后续相关职务会陆续解除。詹克团还卸任了算丰科技（北京）有限公司上海分公司法定代表人，以及算丰科技（北京）有限公司经理一职。（天眼查）[2019/11/28]
该公式主要由两部分构成：第一个大分式是比特币价格与链上数据的比值，可以间接反映比特币价格相对链上数据的估值水平；第二个大分式由价格累计涨幅和舆情热度组成，间接反映比特币在市场和社区的综合表现。其他的一些参数主要是用于数值标准化的处理，以使得数据具有可加或可比性。
对比历史价格与泡沫指标可以发现：当泡沫指标为负时，可以被看作是买入的好时机；当该指标在50以上时，可以看作是卖出的好时机。与囤币指标相比，泡沫指数综合考虑了有关比特币的诸多要素，有着异曲同工之效，二者在使用时可作为互补。
声音 | 吴忌寒：BCH分叉不可避免，未来可能继续分叉:近日，吴忌寒在北大光华管理学院的区块链培训课程上发表演讲表示，在这种言论自由地环境下，我认为分裂就是不可避免的了。BCH发展智能合约与其之前的定位并不矛盾，不用改变它之前的协议，所以没必要阻碍它以后向这方面发展。现在两个社区分裂得很厉害，但是未来不排除这两个社区内部会继续分裂的可能性。参考新教分裂的历史，BCH分叉这件事是完全可以理解的，这是人类为社群贡献的本性，会容易因为一些分歧而产生分裂。[2018/11/19]
三、MVRV指标-长期是牛还是熊
比特币MVRV指标，由MuradMahmudov和DavidPuell于2018年10月首次提出，是比特币流通市值与已实现市值的比值。计算公式如下：
其中，已实现市值是基于UTXO模型，所计算的是链上所有币“最后移动时对应价值”的加总，可以间接长期持有者的持币成本。所以，MVRV指标可被理解为，反映二级市场上短期需求与长期供给的偏离程度。
声音 | 吴忌寒：BSV通过威胁手段迫使人们去其链上:吴忌寒今日发推称：BCH一直奉行自愿原则，但BSV却通过重组和盗取人们的钱迫使人们从BCH链迁往他们的链。[2018/11/18]
当MVRV指标低于1时，意味着比特币被严重低估，往往对应着周期低谷；当MVRV在4-5之间时，意味着比特币被严重高估，往往对应着市场高点。
近十年以来，MVRV比率基本维持在1-3之间，其峰值与牛熊市的峰值基本吻合。在2011年的熊市低谷时，MVRV低至0.43；在2013年04月和2013年11月顶点时分别高达5以上；2015年01月熊市低谷时，MVRV低至0.67；2017年12月牛市顶点时，MVRV达到4以上；2019年底熊市低谷时，MVRV低至0.69。
近期的大跌使得MVRV跌至1以下，是比特币在疫情黑天鹅下的二次探底，但之后很快又重新站上1，意味着熊市周期接近尾声。
四、SOPR指标-短期是顶还是底
SOPR(SpentOutputProfitRatio)，由Medium用户RenatoShirakashi于2019年4月创建，用来衡量投资者是获利或亏损的程度。该指标根据链上UTXO和市场价格数据得到，计算公式为：
其中，市场价值是通过监控链上UTXO，将每一个UTXO与对应市场价格相乘加总得到。
当SOPR大于1时，意味着已花费输出的投资者在交易时处于盈利状态；否则，处于亏损状态。
观察过往SOPR日数据，除了比特币发展初期表现出极度不稳定之外，多数时期维持在1附近波动。在2014年和2017年牛市期间，SOPR基本维持在1以上波动，投资者大都处于浮盈状态；而在2015年初和2019年底熊市底部附近，SOPR基本维持在1以下，投资者大都处于亏损状态。而且，
SOPR在
局部时期也有类似表现，可以作为市场阶段性顶部和底部的判断依据。
五、S2F指标-比特币稀缺性估值
比特币S2F指标由Medium用户PlanB于2019年3月提出，该指标是现有存量与增量的比值，相当于通胀率的倒数，计算公式为：
这个指标看似简单，但跳出了加密资产本身，和黄金等贵金属进行了关联，与前面几个指标有着别样内涵。
一般条件下，该比值变得越大，表示商品变得越稀缺。
目前，黄金的S2F在61.29左右，而比特币的S2F将由减半前26左右增加至减半后52以上。黄金的供给增长趋势与比特币供给减半设计不同，前者呈逐年增加的趋势，后者遵循四年减半。也就是说，
未来比特币的稀缺性将会超过黄金，特别是在第四次减半之后将大幅超过黄金。
在S2F指标基础之上，PlanB给出了一个考虑黄金等资产修正后的S2FX估值模型：比特币市值=exp(12.7598)*S2F^4.1167。基于这个模型计算可以发现，比特币在第三次减半后的四年估值高达28.8万美元，远高于原有模型的估值。虽然模型是基于很多假设得到的，但如果市场是大体按照假设进行演变，则对于长期内的上涨空间，该结果值得参考。
六、总结
本文选取的五个指标各有特色，非常适合长期囤币者来进行投资决策，对于短期的投资者也具有参考意义。但是，任何一个指标都不是万能的，多个指标结合来用，可以做到取长补短。目前，比特币囤币指标在0.8左右，处于定投区间，定投风险很小。泡沫指数在零轴之上，MVRV在1.5左右，两者处于历史相对较低的位置，SOPR在1附近徘徊，都支持目前价位下的定投决策。
附注：
1.比特币囤币指标可以在QKL123.com“数据”点击查看
2.比特币的泡沫指标、MVRV、SOPR和S2F指标可以在QKL123.com“数据”一栏“特色指标”中点击查看
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